(Bloomberg) – Az emelkedő kamatlábak korában nincs hiány a Wall Streeten azokban az emberekben, akik vészharangot fújnak a kockázati paritásnak nevezett szisztematikus kereskedésre.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
De nem mindenki rendelkezik tényleges napi tapasztalattal a Ray Dalio által népszerűsített kiegyensúlyozott portfólióstratégia vezetésében.
Max Gokhman, az AlphaTrAI Inc.-nél ezt teszi – és most arra buzdítja nagyszámú társait, hogy diverzifikálják fogadásukat, mivel a részvényekre és kötvényekre nyomás nehezedik a Federal Reserve politikájának új, hamiskás korszakában.
Gokhman, a San Diego-i székhelyű cég befektetési igazgatója csatlakozott a „What Goes Up” podcasthoz, hogy megvitassa mindezt és még sok minden mást, beleértve a Fed üléséről szóló beszámolóit és a fenyegető geopolitikai kockázatokat.
Az alábbiakban a beszélgetés sűrített és enyhén szerkesztett fénypontjait közöljük. Ide kattintva meghallgathatja a teljes műsort, és előfizethet az Apple Podcastokon, a Spotifyon vagy bárhol, ahol hallgatja.
K: Lehetséges, hogy egyszerre látunk gyengeséget a kötvény- és a tőzsdén is, és hogyan játszod ezt?
V: A válasz igen. Valószínűnek tartom – tulajdonképpen ez az alapesetem, hogy az év legalább egy részében gyengülést fogunk látni a részvényekben. Azt gondolom, hogy végül egy kicsit magasabbak leszünk, mint ahol '22-ben indultunk, de valószínűleg bikakorrekciót fogunk látni, és azt is látni fogjuk, hogy az árfolyamok emelkedni fognak.
Azt hiszem, látni fogjuk, hogy ez a szekuláris, emelkedő kamatozású környezet visszatér, és ez valóban kihívást jelent, nemcsak a 60/40-et, hanem azt is, ami sok intézményi portfólió esetében a 60/40-et kiszorította, ami a kockázati paritás. És bár a kockázatparitásos emberek azt mondják neked, hogy ez nagyon kifinomult, mivel korábban is alkalmaztak kockázatparitásos stratégiákat, elmondhatom, hogy általánosságban elmondható, hogy továbbra is azon a kulcsfontosságú koncepción alapul, hogy a kötvények emelkednek, amikor a részvények csökkennek, valamint a kamatláb és a futamidő. kockázat diverzifikálja a részvénykockázatot. Ha ez már nem így van, akkor valami mást kell létrehoznia.
Nagyon fontos lesz, hogy dinamikusabbak legyünk az eszközosztályok tekintetében. A kiegyensúlyozott portfólió koncepciója tehát nagyon fontos. Ha építőköveire bontjuk, akkor ez egy kockázati eszköz, amely emelkedhet és tőkenyereséget termel, majd egy diverzifikáló eszköz, amely talán egy kis bevételt és állandó hozamot termel, de elsősorban a kockázatos eszköz fedezésére szolgál. Tehát mi ez a két összetevő, azt hiszem, hogy ez dinamikusabb lesz a jövőben.
És az új minden időjárási stratégiák ezekkel a koncepciókkal fognak játszani. Tarthatnak részvényeket és kötvényeket, mint a jelenlegi stratégiák. Ezenkívül bizonyos mennyiségű árut is tarthatnak, ahogyan azt egyes kockázat-paritási stratégiák teszik. De különböző pontokon teljesen eltérő dolgokat tartalmazhatnak. Valójában tarthatnak bizonyos mennyiségű kriptopénzt, bizonyos mennyiségű kölcsönt és bizonyos mennyiségű részvényt. És ezeknek az eszközosztályoknak folyamatosan változniuk kell. Ez egy kicsit a zenei székek stratégiája lesz.
És tudom, hogy sokkal összetettebben hangzik, mint amilyen, de valóságunk szerencsétlen mellékterméke az, hogy a dolgok idővel bonyolultabbá válnak. És ha ragaszkodik a hagyományos megközelítéseihez, úgy gondolom, hogy nagyobb valószínűséggel szenved hosszú távon, és nem éri el intézményi befektetőként kitűzött céljait.
K: Át tudná röviden áttekinteni a Fed üléséről szóló beszámolókat, és szerinted a piac helyesen értelmezi Powellt?
V: Nézze csak meg azt az akciót, amit közvetlenül a találkozó után tapasztaltunk – volt az igazán nagy esés, aztán egyik napról a másikra tovább zuhantunk, majd visszajöttünk. Azt hiszem, Powell nem mondott semmi drámai újat. Számomra úgy tűnt, a remény elszállt – ez volt a kezdeti reakció. Például, OK, a Powell put kifogyott a pénzből, lehet, hogy teljesen lekerült az asztalról.
Ha a gyakorlókerekes példára gondolsz – majdnem úgy tűnt, hogy elviszed a gyerekeidet, leküldöd őket a dombról, és nagyon ingatag indulnak el, és azt hiszik, hogy el fognak esni, aztán végül pedálozni kezdenek, és olyanok, mint: – Ó, nézz rám, megyek. De Powell soha nem mondott semmit, számomra ez más volt, ez váratlan volt. Nagyon jól táviratozták, hogy mit fognak tenni. Nem lehetett meglepő, hogy a Fed azt mondta: "Igen, márciusban túrázni fogunk, véget vetünk a QE-nek, és megvizsgáljuk a szigorítást." Nagyjából ez az, amire szerintem mindenkinek számítania kellett.
K: Milyen geopolitikai kockázatokra gondol?
V: Egy dolgot tudunk Oroszországról, hogy általában télen a legagresszívebbek, mert ők szabályozzák Európa fűtési teljesítményét. Ez az a terület, ahol jó, hogy az országban születtem és nőttem fel, mert igazából oroszul is tudom hallgatni Putyint, és nagyon színes nyelvezetet használ – hadd fogalmazzak így. Arról beszél, hogy alapvetően le tudja fagyasztani az összes európai embert, és ebben van némi igazság. És ez az oka annak, hogy soha nem látsz túl értelmes szankciókat. Putyin számára természetesen az a legnagyobb gond, hogy Ukrajna valahogy a NATO részévé válik. Tehát ez a szerencsejáték és a kockázat. Azt gondolom, hogy a konfliktus ott sajnos valószínű kinetikai konfliktus szempontjából, mert csak ez a porhordó van mindkét oldalon. És bár hideg van, nagyon száraz abban az értelemben, hogy bármi kiválthatja.
Szerintem a piacok számára ez nem jelent akkora kockázatot, mint ami keletebbre történik. Ott tényleg Kínára és Tajvanra gondolok. Szerintem Tajvannak a kis nemzetek közül talán a legjobb védelmi erői vannak, és ezt a védelmi erőt TSMC-nek hívják. A Taiwan Semiconductor tehát valószínűleg a legjobb elrettentő eszköz, mert annyira létfontosságú a világ összes többi nemzete számára, hogy valójában senki sem engedheti meg magának, hogy megkockáztassa, hogy Kína átvegye a TSMC-t.
Ez csak a csúcspont volt. Kattintson ide a teljes podcast meghallgatásához.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/alphatrai-quant-says-risk-parity-210000803.html