A trösztellenes fúziós szakértő szerint a Spirit Frontier vagy a JetBlue által történő felvásárlás valószínűleg jóváhagyásra kerül

A Spirittel és a JetBlue-val fennálló üzleti kapcsolataim és részvénytulajdonaim miatt az elmúlt néhány hónapban nem írtam a Frontier-Spirit és a JetBlue-Spirit egyesülésekről. Ez most egy forró téma, ezért úgy gondoltam, hogy a Forbes olvasóinak jó lenne hallani valakitől, aki közel áll az üggyel kapcsolatban.

A Frontier és a Spirit nyilvános nyilatkozatai azt sugallják, hogy úgy gondolják, hogy az üzletük 100%-os jóváhagyással rendelkezik, és a JetBlue-val való kombinációnak 0% az esélye. Ez nekem nem tűnt megfelelőnek, ezért ki akartam kérni egy szakértő véleményét. Glenn Pomerantz a Harvard jogi diplomáját szerezte, és a kormány főtanácsadójaként szolgált a nagy horderejű fúziós kihívásokban. Nemrég a JetBlue felkínálta őt, hogy egy nézőpontot adjon a szabályozási környezetről. Ebben a velem készült kérdezz-felelekben megosztja gondolatait arról, hogy az Egyesült Államok Igazságügyi Minisztériuma (DOJ) hogyan látná az iparág további konszolidációját.

Glenn, nagyszerű, hogy ma veled cseveghetek. Mesélj egy kicsit a tapasztalataidról.

Köszi Ben. Közel 40 éve dolgozom a gyakorlatban. Egyike vagyok azon kevés magánjogászoknak, akiket a DOJ és számos államügyész felkért arra, hogy a kormány vezető jogtanácsosaként szolgáljon a nagy horderejű fúziós kihívásokban, beleértve a Az AT&T/T-Mobile egyesülése. A trösztellenes pereskedés mindig is alapvető szakmai érdeklődésem volt.

Sokan úgy gondolják, hogy most nehéz bármilyen légitársaság egyesülése. Egyetértesz?

A jelenlegi kormányzat azt mondta, hogy más szintű végrehajtást szeretne látni a nagy összeolvadások esetében, beleértve a légitársasági szektort is. Minden egyesülés esetében nehezebb lesz, mint néhány évvel ezelőtt. Úgy gondolom azonban, hogy a Frontier-Spirit vagy a JetBlue-Spirit ügylet szabályozási akadályai rendkívül hasonlóak. Mindenesetre a bíróságé, és nem a DOJ-é a végső szó. Szerintem mindkét ügylet 50%-nál nagyobb eséllyel zárul.

Ha a JetBlue-t képviselné a DOJ-nál, mi lenne a pozíciója?

Emlékeztetném a DOJ-t a saját szavaikra. A JetBlue Northeast Alliance-hoz benyújtott bírósági beadványukban a DOJ lelkesen dicséri a JetBlue-t a „JetBlue effektus” és képes „kihívni a nagy légitársaságokat” alacsonyabb viteldíjakkal és nagyszerű szolgáltatással. Így amikor a JetBlue piacra lép, a nagy légitársaságok csökkentik a díjaikat. A DOJ a továbbiakban arról beszél, hogy a JetBlue „egyedülállóan bomlasztó”, és hogy növekedése mennyire fontos az egyesült államokbeli verseny szempontjából. Elég egyértelmű, hogy jó dolognak tartják a JetBlue növekedését, és úgy gondolják, hogy a JetBlue versenyre gyakorolt ​​hatása egyedülálló a jelenlegi légitársaságok között, köztük ultrafapados szállítók. Ennek az az oka, hogy a régi légitársaságok nem reagálnak ugyanúgy, amikor az ultrafapados légitársaságok új útvonalakra lépnek. Az ultrafapados légitársaságok nem kínálnak a JetBlue-hoz hasonló szolgáltatást, ezért a JetBlue olyan versenyveszélyt jelent a régi légitársaságok számára. A JetBlue kísérlete, hogy egyesüljön a Spirittel, azt sugallja számomra, hogy ennek a JetBlue-effektusnak az egész országra való kiterjesztésére és az örökölt szolgáltatók üzletének megzavarására összpontosítanak.

Tehát azt akarja mondani, hogy a JetBlue-t beperlő DOJ valóban támogatja a JetBlue-Spirit kombinációt? A Spirit nem így gondolná.

Igen, azt mondom, hogy a DOJ érvelése a NEA per támogatja a JetBlue-Spirit kombinációt. Ezen túlmenően, csak azért, mert a DOJ egy ügyben bepereli Önt, még nem jelenti azt, hogy automatikusan beperelnek egy másik ügyben. Ez nem személyes dolog. A Northeast Alliance kérdése a jelenlegi peres eljárás során meg fog oldódni. Külön megvizsgálnák a JetBlue és a Spirit közötti holtversenyt, a maga érdemei szerint.

Ha a Spirit részvényesei azt jelzik, hogy inkább a JetBlue-t választanák, mi a legnagyobb kihívás a szabályozókkal szemben?

