Bank of America: Miért veszem a „vihar előtt” mártogatóst?

Péntek reggel a Bank of America (BAC) a legtöbb többi nagy amerikai bankkal együtt újabb bevételi szezont indítottak a megjelenések özönében. A korai válasz negatív, mivel úgy tűnik, hogy ezen bankok közül sokan keményebb gazdasági környezetre készülnek.

Hosszú ideig érkeztem a Bank of America-hoz, bár ezt a pozíciót felére csökkentettem. Egyszerű kockázatkezelés. Jó dolog.

Vágjunk be.

A cég negyedik negyedévében, amely december 31-én zárult, a Bank of America 0.85 USD GAAP EPS-t könyvelt el 24.53 milliárd USD bevétel mellett. A bevételek jónak bizonyultak a 11.2%-os éves növekedéshez, miközben a felső és az alsó sor eredménye is meghaladta a konszenzusos nézetet. A nettó kamatbevétel (NII) éves szinten 29%-kal, a szekvenciában pedig 6.5%-kal 14.68 milliárd dollárra nőtt, ami kiváló.

Csak az a helyzet, hogy a Wall Street 14.8 milliárd dollárt keresett. A nem kamatjellegű bevétel 9.85 milliárd dollár volt, ami könnyedén felülmúlta a 9.3 milliárd dolláros várakozásokat. Ez a teljesítmény azonban továbbra is 7.9%-kal csökkent mind a szekvenciális, mind az egy évvel korábbihoz képest.

A hitelezési veszteségekre képzett céltartalék 1.09 milliárd dollár volt, beleértve a 403 millió dolláros nettó tartalékképzést. Ez 898 millió dollárhoz képest, beleértve a 378 millió dolláros nettó tartalékképzést a harmadik negyedévben, és a nettó 851 millió dolláros tartalékfelszabadítást 4 negyedik negyedévében. A nem kamatjellegű kiadások 2021%-kal 6 milliárd dollárra nőttek. Az átlagos hitel- és lízingegyenleg 15.5%-kal 10 tonna dollárra nőtt.

Az átlagos betétek 5%-kal 1.9 tonna dollárra csökkentek. Az 1. alapvető alapvető tőke (CET1) mutatója 11.2% volt az egy évvel ezelőtti 10.6%-hoz képest, míg az átlagos törzsrészvényesek hozama 11.24% (10.9%-ról), az átlagos tárgyilagos törzstőke hozama pedig 15.79% (15.24% helyett).

Szegmens teljesítménye

Fogyasztói banki szolgáltatások A bevétel 10.782 milliárd dollárra (+21%) nőtt, míg a hitelezési veszteségekre képzett céltartalék 944 millió dollárra nőtt (a tavalyi 32 millió dollárról), a visszafogott makrogazdasági kilátások miatt. A nem kamatjellegű kiadások 8%-kal, 5.1 milliárd dollárra nőttek, így a nettó bevétel 3.577 milliárd dollár volt. A nettó eredmény 15%-kal nőtt, ami új negyedéves rekord.

Globális vagyon- és befektetéskezelés 5.41 milliárd dollár bevételt eredményezett (kisebb mértékben), míg a hitelezési veszteségekre képzett céltartalék 37 millió dollárra nőtt (a tavalyi -56 millió dollárról). A nem kamatjellegű kiadások 1%-kal 3.8 milliárd dollárra nőttek, ami 1.2 milliárd dolláros nettó bevételt eredményezett. Az üzletág nettó eredménye 2.1%-kal csökkent.

Global Banking 6.438 milliárd dolláros (+9%) bevételt eredményezett, míg a hitelezési veszteségekre képzett céltartalék 149 millió dollárra nőtt (a tavalyi -463 millió dollárról), a visszafogott makrogazdasági kilátások miatt. Az összes befektetési banki díj 54%-kal 1.3 milliárd dollárra csökkent. A nem kamatjellegű kiadások 4%-kal 2.8 milliárd dollárra nőttek, ami 2.54 milliárd dollár nettó bevételt eredményezett. Ennek az üzletnek a nettó eredménye 4.8%-kal csökkent.

Global Markets 3.861 milliárd dolláros (+1%) bevételt eredményezett, miközben a hitelezési veszteségekre képzett céltartalék 4 millió dollárra csökkent (a tavalyi 32 millió dollárról). Az értékesítés és a kereskedés 3.5 milliárd dollár bevételt generált. Az értékesítésen és a kereskedésen belül… a fix kamatozású bevétel 37%-kal 2.2 milliárd dollárra nőtt, míg a részvényekhez kapcsolódó bevétel kis mértékben, 1.4 milliárd dollárra nőtt. A nem kamatjellegű kiadások 10%-kal 3.2 milliárd dollárra nőttek, így a nettó bevétel 504 dollár volt. Ennek az üzletnek a nettó eredménye 25%-kal csökkent.

