Semmi sem állíthatja meg a dollárt – és amíg valami megtörténik, további fájdalmak várhatók a globális pénzügyi piacokon.
Ha azt mondjuk, hogy a dollár erős, az alábecsülés. Az
A dollár emelkedése eleinte inkább bosszúságot, mint problémát okozott. Ezt a szokásos tényezők, például a kamatláb és a növekedési különbözetek miatt írták jóvá. De ez megváltozott az elmúlt hetekben. A zöldhasú erősségét most úgy tűnik, hogy a védekezés szükségessége vezérelte, mivel a befektetők kölcsöndollárokból vásárolt eszközöket adnak el, és ez a feltörekvő piaci kötvényektől az európai bankokig mindenre nyomást gyakorol.
„A dollár könyörtelen ereje ezen a ponton időzített bomba a globális pénzügyi piacok és a gazdaság számára” – írja a Rosenberg Research alapítója, David Rosenberg.
Az ijesztő rész? A kormányok, a központi bankok és a befektetők maguk helyezték el a bombát. A rendkívül egyszerű monetáris politika azt jelentette, hogy a zöldhasú túl bőséges volt, és túl olcsó volt ahhoz, hogy kölcsönt vegyenek fel, mondja Gavekal Charles Gave, ami hamis kényelemérzetet keltett az Egyesült Államokon kívüli emberekben és vállalatokban. Nos, a bak nem olcsó, és mivel a Fed elszívja a likviditást a piacról, ezt sem könnyű beszerezni.
„Ha a külföldi hitelfelvevők hatalmas short pozíciót építenek ki az USA-dollárban, akkor egy napon történik valami – például az olajár meredek emelkedése –, ami rövid fedezeti rohamot indít el” – írja Gave. „Ez pedig felfelé fogja tolni az amerikai dollár árfolyamát, ami újabb rövid fedezetet vált ki. Ezt látjuk ma.”
A dollár nem maradhat ilyen erős örökké. Larry, a Medvecsapdák jelentésében
McDonald
megjegyzi, hogy a dollárindex körülbelül 5%-kal haladta meg az 50 napos mozgóátlagot, ahol a múltban általában tetőzött. Egyszerűen az a kérdés, hogy mitől fog újra visszaesni. McDonald rámutat néhány lehetőségre, köztük Oroszország visszakapcsolja a gázt Európa és a Fed kénytelen lassítani az általa okozott károk miatt. „A pénzügyi feltételek és a pénzügyi stabilitás drámaian korlátozza a dollár azon képességét, hogy innen sokkal feljebb lépjen” – írja.
Ennek ellenére a dollár ereje az köteles mérlegelni a bevételeket és az Egyesült Államokon kívülről nyereséget termelő vállalatok árrései. Ez különösen fájdalmas lehet a technológiai konszernek számára, amely a külföldi eladások bevétel százalékában mért 20 legjobb vállalat közül 50-at alkot az S&P 500-ban, és még inkább a félvezetők esetében. részvények, ahol minden, kivéve
Skyworks megoldások
(ticker: SWKS) eladásaik több mint felét a tengerentúlról szerzik. Az tartalmazza
Qualcomm
(QCOM),
Intel
(INTC), és
Nvidia
(NVDA), amelyek mindegyike a külföldi eladások több mint 80%-át teszi ki.
„Tekintettel arra, hogy a csoporton belül szinte minden vállalat külföldi értékesítési százaléka meghaladja az 50%-ot, nehéz megkülönböztetni a Semis-en belüli magas és alacsony külföldi eladásokat” – írja a 22V-s Dennis DeBusschere.
A csoport júliusban különösen erős emelkedést produkált: az iShares Semiconductor tőzsdén kereskedett alap (SOXX) 4.7%-ot erősödött, ami közel háromszorosa az S&P 500 1.7%-os emelkedésének. Ez részben azt tükrözi, hogy a chips-törvényt elfogadhatják, még akkor is, ha Joe Biden elnök teljes gazdasági csomagja megérkezéskor halottnak tűnik. Ennek ellenére, ha a dollár erős marad, és a politikusok nem jönnek be, a zsetonrally azonnal véget érhet, amint elkezdődött.
Írj neki Ben Levisohn itt [e-mail védett]