Egy elszórt pontdiagramon az FOMC négyzetbe kerülhet önmagával szemben

2022 hullámvasút évnek bizonyult a gazdaság számára.

Majdnem egy évtizednyi mesterségesen alacsony kamatozás után, és az olyan intézmények, mint a Fed, nem sikerült a 2%-os célig növelni az inflációt, idén az árak az 1980-as évek óta a legmagasabb szintre emelkedtek.

Gyors híreket, gyors tippeket és piaci elemzéseket keres?

Iratkozzon fel még ma az Invezz hírlevelére.

A FOMC holnap utoljára ülésezik a naptári évben.

Lényeges, hogy a negyedév vége lévén a piac várja a várva várt Összefoglaló Gazdasági Előrejelzések kiadását és a pontrajzot, amely az egyes tagok elvárásait részletezi.

A gazdasági előrejelzések aktuális összefoglalóját az érdeklődő olvasók megtekinthetik cikkben szeptembertől.

A decemberi összejövetel lehetővé teszi a piaci szereplők számára, hogy belső képet kapjanak a kamatcélszintekről, és arról, hogy a döntéshozók meddig várják azt, hogy azok a jövőben is magasan maradjanak.

Galambok vs sólymok

Júniusban a fogyasztói árindex az egekbe szökött 9.1%-ra (amiről írtam itt), ami a négy kamatemelés közül az elsőt a hagyományos 25 bps háromszorosával jelzi.   

Az FOMC eddig hét egymást követő ülésen 3.75 százalékról 4–XNUMX százalékos sávra emelte a rátákat.

Az árstabilitás év eleji szinte teljes elvesztése, amelyet az üzemanyagárak ugrása is súlyosbított, az FOMC-tagok egyhangú kamatemelési döntését eredményezte.

A legutóbbi kiadásban azonban a fogyasztói árindex 7.1%-ra mérséklődött (elérhető itt), alacsonyabb, mint az előző havi 7.7%.

A New York-i Fed által közzétett friss adatok is az inflációs várakozások enyhülésére utaltak.

Emellett a közelmúltban készült jelentés a University of Michigan kimutatta, hogy a következő évi inflációs várakozások 15 havi mélypontra, 4.6%-ra mérséklődtek, ami megnehezíti a bizottságban szolgálatot teljesítő sólymok és galambok közötti dinamikát.

A piac nagyjából arra számít, hogy az FOMC továbbra is emeli a kamatokat, de ezt a decemberi ülésen 50 bázisponttal fogja megtenni 75 bázispont helyett.

Bár a várható kamatdöntés ezen a héten nagyrészt kikristályosodott a pénzügyi piaci szereplők fejében, az előre jelzett kamatpálya az, ami a legnagyobb érdeklődést felkelti.

A jövőbeni kamatpályával kapcsolatos egyik kulcskérdés a késések hatása, amelyet ebben tárgyaltam darab.

A közgazdászok általában egyetértenek abban, hogy a monetáris döntések időbe telik, mire átszűrik a gazdaságot.

A dovistábor számára az általános infláció enyhülése a példátlan kamatemelések nyomán annak a jele, hogy a Fed-nek fontolóra kell vennie a monetáris szigorítás lassítását, vagy akár a szüneteltetést, hogy teljes mértékben felmérje a tágabb rendszerre gyakorolt ​​hatást.

Ha a Fed továbbra is az infláció leküzdésére tervezett 5%-os szintek elérésére tervezett kamatpályát folytatja, az okoskodó tagok attól tartanak, hogy ez károsnak, vagy akár katasztrofálisnak bizonyulhat a kamatváltozásokra rendkívül érzékeny kulcsfontosságú szektorok számára, pl. ház, auto, valamint a fogyasztói kiadásokra.

Ennek ellenére történelmi alapon az inflációs szint még mindig jóval meghaladja azt, amit a szigorítási ciklusban általában tapasztalhatunk.

A magasabb kamatláb-rendszer fenntarthatóságát illetően, amely mellett Powell elnök úgy tűnik, elkötelezett, egy viszonylag konszolidált ponttáblázatban reménykedik, ahol a legtöbb tag egyetért azzal, hogy az árstabilitás fenntartása érdekében a kamatlábaknak 2023-ban is magas szinten kell maradniuk.

A szétszórt pontdiagram viszont valószínűleg sokkal nagyobb súrlódásokat jelezne a többi FOMC-taggal való tárgyalás során.

James Bullardnak, a Federal Reserve Bank of St. Louis elnökének kilépése az FOMC-ből az év folyamán a szigorítási program egyik kulcsfontosságú szövetségesének elvesztését jelentheti.

Danielle DiMartino Booth, a Quill Intelligence vezérigazgatója és a Dallas Fed tanácsadója 2006 és 2015 között úgy gondolja, hogy a dolgok nagyon bonyolulttá válhatnak, ha az inflációs mutatók enyhülésével John C. Williams a New York-i Fedtől és Lael Brainard a kormányzótanácstól – mindketten hagyományos galambok – közös hangot találnak.

Potenciális előrejelzések

A Fed végkamata valószínűleg továbbra is 5% közelében marad.

A cél magasabbra, mondjuk 5.5%-ra való eltolása arra késztetné a Fed-et, hogy 2023 nyaráig emelkedjen, és elveszítené a nagyon szükséges rugalmasságot az előttünk álló üléseken.

Ezenkívül a Fed széleskörű hitelességének elvesztését kockáztathatja, ha arra számít, hogy a kamatlábak ezen a ponton még a célnál magasabbra tolódnak.

