Elemzés: Az Elliott Management, a Jane Street bepereli az LME-t a nikkelroham miatt

Az 8-on^th 2022 márciusában a nikkel határidős árai több mint 111%-kal emelkedtek, és több mint 250%-kal emelkedtek két kereskedés során, és történelmi csúcsot értek el, metrikus tonnánként több mint 100,000 XNUMX dollárt a Londoni Fémtőzsdén (LME).

Az árak hirtelen robbanásszerű felfutását egy rövid zsugorodás okozta, amikor a bankok és a brókerek kétségbeesetten próbálták megszabadítani Hsziang Guangától, egy kínai milliárdostól, a Tsingshan Holding Group alapítójától, amely Kína egyik legnagyobb rozsdamentes acél- és nikkelbányásza.

Gyors híreket, gyors tippeket és piaci elemzéseket keres?

Iratkozzon fel még ma az Invezz hírlevelére.

Guanga nagy shortot halmozott fel, és arra fogadott, hogy a nikkel ára csökkenni fog. Lényegében nikkel-határidős ügyleteket adott el a piacon, azzal a fogadással, hogy a piac hanyatlik.

A nikkel ára az év eleje óta ingadozó volt a tiszta nikkel hiánya és az elmúlt néhány évben az LME részvények csökkenése miatt. Ezenkívül az Oroszországgal szembeni szankciók korlátozták a kínálatot a piacon, mivel az ország a világ kiváló minőségű nikkeltermelésének 17%-át adja.

A példátlan árakciót megelőző 24 órában a vállalatok tömege kilépett Oroszországból, a JP Morgan úgy döntött, hogy eltávolítja Oroszországot kötvényindexei közül, az Egyesült Államokban törvényjavaslatot nyújtottak be az orosz olajkereskedelem betiltásáról, az amerikai szenátus pedig 1.9 milliárd dolláros ösztönzőt fogadott el. , és a kőolaj ára felfelé ugrott, ami fellendülést váltott ki a fizikai fémek piacán.

A hírek szerint akkor még nem azonosított Guangdának 9,000 metrikus tonna nikkelt kellett szállítania, amivel Tsingshan nem rendelkezett, illetve olyan szerződések is megfeleltek, amelyek biztosan csődbe vitték a céget. A bankok és a brókerek a veszteségek növekedésével igyekeztek lezárni a pozíciót.

A felfordulásra reagálva az LME kijelentette, hogy „rendellenessé vált a kereskedés”, és fennáll a „rendszerszintű kockázat” kirobbantásának lehetősége. A „tisztességes és rendezett piac fenntartása érdekében” az LME azt állítja, hogy példátlan lépéseket tett a kereskedés beszüntetésére 16-ig.^th márciusban, és vitatottan törölték 3.9 milliárd dollárt a már rendezett ügyletekben.

Vivek Dhar, a CBA nyersanyagelemzője szerint „A legjobb módja annak, hogy leírjuk a történteket, alapvetően a fizikai ellátási kockázat, mivel Oroszország kiszorul a piacról, és pénzügyi piaci eseménysé válik.”

Nyertesek és vesztesek

Az LME döntésének két azonnali hatása volt. Először is, Tsingshan lényegében kiakadt, visszaforgatta az időt, és visszafordította a katasztrofális veszteségeket. A szélén billegve a brókereket is megmentették a hatalmas fedezetfelhívásoktól, amelyek mélyebb eladással és szélesebb körű fertőzéssel fenyegettek.

Másodszor, a pénzügyi megérzések, amelyek a fogadás ellenkező oldalát tették, nyereségük egy pillanat alatt elpárolgott.

Nem meglepő módon a politikai aláfestés és a barátság a reflektorfénybe került, a világ legrégebbi és legnagyobb tőzsdéje, a 145 éves LME bírálatok zápora volt, amiért nem teljesítette a pártatlan párt szerepét és az átlátható tranzakciók elősegítését. .

Matthew Chamberlain, a Londoni Fémtőzsde vezérigazgatója tagadja, hogy bármi rosszat vagy előnyben részesített volna, mivel a szkeptikusok rámutattak, hogy az LME tulajdonosa a Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX). Az LME azt állítja, hogy nem tudta, hogy a Tsingshan Group óriási pozíciót foglal el, mivel a tőzsdén kívüli (OTC) piac nem volt átlátható.  

Az OTC piacon a kereskedés a felek között privát módon, a tőzsdén kívül történik.

Az LME feljegyzése szerint a szervezetnek nem volt tudomása arról, hogy „a tőzsdén kívüli piacon nagy short pozíciók léteznek, amelyekről az LME 8. március 2022-a előtt nem volt látható”.

