A Bank of Japan közleménye: A BoJ negatív rövid lejáratú kamatot tart

A Bank of Japan kétnapos ülésén 16-án^th és 17^th júniusban úgy választották meg, hogy változatlanul hagyják az irányadó kamatokat. A rövid lejáratú kamatok -0.1%-on maradnának negatívak, míg a hosszú lejáratú kamatok 0% közelében maradnának.

A BoJ és Kuroda Haruhiko kormányzó, aki mandátumának utolsó évében jár, hangsúlyozta, hogy továbbra is könnyű monetáris kondíciók maradnak, hogy javítsák a vérszegény növekedést.

Gyors híreket, gyors tippeket és piaci elemzéseket keres?

Iratkozzon fel még ma az Invezz hírlevelére.

Ez a politikai álláspont közvetlen ellentétben áll a többi globális központi bank által alkalmazott szigorításokkal.

A piaci szereplők arra gyanakodtak, hogy a BoJ felhagy az ultraalacsony kamatláb politikájával, mivel a központi bankok világszerte új növekedési ciklusba léptek, miközben a héten a Svájci Nemzeti Bank egy biztonságos valuta és exportfüggő. Japánhoz hasonló gazdaság 15 év után először emelt kamatot.

A cikk írásakor a jen 16.5%-kal alacsonyabb a dollárral szemben éves alapon, és 21.6%-kal az elmúlt tizenkét hónapban.

Az infláció és a jen módja

Az infláció várhatóan emelkedni fog az emelkedő távközlési költségek, a gyengülő jen, ami magasabb importárakat eredményez, és egyéb külső tényezők miatt.

A havi infláció áprilisban 2.4%-ra nőtt a márciusi 1.2%-ról, noha még augusztusban is negatív volt.

A magas nyersanyagárak és a világjárvány és az ukrán-orosz háború miatti ellátási zavarok megemelték az árakat a hagyományosan inflációkerülő társadalomban. Az olajellátás és a mezőgazdasági termelés hiánya miatt a költségek kritikusan emelkedtek.

Mivel azonban az ország évtizedek óta deflációs környezetben van, még mindig tompa a többi országhoz képest.

Valójában a BoJ azt szeretné, ha az infláció emelkedne, és hogy a maginfláció 2% fölé emelkedjen, miután elhúzódó deflációs időszakot tapasztalt.

A növekvő infláció azonban nem jelenti azt, hogy a gazdaság egészséges, mert az árakat nem a gyorsabb ütemű hazai üzleti tevékenység, hanem a magasabb nemzetközi költségek vezetik.

Tőkekiáramlás és gyengülő jen

Más jegybankok lépései több fejlett országban rekordmagas inflációt követnek a munkaerőhiány, a megemelkedett nyersanyagárak és az ukrán-orosz háború miatti megszakadt ellátási láncok hátterében.

Egészen a közelmúltig a jent biztonságos fizetőeszköznek tekintették. Ez volt a cél a piacok számára, hogy alapokat helyezzenek el a nagy volatilitás és a makrogazdasági bizonytalanság idején.

Ez az utóbbi időben drasztikusan megváltozott, a többi jegybank, elsősorban a Federal Reserve kamatemelésekkel fékezi az árakat.

A dollár továbbra is a fiat valuták királya. Világszerte elismert intézményei (más nemzetekkel összehasonlítva), a kötvénypiacok páratlan mélysége és bőséges likviditása arra késztette a befektetőket, hogy a dollárban keressenek menedéket. Az irányadó kamatlábak emelkedése javította a hozamokat, és más valutatartások az Egyesült Államok felé vonzódtak. Ezeket tőkekiáramlásnak nevezzük (Japánból és más országokból).

A tőkekiáramlás közepette a jen iránti kereslet csökkent, ami a jen gyengüléséhez vezetett a dollárhoz képest.

Ennek eredményeként az importárak (dollárban) jenben kifejezve emelkedtek, ami felgyorsította a költségeket és az inflációt itthon.

A jen minden valószínűség szerint tovább gyengül, ha a BoJ folytatja rendkívül laza politikáját, és a Fed 50-75 bázispont között szigorít a következő ülésen. Bizonyos értelemben a hatóságok a növekedési ráták növelésére számítanak, mielőtt a jen leértékelődése kikerülne.

Növekedési kihívások

A japán növekedés éles visszaeséssel szembesült a járvány idején.

A gazdasági tevékenység megtorpant a világjárvány alatt, és a hozzávetőlegesen 49 éves átlagéletkor mellett az általános termelékenység továbbra is alacsony, miközben az eltartotti arány tovább emelkedik.

Az olcsó jen támogathatja az exportot a növekedésben, de a felfelé ívelés valószínűleg korlátozott lesz, mivel a globális növekedés lassul.

A másik oldalról a könnyű pénz biztosítja, hogy a zombi cégek továbbra is működőképesek maradjanak, és ne szűnjenek meg más nem hatékony üzleti gyakorlatok, ami végső soron rontja a növekedési kilátásokat.

Döntő fontosságú, hogy a monetáris politikai beavatkozásoknak rövid távú lendületet kell adniuk a gazdaságnak, és nem alkalmasak a hosszú távú politikára.

A BoJ azonban úgy érzi, a kamatemelés katasztrofális lenne, és tompítaná az amúgy is kihívásokkal teli gazdasági képet.

Szerint Momma Kazuo és Yamamoto Kenzo, mindketten korábban a BoJ ügyvezető igazgatói voltak, Japán növekedési gondjainak igazi ellenszere a strukturális reformokban rejlik. Ezek általában a határozott és elhivatott közös cselekvés hosszú, fáradságos útjai, összehasonlítva a kamatlábak alacsonyan tartásának „könnyű” megoldásával.

A spekulánsok felveszik a BoJ-t

A piac tele van hírekkel, miszerint a BoJ csak szerdán 5.2 milliárd dollár értékben vásárolt kötvényeket, hogy a 10 éves állampapírok hozamát 0.25%-on tartsa.

A spekulánsok úgy vélik, hogy az elhúzódó rendkívül laza monetáris politika és az importköltségek növekedése mellett az inflációnak magasabbra kell lépnie, és magával fogja vinni a kötvényhozamokat is, ami nagyobb kihívást jelent az állami hitelfelvételhez.

A BoJ egyelőre elkötelezte magát, hogy megvédi plafonját, de valószínűleg a piacok agresszívebben támadják pozícióit.