Ha azonban ezen a héten 50 bázisponttal emelik a kamatlábakat, nagyon valószínűtlen, hogy a monetáris lépések azonnal leállnak, ami azt jelzi, hogy a piac 25 első ülésén minimum 2023 bázispontos emelésre számíthat.

Gazdasági gyengeség

Bár a pénzügyi piacokat viszonylag későn kezdték fellendíteni, Powell útjában a fő akadály valószínűleg a munkaerőpiac teljes feloldása lenne.

A Michigani Egyetem által a múlt hónapban közzétett fogyasztói felmérés meghatározott,

A fogyasztók mintegy 43%-a a munkanélküliség növekedésére számított az elkövetkező évben, ez az arány utoljára a járvány kezdetekor és azt megelőzően 2009-ben haladta meg.

Booth megjegyzi, hogy a tanulmány A St. Louis Fed megállapította, hogy a meghirdetett állások jelentős része magasan képzett munkaerőt céloz meg azzal a céllal, hogy tehetségeket zsákmányoljon a versenytársaktól.

Bár ez nem új keletű gyakorlat, a tanulmány azt jelzi, hogy az elmúlt két évben meredeken megnövekedett az ilyen tehetségkutató magatartás a cégek részéről.

Ez azt sugallja, hogy sok bejelentett állás valóban a munkaerő egyik munkahelyről a másikra való áthelyezése, nem pedig az újonnan létrehozott munkahelyek elérhetősége.

A Bloomberg A cikk azt is megállapította, hogy a Fed háború utáni története során nem fordult elő, hogy a munkanélküliségi ráta 0.5% és 2% között emelkedett volna egy üzleti ciklus során.

Másképpen fogalmazva, hogy az inflációt a 2%-os célig lenyomja, a Fed-nek kemény landolást kell végrehajtania, és méretre kell vágnia a munkaerőpiacot.

Mivel számos kisvállalkozás bezárásáról számolnak be, a nem főiskolai végzettségű és kevésbé képzett munkavállalóknak szánt állások nagy része már nagyrészt betöltött.

A decemberi adatok szerint a kezdeti munkanélküli segélykérelmek évről évre pozitívra fordultak, ami az elkövetkező dolgok valószínű előfutára.

Az életszínvonalra vonatkozó kilátások is elkezdtek romlani, mint 58A jövedelmek legalacsonyabb harmadában kereső fogyasztók százaléka készül arra, hogy a következő 12 hónapban visszafogja kiadásait.

Talán még ennél is következményesebb, hogy ugyanez a felmérés azt mutatja, hogy a legjobban keresők 47%-a a magas infláció miatt is le akarja vonni a kiadásait, ami katasztrofálisnak bizonyulna az álláskeresők számára a következő negyedévekben.

Lakhatás, üdülési kiadások és a harmadik negyedéves GDP

Mivel a lakhatás rendkívül érzékeny a kamatemelésekre, az árak is összeomlottak az ország joghatóságaiban a magasabb jelzáloghitel-kamatok következtében, amelyeket egy cikkben fedeztem fel. itt.

A Case-Shiller Index (amelyről olvashat itt).

A fogyasztói költések az ünnepi szezonban idén várhatóan jelentősen lelassulnak a CNBC-vel All-Amerika gazdasági felmérés, ami azt mutatja, hogy a válaszadók 41%-a tervezi kiadásainak csökkentését az infláció és a munkaerő-piaci gyengeség miatt, szemben az előző évi 27%-kal.

Továbbá a várt ajándékkiadások 10%-kal csökkentek, mivel a kormánytól kapott közvetlen fiskális támogatás elkezdett kiapadni.

Booth azt is megjegyezte, hogy a harmadik negyedéves GDP 3%-os pozitív tartományba emelkedett (melynek kommentárja megtalálható itt), nem anomália, hanem a legtöbb recessziós időszak jellemzője.

A GDP javulása valószínűleg rövid ideig tart, és olyan átmeneti tényezőket tükröz, mint például a magas export energia Európába.

Outlook

Az FOMC e heti ülésén 50 bázisponttal emeli a kamatlábakat, és ezt szinte biztosan egy újabb emeléssel fogja követni 2023 első ülésén.

A várakozások gyengülése és a különböző piacokon megjelenő repedések ellenére a Fed vélhetően kijelenti, hogy a kamatkonszolidáció hosszabb ideig lesz szükséges.

Az FOMC összetételének új fordulataival Jay Powell nehezebben tudja egyensúlyba hozni szigorítási stratégiáját a több dovis hangok megjelenésével.

Ilyen légkörben nehéz elképzelni, hogy a Fed továbbra is rendületlenül szigorítja a politikáját és fenntartja a magas kamatlábakat, miközben a munkahelyek elvesztése elkerülhetetlenül növekedni fog.

A Bank of America globális gazdaságkutatási vezetője, Ethan Harris, úgy véli, hogy a Fed szigorítása az inflációt 3-4 százalékos szint felé csökkentheti, de a 2 százalékos cél elérése 2-3 éves távlatban sem biztos, hogy lehetséges. 

Egy másik kulcsfontosságú elem, hogy az Egyesült Államok kormánya 2023-ban fokozatosan megszünteti az iparűzési adó-visszatérítést, amely 100-ben eddig jóval meghaladta a 2022 milliárd dollárt, és növelte a kisvállalkozások tulajdonosainak kiadásait, gyakran a luxusfogyasztási szegmensekben.

Ez a hiány a következő évben sokkal szorosabbá tenné a pénzügyi feltételeket, Booth megjegyzi,

A mártásos vonat kifelé tart az állomásról.