Arról a döntéséről, hogy nemcsak a kereskedést leállítja, hanem a tranzakciókat is törölte, Chamberlain így nyilatkozott: „Úgy éreztük, hogy a kialakult árazás nem reprezentálja a fizikai piacot, mivel most tudjuk, hogy létezik ez a nagyon nagy short pozíció.”

Az LME azt állítja, hogy reformokat sürget a tőzsdén kívüli kereskedés nagyobb átláthatósága érdekében.  

Bírósági intézkedés

A világ egyik legnagyobb fedezeti alapja, Paul Singer, a 39 milliárd dollár értékű Elliott Management két keresetet nyújtott be a London Metal Exchange (LME) két különálló szervezete ellen 456 millió dollárért, amit illegális tevékenységnek és a tőzsde hatáskörének túllépésének tart. .

Az Elliott Management szerint az LME „ésszerűtlenül és irracionálisan járt el, különösen azáltal, hogy figyelembe vett irreleváns tényezőket, köztük saját pénzügyi helyzetét”.

A 456 millió dolláros összeg megközelíti a 9,000 tonna nikkel tonnánkénti 50,000 100,000 dolláros értékét, vagyis azt az árat, amelyet a kereskedések törlése után visszaállítottak, és nem a XNUMX XNUMX dolláros csúcsot.

Egy másik vezető fedezeti alap, az AQR Capital Management jogi lépéseket fontolgat, Clifford S. Asness ügyvezető és alapító társasággal. tweetelni, "Pénzlopás a jóhiszeműen kereskedő piaci szereplőktől, és a kínai nikkelgyártóknak és bankjaiknak odaadva – akik elbírhatták volna a veszteségeket – igen, az integritás." Azt is elmondta, hogy az LME „megfordítja a kereskedéseket, hogy megmentse kedvenc cimboráit, és kirabolja a nem baráti ügyfeleit”.

Miért fogadott Elliott a nikkelre?

A nikkel olyan elem, amelyet acélgyártásban, ötvözetek és bevonatok, valamint akkumulátorok előállításában használnak.

A nikkel iránti kereslet folyamatosan növekszik, különösen a szélesebb körű energiaátállási történet és a zöld megbízások közepette. 2022-ben a rozsdamentes acél iránti kereslet várhatóan növekedni fog, ami nyomást gyakorol a nikkel-készletekre, miközben a kínálat továbbra is szűkös, a készletek pedig történelmi mélyponton voltak.

A nikkel cég részvényei erősen pörögtek az elmúlt évben, az indonéz termelés várhatóan csökkenni fog, Kínában pedig nőtt az újratölthető akkumulátorok iránti kereslet.

A termelésre vonatkozó ESG-igények miatt a költségek emelkedtek, hogy támogassák a nagyon szükséges fém magasabb árát.

Alapvetően a fém esetében várhatóan továbbra is szűkös lesz a kínálat, miközben a kereslet fellendülése várható.

A tartályhajóhiány és a logisztikai szűk keresztmetszetek miatti folyamatos ellátási zavarokat az orosz-ukrán háború kitörése súlyosbította, ami a fémkereslet és -kínálat egyre mélyebb egyensúlytalanságához vezetett, ami árrobbanáshoz vezetett.

Az LME megpróbálja helyreállítani a rendet

Nyilatkozatok Az LME honlapján közzétett közlemények azt állítják, hogy a zárás alatt a tőzsde azon dolgozott, hogy „felmérje a piaci feltételeket és további működési intézkedéseket hajtott végre”, hogy elősegítse a szabályos kereskedéshez való visszatérést.

Az intézkedések között szerepelt az árkorlátok meghatározása, amelyek megszakítóként működnek, ha a kereskedés őrjöngővé válik. Az árkorlátok „extra piacstabilizációs mechanizmusként” csak 15%-os felső és alsó sávot tennének lehetővé egy adott napon.

Az LME elismerte a tőzsdén kívüli adatok közel valós idejű rögzítésének fontosságát, és kiterjesztette a rendelkezéseket a napi jelentéstétel érdekében. Ennek rövid távú megvalósítása azonban „működési kihívásokkal jár”.

Ár Fiasco

Az árkorlátok hatástalannak bizonyultak a március 16-i piac újbóli megnyitásakor. Mivel a kereskedők megpróbáltak kilépni a szennyezett piacról, az árak az egymást követő kereskedési napokon átlépték a 15%-os határt. Ez arra késztette az LME-t, hogy kiadjon egy „zavareseményt”.

