Az aktivista csaták sokkal személyesebbé válnak

Az Elon Musk-TwitterTWTR
A saga annyi fordulattal járt, hogy mi történik ezután, azt bárki találgathatja.

De e cikk kedvéért képzeljük el, hogy ha a bírósági eljárás nem megy úgy, mint ahogyan ő maga, Musk úgy dönt, hogy kirobbanó proxyharcot indít, hogy a Twitter igazgatótanácsának egyes tagjait leváltsa a neki tetsző igazgatói lappal. Kicsit művészi szabadságot veszek itt, de érdemes megfontolni, még akkor is, ha a legtöbb jó tanácsadóval rendelkező befektető soha nem tenné ezt. (Egyébként Musk szokatlan vételi ajánlatot tett láthatóan csekély vagy semmilyen kellő gondossággal, és most úgy tűnik, nem akar kiszállni.)

Figyelembe véve az eddigi heves nyilvános eszmecserét mindkét oldal részéről, egy ilyen proxykampány szinte biztos, hogy véraláfutásos, hosszadalmas és nagyon személyes csata lenne.

A SEC meghatalmazotti szabályainak idén ősszel bekövetkező jelentős változása még személyesebbé teheti az ilyen csatákat – és nehezebben nyerhető meg mind az állami vállalatok, mind az aktivisták számára. Az új szabályok előírják, hogy a közvállalatok és aktivisták a univerzális proxy kártya amikor 31. augusztus 2022. után részvényeseket kérnek bármely igazgatóválasztási versenyen. Az ilyen meghatalmazotti kártyának tartalmaznia kell mind a vállalat, mind az aktivista jelöltjeit.

Ez a látszólag technikai változás a proxy csővezetékben arra a sorsra van szánva, hogy örökre megváltoztatja a hagyományos dinamikát a vállalatok és aktivisták között. Korábban egy vállalat igazgatótanácsa és aktivista részvényesei külön kártyákat bocsátottak ki (különböző színekben), amelyeken az igazgatójelöltek versengő lapjai szerepeltek. Ezt követően mindkét fél közleményt küld a részvényeseknek, hogy szavazzanak, például a fehér vagy kék meghatalmazotti kártyára. Ez a folyamat általában akadályozta a befektetőket abban, hogy mindkét oldalról válasszanak jelölteket. Az univerzális meghatalmazott az összes igazgatójelölt egy kártyán történő feltüntetésével lehetővé teszi a részvényesek számára, hogy „keverjenek és párosítsanak” jelölteket a versengő lapokból.

Több „harc” elhelyezése a proxy-harcokban

Egyes meghatalmazotti szavazással foglalkozó szakemberek úgy vélik, hogy az egyetemes szavazás hátrányos helyzetbe hozza a vállalatokat és az igazgatóságokat, megkönnyítve az aktivisták számára a szavazatgyűjtést és esetleg egy-két testületi mandátum megszerzését. A valóság ennél összetettebb.

Szinte biztos, hogy a jövőbeni proxy kampányok jobban összpontosítanak az egyes jelöltek személyes tulajdonságaira. Mindegyik oldalnak határozottan meg kell védenie a testületi ülésre jelölt személyek képzettségét. Ez a folyamat oda vezethet, hogy mindkét fél nyilvánosan „elutasítja” a másik oldal jelöltjeinek képességeit, tapasztalatait, sőt, talán még feddhetetlenségét is.

A közvetlen részvényesi levelek, sajtóközlemények és közösségimédia-bejegyzések özönén túlmenően azt jósolom, hogy mindkét félnek be kell mutatnia jelöltjeit intézményi részvényesek és befolyásos meghatalmazotti tanácsadók, például az ISS és Glass Lewis előtt. Ahhoz, hogy felkészülhessenek ezekre az ülésekre, a jelölteket fel kell tanítani üzeneteikre, beszédpontjaikra, közvetítéseikre és viselkedésükre – így a megbízott kampány inkább egy politikai kampány ízét adja. (Gondoljunk csak Robert Redfordra The Candidate.)

Ebből a változásból jelentős jók származhatnak. A jelöltek fokozott ellenőrzése több magasan kvalifikált jelöltet hozhat létre mind a vállalati, mind az aktivista oldalról. A jövőbeni „lecsúszott és piszkos” aktivista kampány veszélye arra késztetheti a vállalatokat, hogy proaktívan újjáalakítsák igazgatótanácsaikat, olyan igazgatókat adva hozzá, akiknek az önéletrajza jobban megfelel a változó gazdasági és üzleti feltételeknek, és remélhetőleg sokszínű és hozzáértő testületet hoznak létre. Valószínűleg az állami vállalatok is erősítik a befektetői kapcsolatokat, növelve az igazgatóság láthatóságát és elkötelezettségét annak érdekében, hogy megszilárdítsák a részvényesekkel fenntartott kapcsolatokat jóval a meghatalmazotti verseny előtt.

A proxy-harc megnyerése az új univerzális meghatalmazotti szabályok szerint aligha „slam dunk” sem az aktivisták, sem a cégek számára. Amit tudunk, az az, hogy a folyamat stratégiaibb, intenzívebb és gyakoribb kommunikációt igényel mindkét oldaltól és jelöltjeiktől. Valójában a cumi szeptembertől a vízben lesz, és a cápák köröznek. Emlékezzen a szlogenre az 1987-es filmből Pofák: A bosszú, „Ezúttal személyes.”

Mellékes megjegyzés: A barátom, Michael Levin, a The Activist Investor egy fantasztikus webhelyet üzemeltet, amely minden részletet lefed az univerzális proxykártya-problémákkal kapcsolatban. Itt van: www.theactivistinvestor.com.