Az egyik legjobb múltra visszatekintő tőzsdei mutató lelkesíti a befektetőket

Az átlagos háztartás részvényportfólió-allokációja ellentétes mutató, a magasabb allokációk alacsonyabb tőzsdei hozamokkal korrelálnak, és fordítva.

Az ökonometriai tesztek szerint, amelyeknek alávetettem ezt és más értékelési mutatókat, az egyik legjobb, ha nem a legjobb eredményekkel rendelkezik a részvénypiac következő évtizedre vonatkozó teljes reálhozamának előrejelzésében.

Vannak más ellentétes jelek is, amelyek ugyanilyen eredménnyel járnak. Az intézményi befektetők az elmúlt 12 hónapban lényegesen több pénzt öntött az amerikai részvényalapokba mint amennyit a lakossági befektetők kivívtak. És az ritka, hogy a tőzsde két egymást követő évben esik, ami arra utal, hogy 2023 sarkalatos év lehet az S&P 500 index szempontjából
SPX,
+ 0.59%
az idei medvepiac után.

Ez az átlagos háztartási tőkeallokáció elérte minden idők csúcsát, és így a legmaradványabb helyzetét is, 51.73%-kal 2000 márciusában, az internetes buborék csúcsának hónapjában. Mindannyian emlékszünk arra, ami ezután történt.

Ez a mutató egy évvel ezelőtt, 2021 decemberében is közel volt, 51.66%. A felolvasás időpontja óta a Vanguard Total Stock Market ETF
VTI,
+ 0.55%
- amelynek 4,026 részvénye az amerikai piac egészét képviseli - 19.9%-ot veszített értékéből.

A mutató negyedévente frissül, és akkor is több hetes késéssel. A Federal Reserve két héttel ezelőtt tette közzé a mutató bemenetét képező harmadik negyedéves adatokat, amelyek legutóbbi értéke 43.62%. Bár ez a legutóbbi adat még mindig a történelmi átlag felett van, már nem utal negatív teljes reálhozamra az S&P 500-nál a következő évtizedben. Ehelyett azt vetíti előre, hogy a tőzsde évente átlagosan 0.6%-kal fogja megverni az inflációt.

Az infláció egy százalékpont alatti megverése nem biztos, hogy olyannak tűnik, amiről írhat. A világjárvány kezdete óta azonban ez az első alkalom, hogy a mutató pozitív hozamot vetít előre.

Ezen túlmenően nem lennék meglepve, ha a tőzsde a következő évtizedben meghaladná ezt a tervezett hozamot. Ennek oka az a sajátos körülmény, amely miatt a mutató az elmúlt évben ennyire csökkent. Egy tipikus medvepiac során az átlagos háztartás részvényekhez való portfólió-allokációja többé-kevésbé automatikusan csökken, ahogy a részvények veszítenek és a kötvények felértékelődnek. Amikor ez megtörténik, a befektetőknek nem kell ténylegesen eladniuk részvényeiket ahhoz, hogy ez az átlagos allokáció csökkenjen.

Ezzel szemben a jelenlegi medvepiacon a kötvények ugyanolyan gyengén teljesítettek, mint a részvények, ha nem rosszabbul. Ennek eredményeként az átlagos háztartás részvényallokációjának tavalyi csökkenését nagyrészt a tényleges részvényeladások okozták. Ellenkező nézőpontból ezek az eladások sokkal inkább bullish jelentőséggel bírnak, mint a részvények allokációjának csökkenése, amely akkor következik be, amikor a részvények esnek és a kötvények emelkednek.

Hogyan halmozódik fel nyolc értékelési modell

Az alábbi táblázat felsorolja azt a nyolc értékelési mutatót, amelyet havonta kiemelek ezen a helyen. Nem tudok másokról, akiknek kiemelkedő történelmi múltjuk lenne. Az átlagos háztartás részvényelosztásához hasonlóan a táblázatban szereplő többi mutató is visszalépett a túlértékelési szélsőségektől 2021 végén.

	Legújabb	Hónapja	év eleje	Percentilis 2000 óta (100 leginkább bearish)	Percentilis 1970 óta (100 leginkább bearish)	Percentilis 1950 óta (100 leginkább bearish)
P / E arány	20.43	21.81	24.23	40%	62%	71%
CAPE arány	27.97	29.86	38.66	69%	79%	85%
P/osztalék arány	1.74%	1.68%	1.30%	73%	82%	87%
P/eladási arány	2.30	2.45	3.15	89%	89%	89%
P/könyv arány	3.82	4.07	4.85	90%	86%	86%
Q arány	1.63	1.73	2.10	80%	89%	92%
Buffett-arány (piaci sapka/GDP)	1.51	1.61	2.03	88%	95%	95%
Átlagos háztartási tőkeallokáció	43.6%	43.6%	51.7%	75%	84%	88%

Mark Hulbert rendszeres munkatársa a MarketWatch-nak. Hulbert Ratings-je nyomon követi azokat az befektetési hírleveleket, amelyek átalánydíjat fizetnek az ellenőrzés céljából. A címen érhető el [e-mail védett].