A „zavaresemény” felerősítette az árral kapcsolatos bizonytalanságot, mivel az LME Útmutató a zavaró eseményekhez kijelentette, hogy a tőzsdei tisztviselők „továbbra is közzéteszik ezeket a zavart hivatalos árakat és zavart záróárakat piaci adatfolyamaiban. Az ilyen árak azonban formálisan nem minősülnek hivatalos árnak és záróárnak azon szerződések esetében, amelyek nem LME-szerződések.” Továbbá a piaci szereplőknek azt tanácsoljuk, hogy vegyék figyelembe a vonatkozó szerződéses feltételeket (pl. partnereikkel), hogy meghatározzák, milyen hatást gyakorolhatnak a Disruption Events (és az ebből következő hatás az LME árakra). Az e közleményben szereplő útmutatásra nem szabad támaszkodni az ilyen hatások értékelése során.

Sőt, technikai akadozások miatt az LME azt állítja, hogy egyes ügyleteket az előírt limit alatt bonyolítottak le a 16.^th, 17^én, és 18^th márciusában, majd a tőzsdei szabályzatnak megfelelően törölték.

Mivel a piaci szereplők már az élen jártak, az LME nem tudott CSP-ket (vagy készpénzben kiegyenlített árakat) biztosítani a kereskedés végén. A világ nem rendelkezett a nikkel „ára” referenciaértékével, legalábbis az LME-től nem. Annak ellenére, hogy nem volt hivatalos CSP, „referenciaárakat” adtak ki, ami további zavart okoz.

Az árak bizonytalansága arra késztette a feleket, hogy leállítsák a kemencéket és a nikkellel kapcsolatos műveleteket.

A Pénzügyi Magatartási Hatóság (FCA) áprilisban független felülvizsgálatot indított annak megállapítására, hogy miként javíthatók a kockázatkezelési intézkedések. Például az árukereskedelemben tapasztalattal rendelkező független igazgatók bevonása várhatóan előnyös lesz a vállalatirányításba vetett bizalom helyreállításában.

Bizonyos kiszolgáló testületi tagok is potenciális összeférhetetlenséggel rendelkeznek, mint például az LME elnöke, Gay Huey Evans, aki a Standard Chartered igazgatótanácsának is tagja. Egyes nagy bankok veszteséghullámmal nézhettek szembe az ügyletek megfordításáig.

A Bank of England (BoE) „felelős az LME Clear központi szerződő félként történő felügyeletéért”, és vállalt egy szonda áprilisban a tőzsde döntéseibe.

Mi a következő lépés?

Az LME hitelessége óriási ütést kapott, a kereskedők tömegesen léptek ki a tőzsdéről.

Ma 8^th Júniusban jár le az LME elleni bírósági felülvizsgálatok benyújtásának határideje. A Jane Street, egy mennyiségi kereskedő cég már megtette ezt 15.3 millió dollárért.

A nap végére további öltönyök várhatók.

Az LME a maga részéről azt állítja, hogy ezek „érdemtelenek”, és 21 napja van arra, hogy hivatalos választ nyújtson be az Egyesült Királyság bíróságaihoz.

Hosszútávon

Az LME újjáélesztése rendkívül nehéznek tűnik, és tovább növeli a tőzsde azon baját, hogy elveszítette piaci részesedését más szereplőkkel, például a Shanghai Futures Exchange-vel szemben.

Egy feltörekvő tendencia az, hogy a gyártók teljesen megkerülik a tőzsdét, létrehozzák saját platformjukat, és közvetlenül értékesítenek online aukciókon. Juerg Kiener, a svájci Asia Capital szerint ez már jelentős mértékben megtörtént a lítiumpiacon. A bányák átvételi megállapodásokat is szerveznek, ahol a fémeket közvetlenül a végfelhasználókhoz lehet szállítani.

Volt néhány spekuláció, hogy a kínai kormány megpróbálhatja megmenteni a Tsinghshan csoportot, de nem rendelkezik a szükséges fémekkel. A piacok figyelni fogják, hogy van-e valami ilyen lépésre utaló jel.

Hol lehet most vásárolni

Az egyszerű és könnyű befektetéshez a felhasználóknak alacsony költségű ügynökre van szükségük, akiknek megbízhatósága van. A következő brókerek magasan értékeltek, világszerte elismertek és biztonságosak:

1. ETorovilágszerte több mint 13 millió felhasználó bízik meg benne. Regisztráljon itt>
2. Capital.com, egyszerű, könnyen használható és szabályozható. Regisztráljon itt>

*Egyes EU-országokban és az Egyesült Királyságban a kriptoeszköz-befektetés nem szabályozott. Nincs fogyasztóvédelem. A tőkéje veszélyben van.