Az emelkedő vagy „erős dollár” nem az, ami visszatartja a részvényeket

Ha a Forbes vagy Forbes.com olvasó, valószínű, hogy befektető vagy. És ha Ön befektető, valószínűleg ismeri azt a népszerű narratívát, amely szerint az emelkedő dollár segít megmagyarázni a problémás részvénypiacokat.

A nézet nem túl megalapozott. Az előző állítás alátámasztásához csupán a tőzsdei történelem kell. Azokban az évtizedekben, amikor Nixon elnök megszakította a dollár és az arany kapcsolatát (ezáltal „erős” vagy „gyenge” dollárt szabadított fel a deviza iránya alapján), a tőzsdei hozamok azokban az évtizedekben voltak a legnagyobbak, amikor a dollár „erős” volt, és a leggyengébb az elmúlt évtizedekben. amikor a dollár „gyenge” volt.

Ami némileg a nyilvánvaló kijelentése. A befektetők tudják, miért. Amikor pénzt tesz a munkába, dollárban kifejezett hozamra vágyik. Pontosabban, Ön dollárban keresi a hozamot, mert a dollárt mire lehet váltani. Ebben az esetben álljon meg, és gondolja át, mi az, ami vonzóbb Önnek, mint befektetőnek: dollárban kifejezett hozamok, amelyek egyre több árura és szolgáltatásra cserélhetők, vagy olyan dollárok, amelyekből egyre kevesebb piaci áru jut. A válasz meglehetősen nyilvánvaló.

És segít megmagyarázni annak a hiedelemnek a képtelenségét, hogy a zuhanó valuta versenyképesebbé teszi az ország gazdaságát. Micsoda nevetés. Ha ismét figyelmen kívül hagyjuk a történelmet, és a leértékelést folytató országok gazdasági összeomlását (gondoljunk csak Argentínára, Zimbabwére, Libanonra stb.), akkor nem hagyhatjuk figyelmen kívül, hogy a leértékelt pénz kevesebb árut és szolgáltatást vásárol. A termelésre alkalmazva a termelést lehetővé tevő import inputok költségesebbé válnak. A való világban nincs mód arra, hogy levágjuk a sarkokat, ami azt jelenti, hogy nincs mód a jóléthez vezető út leértékelésére, ami azt jelenti, hogy semmiképpen sem lehet növelni vele a befektetők hozamát.

Pontosabban, mint a dollárhozamra törekvő, a dollár gyengülésének időszakai rosszak a befektetőknek, pusztán azért, mert befektetési adót jelentenek. Gondolkozz el róla. Ha gyenge pénznemben keres hozamot, akkor az elért hozamok értelemszerűen kevesebbet érnek.

Ez segít megmagyarázni, hogy a részvények miért emelkedtek olyan mélyre az emelkedő dollár 1980-as és 1990-es években, de miért dőltek el a gyenge dollár 1970-es években, miközben jelentősen csökkentek a 2000-es években. A deviza iránya nagyban befolyásolja a hozamokat.

Ugyanígy a valuta iránya is logikusan befolyásolja a jövőbeli növekedést. Ha a dollár hanyatlóban van, akkor nem csak az utóbbi a befektetések adója. Az is, hogy a visszaesés elrántja a befektetést a kreativitás finanszírozásától. Ez eléggé magától értetődő. A jövő átalakítását célzó befektetés kockázatos befektetés. A siker esélye kisebb, mert a változás nehéz.

Ezért valószínűbb, hogy a befektetések realizálódnak, meglévő gazdagság valuta gyenge időszakaiban. A biztonságosabb út a leértékelés időszakai között a megalapozott vagyon megvásárlása: gondoljunk a földre, a lakásra, a ritka bélyegekre, a művészetre, az aranyra stb. Ezzel szemben, amikor a dollár emelkedik (vagy ami a legjobb: stabil), a leértékelés hozamcsökkentő adója kevésbé nyilvánvaló kockázati tényezőként. Mivel ez kevésbé nyilvánvaló, a befektetők több értékes tőkét fordíthatnak a jólét megteremtésének szem előtt tartásával még nem létezik.

A fentiek mindegyike egy újabb jele a gyenge devizák okozta befektetői kihívásnak. A piacok előre látnak, és ennek során logikusan kevésbé élénk holnapot fognak árazni, ha a jelent a ismert szemben a befektetéssel ismeretlen. Más szóval, a valuta leértékelése a jelent tartja a helyén, így lassítja a kreativitás finanszírozását, amely egy teljesen más jövőt akar a jelenbe rohanni. Ezek egyike sem jó a befektetőknek.

Hogy világos legyen, egy tökéletes világban az „emelkedő” vagy „zuhanó” dollár ritkán kerül szóba – ha egyáltalán nem. A pénz egy normális világban az lenne csendes egyszerűen azért, mert a pénz maga nem gazdagság. Valójában a pénz megegyezés az értékről a termelők között, ami megkönnyíti a tényleges vagyon cseréjét, semmi mást.

Egy sokkal jobb világban a dollár állandó értékmérő lenne. Valójában az intézkedések változásai nem változtatják jobbra a valóságot, mint inkább összezavarják azt. Mégis, ne tegyünk úgy, mintha az emelkedő valuta megfélemlítené a befektetőket, ami az amerikai vállalatokat kevésbé versenyképessé teszi, vagy bármilyen más elméletet kínálnak. A logika elutasítja ezt a nézetet, akárcsak a történelem.