Mint mondtam, a jelenlegi adminisztráció miatt minden egyesülésnek nehezebb lesz megszereznie a DOJ jóváhagyását. A JetBlue-Spirit esetében a DOJ felméri, hogy egy fapados fuvarozó milyen hatást gyakorol egy ultrafapados fuvarozóra, és hogyan befolyásolja a JetBlue egyedi hatását a viteldíjakra és a termék minőségére. Megvizsgálják a terjeszkedést és más ultrafapados fuvarozók áthelyezése. A JetBlue modell és az ultra alacsony költségű modell egyaránt előnyös az utazók számára, de az előnyök eltérőek. A JetBlue azzal érvel, hogy előnyeik sokkal szélesebbek és hatásosabbak, mint az ultra-alacsony költségű modellé. Ez az a fajta előny, amelyet a bíróság alaposan mérlegelne, ha a DOJ úgy döntene, hogy meg akarja támadni az egyesülést.

Szerinted a DOJ jobban szeretné a Frontier-Spirit kombinációt?

Én nem így látom. Az emberek nem arra a tényre koncentráltak, hogy a Frontier és a Spirit útvonalak sok átfedéssel rendelkeznek országszerte – sokkal inkább, mint a JetBlue és a Spirit –, és tapasztalatom szerint a DOJ értékelni fogja az ilyen dolgokat. Ezenkívül a DOJ azt mondta a bíróságon, hogy nagyon szeretik a JetBlue Effectet. Nem láttam, hogy az első és a második legnagyobb ultrafapados légitársaság egyesülne. Ez az aggodalom azelőtt felmerült, hogy a JetBlue még a képbe került.

Egyesek azt állítják, hogy egyetlen ultrafapados légitársaság erősebb versenytársa lenne a nagy légitársaságoknak. Mi a véleményed?

Nem látok semmi adalékot a fogyasztók számára a két legnagyobb ultrafapados fuvarozó összeállításában. Előfordulhat, hogy a hatékonyság segít nekik fenntartani az alacsony viteldíjakat, de ez nem jelent változást, és a végén a Frontier és a Spirit közötti verseny megszüntetése egy csomó útvonalon. Az általam látott gazdasági adatok azt mutatják, hogy a JetBlue sokkal jobban megzavarja a régi fuvarozók árképzését, mint az ultrafapados szolgáltatók. Ennek az az oka, hogy a JetBlue-nak nagyobb hálózatot adva komolyabb versenytársa lesz a régi légitársaságoknak. Az általam látott elemzés azt sugallja, hogy ugyanez nem lenne igaz két ultrafapados szolgáltató kombinálásával. A hagyatékok nem reagálnak ugyanúgy az ultrafapados szolgáltatókra. Az ultra-alacsony költségű üzleti modellt pedig nem úgy alakították ki, hogy a szolgáltató ugyanúgy profitálhasson a kibővített hálózatból, mint a JetBlue.

Ez csak a DOJ viteldíjairól szól?

Ez nem olyan egyszerű, mint a legalacsonyabb ár nyer. A DOJ sem szeretné, ha a viteldíjak emelkednének a hagyatékokból, ezért megvizsgálják, hogyan reagálhatnak a hagyatékok egy nagyobb JetBlue-ra vagy egy nagyobb Frontierre. Megvizsgálják a nem ártényezőket is, például a termékminőséget és a szolgáltatási ütemterveket. Ezek fontos részei a versenyhatások generálásának. A DOJ számára ez nehéz lesz az értékelés, mert a JetBlue rendkívül átfogó szolgáltatási színvonaláról és kínálatáról ismert, amelyek mind a nyaralók, mind az üzleti utazók számára vonzóak. A Spirit és a Frontier nagyon alapszintű olcsó szolgáltatással rendelkezik, és mindenért pluszban kell fizetni.

Ha most a DOJ-ban lennél, mit kérdeznél magadtól?

A DOJ tisztában van azzal, hogy négy mega hordozónak van fogása az Egyesült Államok piacán. A DOJ által engedélyezett konszolidáció miatt kerültünk ide, ezért ironikus, hogy a DOJ-nak további konszolidációt kell engedélyeznie a javításhoz. Politikailag azonban nem lesz népszerű, tehát azok egy fogás-22. Hozzáteszem, ezért, ha szükséges, nálunk a bírósági rendszer a végső döntés. Míg a DOJ eltérően közelítheti meg a végrehajtást a különböző közigazgatásokban, a bíróság által követett jog nagyjából ugyanaz marad. És azt hiszem, a bíróság belátná, hogy a JetBlue és a Spirit kombinációja nagyobb versenyhez vezetne a mega szolgáltatókkal, ami végső soron a fogyasztók javát szolgálná.

Hogyan látja ennek az egésznek a végét?

A szabályozási akadály minden légitársaság-összeolvadásnál ott lesz, tekintettel a politikai helyzetre, de úgy gondolom, hogy a kockázat rendkívül hasonló akár a Frontier-Spirit, akár a JetBlue-Spirit fúzió esetében. És úgy gondolom, hogy a JetBlue-nak jó esélye van az üzlet megkötésére. Ami igazán meggyőzött, az az, hogy a DOJ hogyan fogalmazta meg ezt a saját szavaikkal a Northeast Alliance bírósági beadványában.