A vezérigazgató

Brian Moynihan elnök-vezérigazgató a következőt kommentálta a sajtóközleményben: „Az évet erőteljes növekedéssel zártuk, a 4. negyedévben, az egyre lassuló gazdasági környezetben. A negyedév témái egész évben konzisztensek voltak, mivel az organikus növekedés és a kamatlábak hozzájárultak betéti franchise-unk értékének megőrzéséhez. Ez a költségkezeléssel párosulva hatodik egymást követő negyedévben segített növelni a működési tőkeáttételt.

Éves 27.5 milliárd dolláros bevételünk a bank valaha volt egyik legjobb éve, tükrözve az ügyfélkapcsolatokra való hosszú távú összpontosításunkat és felelősségteljes növekedési stratégiánkat. Úgy gondoljuk, hogy 2023 elején jó helyzetben vagyunk, hogy ügyfeleink, részvényeseink és az általunk kiszolgált közösségek számára nyújthassuk a szolgáltatásokat.”

Gondolataim

Van itt sok, ami meglep? Nem. Tudtuk, hogy a befektetési bankároknak nem volt jó negyedévük. Tudtuk, hogy a nettó kamatbevétel hatalmas lesz. Tudtuk, hogy a fix kamatozású kereskedők jobban teljesítenek, mint a részvénykereskedők. Azt is tudtuk, hogy a bankoknak az elmúlt negyedévekhez képest jobban fel kell készülniük az esetleges hitelezési veszteségekre.

Ennek ellenére úgy gondolom, hogy ezeknek a rendelkezéseknek a mérete kissé megrémíti a Wall Streetet ma reggel. Nézze csak meg a megemelt céltartalékok okait… „a makrogazdasági kilátások csillapítása miatt”. Ez nem túl biztató. Nézd csak meg Brian Moynihan saját megjegyzéseit… „egyre lassuló gazdasági környezet”. Hmmm.

Megértem, hogy a nettó kamatjövedelem 2023-ban is meghatározó lesz. Ezért van az, hogy az egyetlen két hosszúságom ezen a téren a Bank of America és a Wells Fargo (WFC) . Azt is megértem, hogy akár recesszióban, akár ahhoz közeli gazdaságban nagyon nehéz lesz a bankoknak a fogyasztási és üzleti hitelek növelése, illetve a befektetési banki díjak emelése. Ezért csökkentettem mindkét név birtokát.

Megvegyem ezt a mártogatóst? A bankok jól tőkésítettek a vihar előtt. Az üzletnek vannak olyan részei, amelyek jól teljesíthetnek a recesszió ellenére vagy annak ellenére. Kereskedés. Fix kamatozású értékpapírok értékesítése. Nem hiszem, hogy visszahoznám ezeket a pozíciókat az egy évvel ezelőtti méretekre, de úgy gondolom, hogy hozzátehetem a ma reggeli ugrást.

Az olvasók látni fogják, hogy a BAC idén kétszer is visszapattant a 29 dolláros szintről. Az első a februártól júliusig tartó kiárusításra tetőzött. Augusztusban azt láttuk, hogy a BAC megtorpant, és a Fibonacci tökéletes, 38.2%-os visszaigazolása volt ennek az eladásnak. Az októberi mélypont után a részvények ezúttal leálltak az eladás közel 50%-os visszakövetelésével. Azt hiszem, van egy tartományunk.

A részvények a 21 napos EMA-n (exponenciális mozgóátlagon) találtak támogatást, mióta december végén újra átvették ezt a sort. Ma reggel azt látom, hogy a részvények azért küzdenek, hogy megtartsák ezt a szintet. Ha ezek a részvények megmaradnak, akkor tényleg nem kell sok a 20 napos és 50 napos SMA-k (egyszerű mozgóátlag) visszaszerzése, mivel mindhárom sor egybe van kötve.

Azt fogom tenni, hogy vagy hozzáadom ezeket a részvényeket, amikor a 21 napos vonal meghibásodik, és a swing kereskedők kimentenek, vagy amikor a részvények átveszik az 50 napos sort, és az összes portfóliókezelő rohan a kitettség növelésére. Valójában nem látom szükségét 33.74 USD (21 napos EMA) és 34.79 USD (50 napos SMA) közötti hozzáadásra. Ezzel véleményem szerint valóban azt a kockázatot kockáztatná a vevő, hogy ellenállással vagy annak közelében vásárolta meg.