A minőségi Exec Comp-terv csökkenti a Thor Industriesbe történő befektetés kockázatát

Összefoglaló a júliusi válogatásból

Az Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+10.0%) alulteljesítette az S&P 500-at (+11.1%) 14. július 2022. és 10. augusztus 2022. között. A portfólió legjobban teljesítő részvénye 29%-kal emelkedett. Összességében a 15 Exec Comp Aligned with ROIC Stocks közül hét teljesítette jobban az S&P 500-at 14. július 2022. és 10. augusztus 2022. között.

Ez a modellportfólió csak azokat a részvényeket tartalmazza, amelyek vonzó vagy nagyon vonzó minősítést szereznek, és a vezetői javadalmazást a javuló ROIC-hoz igazítják. Úgy gondolom, hogy ez a kombináció a hosszú ötletek egyedülállóan jól átvilágított listáját adja, mivel a befektetett tőke megtérülése (ROIC) a részvényesi értékteremtés elsődleges mozgatórugója.

Új funkciókészlet augusztusban: Thor Industries
THO

A Thor Industries, Inc. (THO) a kiemelt részvény az augusztusi Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio-ban.

A Thor Industries az elmúlt tíz évben 16%-kal, illetve 21%-kal növelte a bevételt és a nettó adózott működési eredményt (NOPAT) évente. Lásd az 1. ábrát. A vállalat NOPAT-marzsa a 4-es pénzügyi év 2011%-áról (a pénzügyi év július 31-én ér véget) 8%-ra emelkedett az utolsó tizenkét hónap során (TTM), míg a ROIC 13%-ról 22%-ra emelkedett ugyanebben az időszakban.

1. ábra: Thor Industries NOPAT és bevételnövekedés: 2011-es költségvetés – TTM

A vezetői javadalmazás megfelelően összehangolja a vezetői ösztönzőket

A Thor Industries vezetői javadalmazási terve összehangolja a vezetők érdekeit a részvényesek érdekeivel azáltal, hogy a teljesítményalapú részvények kifizetését egy hároméves ROIC teljesítménycélhoz köti.

A Thor Industries által a ROIC teljesítménycélként való szerepeltetése hozzájárult a részvényesi érték megteremtéséhez a növekvő ROIC és a gazdasági bevételek révén. A Thor Industries ROIC-ja a 9-es költségvetési 2019%-ról 22%-ra javult a TTM-hez képest, és a vállalat gazdasági bevétele 52 millió dollárról 870 millió dollárra nőtt ugyanebben az időszakban.

2. ábra: Thor Industries ROIC: Fiscal 2019 – TTM

A Thor Industries alulértékelt

A THO jelenlegi 93 dollár/részvény árfolyama mellett a könyv szerinti ár/gazdasági érték (PEBV) mutatója 0.3. Ez az arány azt jelenti, hogy a piac arra számít, hogy a Thor Industries NOPAT tartósan 70%-kal csökken. Ez a várakozás túlságosan pesszimistának tűnik egy olyan vállalat esetében, amely az elmúlt 21 évben évente 10%-kal, az elmúlt két évtizedben pedig 19%-kal növelte a NOPAT-ot.

Ha a Thor Industries NOPAT-marzsa tízéves átlagára, 5%-ra esik vissza (a TTM 8%-ával szemben), és a vállalat NOPAT-ja évente 1%-kal csökken a következő 10 évben, akkor a részvény ma részvényenként több mint 120 dollárt érne. 29%-os emelkedés. Tekintse meg a fordított DCF forgatókönyv mögött meghúzódó matematikát. Ha a vállalat a NOPAT-ot jobban a történelmi növekedési ütemeknek megfelelően növekszik, a részvények még nagyobb emelkedést mutatnak.

Kritikus részletek megtalálhatók a pénzügyi vállalkozásokban, a My Firm Robo-Analyst technológiája révén

Az alábbiakban a Robo-Analyst Thor Industries 10-Qs és 10-Ks eredményei alapján végzett kiigazításaira vonatkozó konkrétumok olvashatók:

Eredménykimutatás: 179 millió dolláros kiigazítást végeztem, aminek nettó hatása 83 millió dollárnyi nem működési kiadás (a bevétel 1%-a) eltávolításával.

Mérleg: 663 millió dolláros kiigazítást végeztem a befektetett tőke kiszámításához, 307 millió dolláros nettó csökkenés mellett. Az egyik legnagyobb kiigazítás 123 millió dollár volt (a bejelentett nettó eszközök 3%-a) az évközi akvizíciók során.

Értékelés: 2.0 milliárd dollárnyi kiigazítást végeztem, amelyek mindegyike csökkentette a részvényesi értéket. A teljes adósságon kívül a részvényesi érték legjelentősebb korrekciója 140 millió dollár nettó halasztott adókötelezettség volt. Ez a kiigazítás a Thor Industries piaci értékének 3%-át jelenti.

Közzététel: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler és Brian Pellegrini nem kapnak kompenzációt, ha bármilyen konkrét részvényről, stílusról vagy témáról írnak.