A Bank Of Japan következő 5 billió dolláros emberének a legrosszabb közgazdasági állása van

Ahogy a méregkehely állások mennek, a Bank of Japan vezetése igazán kiemelkedő. Valójában Kazuo Ueda éppen a közgazdaságtan vitathatatlanul legrosszabb állását kapta meg.

Fumio Kishida miniszterelnök bölcs, bár váratlan választásának tűnik az Ueda. A Massachusetts Institute of Technology képzett közgazdásza nem volt sehol lehetőségek listája áprilisban nyugdíjba vonuló Haruhiko Kuroda helyére. A BOJ egykori tisztviselője, aki 2008 és 20015 között szolgált.

Ennek egyik oka: Kishida első választása nemet mondott. Masayoshi Amamiya, a BOJ kormányzó-helyettese jobban tudta, mint hogy fellépjen egy olyan koncerten, amely megkívánja tőle, hogy nagyjából 23 évnyi mennyiségi lazítást lazítson. És egy 5 billió dolláros mérleg leépítése akkora, mint Japán gazdasága anélkül, hogy összeomolna.

Kuroda előkészíthette volna a terepet a negatív kamatlábakból való kilépéshez. Egy évtizednyi irányítás után megőrizte nagy politikai befolyását és nagyobb fokú autonómiáját, mint a legtöbb elődje. De még Kuroda is tiltakozott.

December 20-án Kuroda utalt arra, hogy a BOJ elkezdheti játszani a világ legbizonytalanabb játékát, a Jenga-t. Ez a népszerű társasjáték, amely egy 54 blokkból épített torony szétszerelésén alapul, találóan analógja a BOJ kihívását. Egyetlen hamis mozdulat által jelentett veszélyek.

Azon a napon Kuroda megérintette az egyik blokkot, hogy tesztelje, nem lesz-e instabil a BOJ által épített monetáris torony. Úgy tette, hogy hagyta a 10 éves kötvényhozam a kereskedés akár 0.5%-ot is elérhet, a legkisebb változtatások. A globális piacok heves reakciója – és a jen emelkedése – arra késztette Kurodát, hogy kilépett a játékból.

A következő napokban és hetekben a Kuroda & Co. jelentős, előre nem tervezett kötvényvásárlásokat hajtott végre, hogy tudatja a piacokkal, hogy a BOJ Jenga mérkőzése várakoztatva van.

Most Ueda feladata, hogy kitalálja, hogyan lehet blokkokat visszaszerezni globális pánik kiváltása nélkül. Tényleg, sok sikert hozzá.

Amióta a BOJ 1999-ben nullára csökkentette a kamatlábakat, ami egy jelentős központi bank esetében először történt, Tokió lett a legnagyobb hitelező kormány. Miután 2000-ben és 2001-ben a BOJ úttörő szerepet játszott a QE területén, a jen lett a bankautomata. globális pénzügyek.

Olcsó kölcsönfelvétel Tokióban, és ezeknek az alapoknak a magasabb hozamú eszközökbe történő átvitele New Yorkban, Londonban, São Paulóban, Johannesburgban, Mumbaiban, Bangkokban és azon túl a globális spekuláció különleges szószává válik. Ez a magyarázata annak, hogy a jen hirtelen megforgatása miért robbant fel egy-két fedezeti alapot.

Ennek az ATM-nek a kikapcsolása megzavarhatja a globális piacokat. Tehát Ueda stratégiája, ha van bátorsága, az lesz, hogy korlátozza a nyitvatartási időt és a kivonások arányát.

Aztán Uedának is van 126 millió japánja, akivel megküzdhet. A Japan Inc. természetesnek veszi az ingyenes pénzt. A bankok, a vállalatok, a nyugdíjalapok, az alapítványok és a fejlett világ legrosszabb adósságterhét kiszolgáló kormányzat rossz helyzetben lesz, ha az Ueda kiüríti a közmondásos pofát.

Paul Volcker, az 1970-es és 1980-as évek Federal Reserve elnöke, szó szerint halálos fenyegetést kapott a túrázási díjak miatt. Képzelje el azt a visszacsapást, amely Ueda útjába kerülhet, ha a 3. számú gazdaság két évtizedes likviditási mártásának véget vet.

Más szóval, az Uedának le kell görnyednie, le kell kapcsolnia a televíziót és a közösségi médiát, és ki kell bírnia a hőséget itthon és külföldön, hogy a Japan Inc. tiszta és józan legyen. Nála van a moxi? Csak Ueda tudja.

De ne feledkezzünk meg a politikai birodalomról sem, amely kész visszaütni, ha a BOJ túl messzire vinné „függetlenségét”.

Kezdje Kishida lehangoló értékeléseivel. A 20-as évek közepén járnak, ami általában azt jelenti, hogy egy kormány elérte az eladási határidőt. Kishida minden bizonnyal aggódik amiatt, hogy a BOJ most normalizálja az árfolyamokat, és tovább ronthatja a gazdasági örökségét.

Add hozzá azt a tényt, hogy a nagyhatalmú Pénzügyminisztériumnak van helye abban a helyiségben, amikor a BOJ tisztviselői megfontolják a kamatdöntéseket. Ez elképzelhetetlen lenne a Fed számára.

Így van ez december 20-án is, amikor a Team Kuroda szerény kiigazításon gondolkodott kötvényhozam-politikák. Azon a napon a kormánytisztviselők félórás szünetet kértek, és kaptak is, hogy konzultáljanak minisztériummal.

Ne feledje, ez csak egy fokozatos csípés volt. Képzeljük csak el, mekkora pánik uralkodik a kormánykörökben, ha Ueda formális szigorító lépést próbálna végrehajtani. Ismét sok szerencsét ehhez egy olyan pillanatban, amikor Japán alig növekszik – évesített 0.6%-kal az október-decemberi időszakban –, és a bérek stagnálnak.

Természetesen van kiút. A Japán által elért infláció inkább az ellátási lánc gondjairól és Vlagyimir Putyin ukrajnai inváziójáról szól, mint Kuroda politikájáról. Mint ilyen, a BOJ-nak körültekintően kell stratégiát kialakítania. A hírekben is egyeztetnie kell a kormánnyal.

Az együttműködés immár 25 éve monetáris és fiskális lazítást jelent. Most arra van szükség, hogy a törvényhozók végezzék munkájukat, és javítsák Japán versenyképességét. Az Ueda-nak függővé kell tennie az ATM-hozzáférést a munkaerőpiacok fellazítására, a bürokrácia csökkentésére, az innováció ösztönzésére, az induló vállalkozások támogatására és a nők megerősítésére irányuló lépésektől.

Ha a miniszterelnök, aki Kurodát 2013-ban alkalmazta, a néhai Shinzo Abe, ha e reformok bármelyikét végrehajtotta, Japán talán már felhagyott a QE szokásával. Ehelyett az ingyenpénztől való függőség tovább romlott.

Most az Ueda dolga, hogy kockázatot vállaljon a BOJ túl sokáig elkerülte. Csak ő tudja, hogy a Jenga blokkok közül melyiket próbálja meg először eltávolítani. A piacok nem tehetnek mást, mint remélni, hogy a dolgok nem fognak összeomlani.