A jövő héten újabb nagy kamatemelés várható – és akkor Powell élete megnehezül

„A novemberi döntés egy zárlat. Nos, elakadnék, ha nem mennének 75 bázisponttal” – mondta Jonathan Pingle, a UBS amerikai vezető közgazdásza.

A Fed döntése szerdán 2 órakor születik meg a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság tagjai közötti kétnapos tárgyalás után.

Ami a Fed elnökének, Jerome Powellnek a fél órával későbbi sajtótájékoztatóján történik, az még borzasztóbb lesz.

A hangsúly azon lesz, hogy a Powell ad-e jelzést a piacnak az irányadó kamat decemberi kisebb emelésére vonatkozó tervekről.

A Fed szeptemberben kiadott „pontdiagram” kamat-előrejelzése már decemberben félpontos kamatemelésre való lassulást mutatott be, amit 2023 elején negyedpontos kamatemeléssel követett.

A piac jelzéseket vár a politika változásáról, és sokan úgy gondolják, hogy Powell a sajtótájékoztatóján utalni fog arra, hogy valóban lassabb ütemű kamatemelés várható.

A A Wall Street Journal múlt heti története arról számolt be, hogy egyes Fed-tisztviselők nem hajlandók ülésenként 75 bázisponttal emelni a kamatokat. Ezt a San Francisco-i Fed-elnök, Mary Daly megjegyzése mellett, miszerint a Fed-nek el kell kezdenie beszélni az emelések ütemének lassításáról, a részvény- és kötvénypiacok várható lassulása jelének tekintették.

„Senki sem akar elkésni a forgatási buliról, ezért elég volt a célzás” – mondta Ian Shepherdson, a Pantheon Macroeconomics vezető közgazdásza.

Luke Tilley, a Wilmington Trust vezető közgazdásza azt mondta, hogy szerinte Powell kisebb kamatemelést jelez majd decemberben azáltal, hogy a pénteken korábban közzétett jó bérinflációs hírekre összpontosít.

Tilley szerint egyértelműen lelassult a magánszektor bérnövekedése.

Lásd: Az Egyesült Államok harmadik negyedéves bérnyomása kissé lehűl a magas szintről

De az a probléma, hogy Powell jelezte, hogy megtalálta a kilépési rámpát az idei nagy kamatemelésekből, hogy a bizottság tagjai nem biztos, hogy készek a lefelé váltás jelzésére, mondta Pingle, a UBS-től. Azzal érvelt, hogy a szeptemberi nagyarányú inflációs adatok nem adnak bizalmat a Fed-nek abban, hogy az árnyomás enyhülése várható.

Lásd: Az USA-ban továbbra is forró az infláció – mutatja a legfontosabb PCE-ármérő

Powell egy másik aggodalma, hogy a jövőbeni adatok esetleg nem működnek együtt.

Két foglalkoztatási jelentés és két fogyasztói ár-infláció jelentés készül a Fed következő politikai ülése előtt, december 13–14.

Tehát Powellnek meg kell fordítania az irányt.

"Ha előzetes kötelezettséget vállal, és az adatok fejbe vágják, akkor nem tudja követni" - mondta Stephen Stanley, az Amherst Pierpont Securities vezető közgazdásza.

Ez volt a Fed mintája egész évben, jegyezte meg Stanley. A Fed csak márciusban gondolta úgy, hogy a végkamat, vagyis a csúcskamat nem emelkedik 3% fölé.

Bár a Fed le akarja lassítani a kamatemelések ütemét, nem akarja, hogy a piac lefelé tolja a kamatemelések mértékét, jelezve, hogy kamatcsökkentés van kilátásban. Egyes elemzők azonban úgy vélik, hogy az első csökkentés valójában hamarosan megtörténik, miután a Fed csökkenti kamatemelésének mértékét.

Általánosságban elmondható, hogy a Fed azt szeretné, ha a pénzügyi feltételek korlátozóak maradnának, hogy kiszorítsák az életet az inflációból.

Pingle kijelentette, hogy arra számít, hogy a Kansas City Fed elnöke, Esther George hivatalosan nem ért egyet a kamatemelések lassabb üteme mellett.

Egyre nagyobb a nézeteltérés a közgazdászok között a túraciklus „csúcs” vagy „végdíja” körül. A Fed 4.5% és 4.75% közötti végkamatot írt be. Egyes közgazdászok úgy gondolják, hogy a végdíj ennél alacsonyabb is lehet. Mások szerint az árfolyamok 5% fölé fognak menni.

Azok, akik azt hiszik, hogy a Fed nem éri el az 5%-ot, hajlamosak recesszióról beszélni, mivel a Fed gyors ütemű emelése „megtör valamit”. Akik 5% feletti rátát látnak, azt gondolják, hogy az infláció sokkal tartósabb lesz.

Végső soron Amherst Pierpont Stanley-je azon a véleményen van, hogy nem az adatok lesznek a döntő tényező. „A válasz arra a kérdésre, hogy mi kényszeríti vagy engedi meg a Fed leállítását, valószínűleg nem az adatokból fog származni. A válasz az lesz, hogy a Fed-nek van egy szám, amelyet szüneteltetni szeretne” – mondta.

A Fed „az igazság eme pillanata felé tart, ahol nagyon szűk a munkaerőpiaca és nagyon magas az inflációja, és a Fed ki fog jönni, és azt mondja: „Rendben, készen állunk a szünetre”. "

„Úgy tűnik számomra, hogy ez egy nagyon ingadozó időszak lesz a piac számára” – tette hozzá.

A Fed-alapok határidős piacai már most is volatilisak, a kereskedők két héttel ezelőtt 5% feletti végső kamatlábat zártak, most pedig 4.85%-os végső kamatlábat.

Október hónapban a 10 éves kincstárjegy hozama
TMUBMUSD10Y,
4.016%
folyamatosan 4.2% fölé emelkedett, mielőtt az elmúlt napokban 4%-ra enyhült.

„Amikor a végéhez közeledünk, minden mozdulat igazán számít” – mondta Stanley.