Oroszország sikoltozó vétel, ha megfeledkezik a kis üzletről Ukrajnával.
A héten folytatódott az alulteljesítés, mivel az orosz-nyugati diplomáciai tárgyalások látható előrelépés nélkül zárultak. Az orosz részvények felpattantak, majd visszaestek. A Brent olaj 3%-ot ugrott.
De a megállapodás a további állkapocsról egy bullish jelzés, tekintve Oroszország leromlott értékelését – mondta Christopher Granville, a TS Lombard független elemző globális politikai kutatásának vezetője.
„Van egy felfelé ívelő ferde a kockázatnak” – mondja. – Gyengeségből vásárolnék.
A piacok túlbecsülik, hogy a legutóbbi válság mekkora hatással lehet az orosz nyersanyagexportőrökre, amelyek folyó áron óriási nyereséget vernek – érvelnek a rajongók.
„A piaci árak 50:50-es esélye van egy ukrán inváziónak. Inkább 35%-ot látunk” – mondja Aaron Hurd, a State Street Global Advisors vezető devizaportfólió-menedzsere.
Még ha Vlagyimir Putyin elnök tankjai dél felé is gurulnak, a Nyugat valószínűleg vissza fogja tartani a legradikálisabb gazdasági szankciót – ezzel elvágva Oroszországot a globális banki átutalások Swift-rendszerétől – mondja Conrad Saldanha, a Neuberger Berman feltörekvő piaci stratégiákért felelős vezetője.
"Az nagyobb kárt okozna a globális gazdaságnak, mint Oroszország" - mondja. "Ez logikátlan, tekintve, hol tartanak most a nyersanyagárak."
Moszkva a makrogazdasági, ha nem is geopolitikai erény mintaképeként jelent meg. Központi bankja az elmúlt évben megduplázta a kamatokat 8.5%-ra, lépést tartva az inflációval, míg mások halogatják. Hurd előrejelzése szerint a kötvények reálhozama elérheti a 3%-ot, mivel az infláció alábbhagy az idén. „A politikai kockázattól eltekintve Oroszország egyértelműen a legjobb játék ebben az évben a feltörekvő piacokon” – mondja.
Vjacseszlav Szmoljanyinov, a moszkvai BCS vezető stratégája szerint a Kreml az elmúlt években izmosította az állami vállalatokat az osztalékfizetés emelésére, a magáncégek pedig követték a példát.
Állami földgázipari óriás
Gazprom
(GAZP.Russia) például háromszoros ár/nyereség többszörösén kereskedik, 2022-es osztalékhozama 14%. Az átlagos hozam a piacon 10% felett van. „Az értékelés alapján Oroszország elképesztően fantasztikusan néz ki” – mondja.
A Saldanha legjobb orosz választása a magán olajtermelő
Lukoil
(LKOD.UK), amely számításai szerint „jó hosszú távú befektetés” lenne hordónkénti 45 dolláros olaj mellett (jelenleg 85 dollár körül van). „Oroszország anomália a mai piacokon, ahol a minőségi eszközök vonzóan kereskednek” – mondja.
A TS Lombard's Granville az Oroszországgal szembeni kitettséget javasolja a devizán keresztül, amely közel jár a világjárvány utáni mélyponthoz, 76 rubelt dollárhoz viszonyítva. „A rubel valós értéke 55 és 60 között lenne. Stabil geopolitikai kockázat mellett 70 körül van” – becsüli.
Granville úgy látja, hogy a Moszkva-NATO konfrontációból kiléphet a Hagyományos Erők Európában Szerződésének frissítése, egy 1990-es egyezmény, amely részletezi, hogy hol lehet hadsereget és hadianyagot bevetni a régi vasfüggöny mindkét oldalán.
Kevesen fogadnák a farmot erre az eredményre. Az orosz részvények azonban kitartottak a korábbi politikai zűrzavarok során. A
VanEck Oroszország ETF
74%-kal nőtt 2015 januárja óta, amikor a Nyugat megszorította Putyin első ukrajnai inváziója miatti szankciókat. A globális feltörekvő piacok 30%-os pluszban állnak.
Valami elgondolkodtató.
