Apollo
A Global Management a leginkább félreértett tőzsdén jegyzett alternatív eszközkezelők közül. Rufus Hone, a BMO Capital Markets elemzője szerint azonban a részvény jelentős emelkedést jelenthet azok számára, akik meg szeretnének nézni.
Az 1990-ben alapított Apollo (ticker: APO) egy alternatív vagyonkezelő, amely magántőke-befektetéseiről ismert, többek között
Rackspace technológia
(RXT), jehués Hostess Márkák, a Twinkies tulajdonosa.
Az Apollo ugyanakkor rendelkezik az egyik legnagyobb hitelplatformmal is, 373 milliárd dolláros kezelt vagyonnal. májusi vezetői előadás szerint. Hitelt nyújtott a Hertz Global Holdingsnak (HTZ), Tüzérés
Új erődenergia
,
honlapja szerint.
Az Apollo, amelynek AUM 513 milliárd dollárja volt, ingatlan- és infrastrukturális alapokkal is rendelkezik.
Egyike azon számos nyilvánosan jegyzett alternatív eszközkezelőnek, amelyek közé tartozik a
Carlyle Group
(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),
Kék bagoly
(BAGOLY),
ARES
), És
KKR
(KKR).
Az Apollo részvényei mintegy 35%-ot estek az októberi 79.96 dolláros csúcs után. A csoport 30%-os mínuszban volt a csütörtöki záráshoz képest.
Januárban Apolló beolvadását lezárta az Athene Holdings-szal, egy járadékot kínáló nyugdíjszolgáltató céggel. Az Athéné 246.1 milliárd dollár összvagyonnal és 232.4 milliárd dollár kötelezettséggel rendelkezik, a cég honlapja szerint.
Egyesek arra számítottak, hogy az Apollo egy vagyonkezelőből biztosító társasággá alakítja az ügyletet. A befektetők attól is tartottak, hogy az Athene egyesülése miatt az ár/nyereség többszöröse csökkenni fog. Néhány évvel ezelőtt az Apollo PE többszörösével a tizenéves korosztályban kereskedtek, de mostanra nagyjából hétszerese a bevételnek, mondta Hone.
– Túl messzire esett – mondta.
Hone mégis úgy gondolja, hogy az Athene-ügylet jelentős fellendülést jelent az alternatív vagyonkezelő számára.
Az egyik nagy bevezetés az Athene egy változó járadék bevezetése lesz, várhatóan még ebben az évben, ez lesz az első olyan termék, amely lehetővé teszi a nagy nettó befektetők számára az Apollo-alapokhoz való hozzáférést – mondta az Athene szóvivője.
Az Athene történelmileg minimális hitelveszteséget szenvedett el, és felülmúlta azokban az időszakokban, amikor a hitelpiacok jelentős stresszt éltek át, mondta Hone. Ez azt jelenti, hogy társaihoz képest kiszámíthatóbb, alacsonyabb kockázati felelősségi profillal rendelkezik.
Az Athene alapterméke, a járadékok „nagyobb keresletet mutatnak, amikor a kamatlábak emelkednek” – mondta Hone Barron.
Apollo múlt héten vezetett, befektetői frissítés során, hogy az Athene 5-ra körülbelül 2026 dollárt biztosítson a spread-del kapcsolatos bevételekből, vagy SRE-ből, de Hone úgy gondolja, hogy ez 2023-ra fog megtörténni. (Az SRE azt jelenti, hogy az Athene az eszközökön keresett bevétele mínusz a kötvénytulajdonosoknak fizetett és befizetett összeg közötti különbség. működési költségek.)
Hone szerint a befektetők alulértékelték az Athene bevételi erejét. Apollo bevételének mintegy 60%-a Athénéból származik.
"A befektetők aggodalmai az Athene hitelkönyvének rugalmasságával kapcsolatban túlzóak, és úgy látom, hogy az Athene jól tőkésített ahhoz, hogy ellenálljon a recessziónak" - mondta Hone a kérdésekre e-mailben elküldött válaszában.
Az Athene egyesülése után az Apollo bevételeinek láthatósága javult; Az Apollo bevételeinek körülbelül 90%-a a díjhoz kapcsolódó bevételekből, vagy FRE-ből, valamint SRE-ből származik – áll a jegyzetben.
Az FRE magában foglalja az összes kezelési díj alapú bevételt (és egyes tranzakciós díjakat), mínusz a működési költségek. A FRE az ellenállóbbnak tartják piaci ingadozásokra és stabilabb, mint a hordott kamatokra.
Az Apollo a legjobb helyzetben lévő alternatív vagyonkezelők közül.
Az SRE értékének, a nettó mérlegnek és a nettó elhatárolt átvitelnek a kivonása után az Apollo mindössze négyszerese az FRE utáni adózás (a részvényalapú kompenzáció nélkül), mondta Hone a megjegyzésben.
A piac az Apollo FRE-jét 7.80 dollárra értékeli, ami alacsonyabb, mint társai. Összehasonlításképpen: a KKR FRE értéke közel kétszerese a 15.50 dollárnak, míg a Carlyle 23.30 dollár, a TPG 19.80 dollár, az Ares 53.20 dollár, a Blackstone pedig 81.70 dollár.
Hone szerint az Athene részvényenként 40 dollárt ér, de az Apollo részvényei pénteken 52 dolláron zártak. Ez azt jelenti, hogy a piac részvényenként 12 dollárra értékeli az Apollo összes többi üzletágát, például a hitelintézetét, valamint a magántőke- és ingatlanalapjait, mondta Hone.
Az Apollo vagyonkezelési egysége „értelemszerűen többet ér, mint a biztosítótársaság, de a piac azt mondja, hogy nincs sok érték” – mondta.
Ez felfelé ívelő potenciált jelent, mondta Hone, aki „Túlteljesítmény” és 86 dolláros árat tűzött ki az Apollo esetében.
Írjon Luisa Beltrannak a címen [e-mail védett]
Forrás: https://www.barrons.com/articles/apollo-stock-athene-private-equity-51656116737?siteid=yhoof2&yptr=yahoo