Újabb vesztes hetet zártak a tőzsdeindexek a visszaeső februárban, miközben a befektetők tovább vitatkoznak a gazdaság és a monetáris politika útjáról. Alapvető perspektívából ez egy határozottan zavaros piaci kilátások, egyenlő mennyiségű adattal a főkönyv bullish és bearish oldalán.
Az információ jó hírként vagy rossz hírként értelmezhető, az egyén hajlamaitól és időkeretétől függően – egy erősebb gazdaság most csak a Fed további szigorítását és a későbbiekben súlyosabb recesszióba esést jelenthet.
Ez egy dinamika, amit Keith Lerner, a Truist Advisory Services befektetési vezérigazgató-helyettese „fordított Tepper-kereskedelemnek” nevez, utalva az általa tett bullish jóslatra. Tepper Dávid fedezeti alapkezelő 2010-ben, hogy a gazdaság javulni fog, vagy a Fed enyhülni fog, mindkét esetben fellendítve a piacot.
Ma a választás a gyengébb, az inflációt lefelé tartó, de a vállalati profitokat is sújtó, az eszközárakat lehúzó gazdaság, vagy az erősebb gazdaság között van, amely az infláció megfékezése érdekében még nagyobb szigorításra kényszeríti a Fed-et, ami szintén lefelé húzza az eszközárakat.
Az elmúlt heti számok bőven adtak okot a befektetőknek: a beszerzési menedzserek indexei a vártnál erősebben alakultak, a személyes bevételek és a kiadások megugrottak januárban, a fogyasztói hangulat az elmúlt több mint egy év legmagasabb értékére emelkedett, a péntek reggeli adatok pedig azt mutatták, a vártnál melegebb januári maginfláció és a decemberi adat felfelé módosítása.
A
Dow Jones Industrial Average
zsinórban negyedik hete veszített a talajból, 2.99%-os eséssel. A
Nasdaq Composite
3.33%-ot csúszott, és a
S&P 500
esett 2.67%.
Az egyik vagy másik irányú alapvető bizonyítékok súlya nélkül érdemes ellenőrizni, mit mondanak a diagramok. Az S&P 500 2023-ban kirobbant a kapuból, januárban közel 9%-ot emelkedett, és 17%-os emelkedést ért el az október közepi mélyponthoz képest. Ez egybeesett a kötvényhozamok csökkenésével, mivel a kereskedők a kamatemelések gyorsabb befejezésére fogadtak.
Azóta munkahelyek és infláció melegen jöttek, és a kötvényhozamok ismét emelkedni kezdtek. Az S&P 500 februárban több mint 5%-ot esett, pénteken 3970-en zárt, valamivel a 200 napos 3940 körüli mozgóátlag felett – ez a kulcsfontosságú technikai szint, amely támaszként vagy ellenállásként szolgálhat egy rally vagy visszaesés során. Ha ez alá csökkenne, a következő támogatási szint 3800 körül alakulna, mondja Lerner, egy okleveles piaci technikus.
Az S&P 500 5%-os visszalépése az elmúlt hónapban még mindig a 17.5-szeres előrehozott bevétel többszörösével jár. Az év végi rallyt teljes mértékben az értékelés növekedése vezérelte, és az előre jelzett nyereség ugyanebben az időszakban csökkent. Ez a többszöröse nagyjából megegyezik az elmúlt évtized átlagával, de jóval nagyobb bizonytalansággal – és magasabb kamatlábakkal – ma.
A technikai felfelé ívelő trend a 10 éves kincstárjegyhozama érintetlen marad. A pénteki 3.95%-os árfolyamon kétszer is visszapattant a 200 napos mozgóátlagról 2023 elején, és hamarosan újra tesztelheti októberi 4.23%-os csúcsát - mondja Lerner. Ez csak növelné a részvényekre nehezedő értékelési nyomást.
Úgy tűnik, hogy az alapok és a technikai feltételek megegyeznek: a jelenlegi szinteken az S&P 500 egyszerűen nem olyan meggyőző. Lehet, hogy a piaci kapitalizációs skálán jobb az érték, ahol a kis- és közepes kapitalizációjú indexek még mindig az 50 napos mozgóátlag felett vannak, és az értékelések olcsóbbak.
Írj neki Nicholas Jasinski a [e-mail védett]