Írta: Shankar Ramakrishnan, Davide Barbuscia, Saeed Azhar és Laura Matthews
(Reuters) – Az amerikai adósságplafon zsákutcájáról szóló kísérleti megállapodásról szóló jó hír hamarosan rossz hírnek bizonyulhat a pénzügyi piacok számára.
Joe Biden amerikai elnök és Kevin McCarthy, a kongresszusi vezető republikánus szombaton kísérleti megállapodást kötött a szövetségi kormány 31.4 billió dolláros adósságplafonjának emeléséről - közölte két, a tárgyalásokat jól ismerő forrás, ami potenciálisan elkerülheti a gazdaságilag destabilizáló csődöt.
Az ügylet azonban még mindig nehéz úton halad át a Kongresszuson, mielőtt a kormánynak elfogy a pénze az adósságok kifizetésére június elején.
"Ez elég jó lesz a piac számára" - mondta Amo Sahota, a KlarityFX igazgatója, hozzátéve, hogy ez több okot adhat az amerikai jegybank szerepének, hogy bízzon a kamatemeléssel kapcsolatban.
„Bár látni akarjuk, hogyan néz ki az… üzlet” – tette hozzá Sahota.
Jóllehet a bizonytalanság megszűnése üdvözlendő, az ügyletből fakadó megkönnyebbülés rövid életű cukormagasság lehet a befektetők számára. Ennek az az oka, hogy a megállapodás megkötése után az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma várhatóan gyorsan feltölti üres kasszáját kötvénykibocsátással, több százmilliárd dollár készpénzt szívva ki a piacról.
A plafon megemelését várhatóan közel 1.1 milliárd dollárnyi új kincstárjegy (DKJ) kibocsátása követi a következő hét hónapban, a JPMorgan legutóbbi becslései szerint, ami viszonylag nagy összeg ennyi rövid időszakra vetítve.
Ez a kötvénykibocsátás – vélhetően a jelenlegi magas kamatszint mellett – kimeríti a bankok tartalékait, mivel a magáncégek és mások betétei jobban fizető és viszonylag biztonságosabb államadósság felé mozdulnak el.
Ez felerősítené a betétek kiáramlásának már amúgy is elterjedt tendenciáját, nagyobb nyomást gyakorolna a likviditásra vagy a bankok rendelkezésére álló készpénzre, megemelné a rövid lejáratú kölcsönök és kötvények kamatlábait, és megdrágítaná a finanszírozást a már amúgy is magas kamatozású vállalatok számára. kamatkörnyezet.
„Minden bizonnyal megkönnyebbülés lesz a fix kamatozású piacokon” – mondta Thierry Wizman, a Macquarie globális árfolyam- és kamatláb-stratégiája.
„De ez nem oldja meg, hogy az egész kincstári görbe mentén a hozamok a közelmúltban emelkedtek… arra számítva, hogy a következő hetekben sok kincstári kötvényt, kötvényt és váltót fognak kibocsátani, mert az Egyesült Államok kincstárának töltse fel készpénzét.”
A BNP stratégája becslése szerint mintegy 750-800 milliárd dollár kerülhet ki a készpénz-szerű eszközökből, mint például a bankbetétek és az egynapos finanszírozási ügyletek a Feddel. A dollár likviditás csökkenése hozzászokik ahhoz, hogy szeptember végéig 800-850 milliárd dolláros DKJ-t vásároljanak.
„Aggodalomra ad okot, hogy ha a likviditás bármilyen okból kilép a rendszerből, az olyan környezetet teremt, ahol a piacok összeomlásnak vannak kitéve” – mondta Alex Lennard, a Ruffer globális eszközkezelő befektetési igazgatója. "Itt számít az adósságplafon."
Mike Wilson, a Morgan Stanley részvénystratégája egyetértett. A kincstárjegy-kibocsátás „hatékonyan egy csomó likviditást szív el a piacról, és katalizátorként szolgálhat az általunk előre jelzett korrekcióhoz” – mondta.
A likviditás kimerülése azonban nem magától értetődő. A diszkontkincstárjegy-kibocsátást részben felszívhatják a pénzpiaci befektetési alapok, eltérve az egynapos fordított repókonstrukciótól, ahol a piaci szereplők egynapos készpénzt kölcsönöznek a Fed-nek kincstárjegyekért cserébe.
Ebben az esetben „a tágabb pénzügyi piacokra gyakorolt hatás valószínűleg viszonylag mérsékelt lenne” – mondta Daniel Krieter, a BMO Capital Markets fix kamatozású stratégiájának igazgatója egy jelentésben.
Az alternatíva, ahol a likviditás elszívása a bankok tartalékaiból származik, „mérhetőbb hatással lehet a kockázati eszközökre, különösen a pénzügyi szektorban tapasztalható fokozott bizonytalanság idején” – tette hozzá.
Egyes bankárok szerint attól tartanak, hogy a pénzügyi piacok nem számolhattak azzal a kockázattal, hogy a bankok tartalékaiból kifogy a likviditás.
Az S&P 500 jócskán erősödött az év során, miközben a befektetési minősítésű és az ócska kötvények felárai vagy szigorodtak, vagy csak kismértékben bővültek januártól.
"A kockázati eszközök valószínűleg nem árazták be teljes mértékben a rendszer likviditásának szigorításának lehetséges hatását a rengeteg diszkontkincstárjegy-kibocsátás miatt" - mondta Scott Schulte, a Citigroup hiteltőke-piaci csoportjának ügyvezető igazgatója.
A bankárok azt remélik, hogy az adósságplafon zsákutcáját a piacok jelentős elmozdulása nélkül oldják meg, de figyelmeztetnek, hogy ez kockázatos stratégia.
"A hitelpiacok egy washingtoni határozatot áraznak, így ha ez nem érkezik meg a jövő hét elejéig, akkor valószínűleg némi ingadozást fogunk látni" - mondta Maureen O'Connor, a Wells Fargo magas besorolású adósságszövetségének globális vezetője.
"Egyébként sok befektetési célú vállalat megelőzte ezt a kockázatot, ezért láttunk ilyen aktív májusi naptárt" - tette hozzá.
(Beszámoló: Shankar Ramakrishnan, Saeed Azhar, Davide Barbuscia és Laura Matthews; szerkesztő: Paratosh Bansal, Megan Davies és Kim Coghill)
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html