Az üzletoptimizmus haldoklásával a SPAC-oknak meglepő jövője lehet a fix kamatozású befektetéseknek

2019 és 2021 között bizonyos SPAC-ok a legforróbb befektetések közé tartoztak, amelyek vonzó, megfoghatatlan növekedésű vállalatokat kívántak piacra vinni, és eközben szépen megjutalmazták szponzoraikat. Azonban sajnos sok SPAC esetében a befektetők teljesítménye az üzlet megtalálása után gyenge volt.

Most 2022-ben, mivel a növekedési befektetések nem kedveznek a medvepiacon. A Social Capital, amelyek a SPAC trend korai bajnokai voltak, és azt várták, hogy leváltsák az IPO-t bejelentette két SPAC „lezárását”.. Ezt persze érdemes megjegyezni Az IPO-aktivitás drámaian visszaesett 2022-ben is.

A széles körű pesszimizmus ellenére azonban a SPAC-ok most megtérülést jelenthetnek a befektetők számára. Csak nem olyan, mint amire a szponzorok számítottak. A SPAC-ok vitathatatlanul viszonylag jól felhalmozódhatnak rövid távú fix kamatozású eszközökként.

Vonzó rövid távú hozamok

Juliam Klymochko, a több mint 200 SPAC-t birtokló Accelerate Arbitrage Fund portfóliómenedzsere elmagyarázza ennek működését. Manapság „a SPAC-ok 98%-a a bizalom alatti készpénzzel kereskedik” – mondja. Ez azt jelenti, hogy egy befektető lényegében 10 dollár értékben tarthat 9.84 dollárért, Klymochko jelenlegi számításai szerint az átlagos SPAC-ra vonatkozóan.

Ezután függetlenül attól, hogy egy SPAC felszámolja-e az ügyletet, szavazzon-e az ügyletről, vagy a meghosszabbításra szavaz-e, Önnek lehetősége van arra, hogy beváltsa és megkapja a vagyonkezelésben tartott értéket. Persze az 1.6%-os kedvezmény nem tűnik túl csábítónak, főleg, ha egy SPAC-nak sok hónapja van a beváltási lehetőségig.

A kamatlábak közelmúltbeli változásai azonban lehetőséget teremtenek erre. Azon kincstárjegyek kamatai, amelyekbe a legtöbb SPAC befekteti készpénzét, jelentősen megemelkedtek, jelenleg körülbelül 4%-ot fizetnek egy 1 éves lejáratú kincstárjegyért.

Ez azt jelenti, hogy a SPAC értéke meghaladhatja a kezdeti 10 dolláros értéket, miközben ügyleteket keresnek, és várakozás közben kamatot kapnak. Ma kedvezményt kaphat egy 4% körüli hozamú befektetésre. Természetesen itt több a bonyolultság, mint más fix kamatozású befektetéseknél, és az inflációs pályáról alkotott véleménye is számít, de a SPAC-ok váratlan fix kamatozású befektetéssé válhatnak.

Tehát a SPAC-ok potenciálisan többet kereshetnek, mint a kincstárjegyek, egy olyan fix kamatozású világ, ahol még a hozam további 1%-a is számíthat. Ezen túlmenően továbbra is fennáll az esélye annak, hogy egyes SPAC-ok a befektetők számára vonzó üzletet találjanak a 2022-es medvepiaci értékelések közepette. 2022-ben azonban a SPAC-ügyletek teljesítménye általában gyenge volt, és sok befektető az ügyletek elfogadása helyett a beváltás mellett dönt, ami gyakran rosszul teljesítettek.

A visszavásárlási adó kockázatot jelent

A közelmúltban a SPAC-ok egyik váratlan kockázata az legutóbbi visszavásárlási adó, amely az infláció csökkentéséről szóló törvény részeként a 1. januártól kezdődő visszavásárlások értékének 2023%-át számítja fel a vállalatra. Ennek a törvénynek nem feltétlenül az volt a célja, hogy megadóztassa a SPAC-okat, amikor készpénzt adnak vissza, de előfordulhat, hogy egyeseknek meg kell fizetniük a jelenlegi értelmezések alapján. a jogszabályokat. Ha igen, a kérdés az, hogy a befektetők vagy a szponzorok viselik-e a költségeket.

A visszavásárlási adó csorbíthatja a megtérülést azok számára, akik fix kamatozású befektetésként tekintenek a SPAC-okra. Itt Klymochko felismeri a bizonytalanságot. Úgy látja, hogy egyes szponzorok a kiterjesztési dokumentációjukban megelőzik ezt a kérdést, és a Kajmán-szigeteken lakóhellyel rendelkező SPAC-ok várhatóan nem lesznek kötelesek az adóért. Ennek ellenére a Delaware-i székhelyű SPAC-ok lehetnek.

A korábbi SPAC-ok azonban, amelyek S-1 bejelentéseikben lazábban fogalmazták meg a befektetők védelmét, képesek lehetnek készpénzt használni, amely egyébként a befektetőkhöz kerülne a visszavásárlási adó megfizetésére. Ha a készpénz lehetséges hozamát vizsgálja, ezek a részletek számítanak.

szavatolja

Aztán, mint sokkal spekulatívabb befektetések, a SPAC warrantok is érdekesnek tűnhetnek. Ezek általában lehetőséget adnak részvények fix áron történő vásárlására az ügylet megkötése után, ami sok potenciált megragad, ha a dolgok igazán jól mennek.

Természetesen a dolgok nem mentek igazán jól, és 2022 rémálom volt a SPAC warrantok számára, most 83%-kal alacsonyabb az YTD. Az átlagos SPAC azonban úgy kereskedik, mintha 80% az esélye annak, hogy egy SPAC nem talál üzletet Klymochko jelenlegi értékelése alapján. Ez alacsony a történelemhez képest, és így hacsak nem látunk hatalmas visszaváltási hullámot, ami lehetséges, akkor a SPAC warrantoknak lehet némi értéke.

Egy fellendülés vége

Az elmúlt évek SPAC-boomja tehát egyértelműen véget ért. A SPAC-ok azonban érdekes elrendezéssel rendelkeznek, mint fix jövedelmű befektetések azok számára, akik hajlandóak belemerülni a részletekbe. Még egy érv is szól amellett, hogy bizonyos SPAC warrantok konzervatív árazásúak lehetnek a történelem alapján a kalandosabb befektetők számára. A warrantok azonban továbbra is nullára csökkenhetnek, ha nem születik üzlet.

Ez azonban azt mutatja, hogy medvepiacon vagyunk. A SPAC-ok néhány évvel ezelőtt óriási növekedési részvényhozamot mutattak bizonyos ügyletek kapcsán, még ha átmenetileg is. A jelenlegi környezetben a befektetők a SPAC-okat jobban kezelhetik fix jövedelmű lehetőségként. Az idő megváltozott.