Az aktivista befektetők célpontokra vadásznak a SPAC piacon, de a csatákat nem lesz könnyű megnyerni

(kattintson itt feliratkozni a Delivering Alpha hírlevélre.)

Az egykor forró SPAC piac termékeny talajává válik az aktivista befektetőknek, akik változtatásokat szorgalmaznak a problémás cégeknél, és profitálnak azokból.

Rekordszámú cég került tőzsdére az elmúlt két évben a speciális célú akvizíciós társaságokkal való egyesülés révén, ami egy gyors tőzsdei bevezetési alternatíva. A nyilvános piacokon újdonságnak számító és gyakran alulteljesítő iparági szakértők úgy vélik, hogy ezek a vállalatok egyre sebezhetőbbé válhatnak az aktivisták bevonásával szemben.

"Értelemes, hogy a SPAC-okat nézzék meg, mert gyakran, amikor a de-SPAC M&A megtörténik, a részvények 10%-ot vagy 15%-ot zuhannak még a legjobb esetben is" - mondta Perrie Weiner, a Baker McKenzie LLP partnere. „Lehet vásárlási lehetőség, és az aktivisták jól járhatnak. A SPAC-ok számára, amikor először felszállnak a földről, eltart egy ideig, amíg a lábuk alá kerül, és néha a vezetői csapatok nem olyan jók, mint kellene.”

A SPAC-ok teljesítménye összeolvadásuk után kimerítő volt. A tulajdonosi CNBC SPAC ügylet utáni indexAz összeolvadásukat befejező és célvállalataikat tőzsdére vezető SPAC-kból álló árbevétel közel 30%-kal esett vissza a mai napig, és 50%-kal zuhant az egy évvel ezelőttihez képest.

A múlt hónapban Dan Loeb 6.4%-ot ért el Cano Health, egy idősgondozási intézmény üzemeltetője, amely egyesült a milliárdos Barry Sternlicht által támogatott Jaws Acquisition Corp.-val. A Third Point Loeb cége arra ösztönzi a Canót, hogy adja fel magát eladásra, mivel a befektetők „nagyrészt kedvezőtlenül látják” a SPAC-okat.

Loeb lépése volt az egyik első alkalom, amikor egy prominens aktivista befektető célba vett egy SPAC-on keresztül nyilvánossá vált céget, de sokan többre számítanak.

„Tudjuk, hogy szinte minden szektorban számos aktivista értékeli a lehetséges célpontokat” – mondta Bruce Goldfarb, az Okapi Partners vállalatirányítási tanácsadó cég elnök-vezérigazgatója. „Bizonyos esetekben már a következő proxy szezonra ketyeg az óra, mivel az aktív befektetők a következő igazgatóválasztási ülés jelölési időszaka előtt értékelik a célokat.”

Míg a SPAC fellendülése rengeteg új célpontot teremtett az aktivisták számára, lehet, hogy nem lesz könnyű számukra változásokat előidézni a térben a speciális igazgatótanács és irányítási struktúra miatt.

A SPAC szponzorainak olyan képviselői vannak az igazgatótanácsban, akik nagyon közel állnak a vezetőséghez, és a szponzorok a cég mintegy 20%-át is birtokolják, ami jelentős szavazati jogot biztosít számukra, mondta Goldfarb.

Ezen túlmenően, sok új vállalat eltérő szavazati osztályokkal rendelkezik, ami megnehezíti más befektetők számára, hogy befolyásolják a szavazatokat. Ráadásul ezeknek a cégeknek a többsége lépcsőzetes igazgatótanácsokkal rendelkezik, ami azt jelenti, hogy nem lehet minden igazgatót egyszerre megválasztani – tette hozzá.

"Az aktivisták valószínűleg olyan cégeket céloznak meg, amelyek a SPAC-okon keresztül kerültek tőzsdére, különösen akkor, ha folyamatosan alulteljesítenek, de ez nem olyan, mintha hordóba lövik a halat" - mondta Goldfarb.