A minőségi Exec Comp-terv csökkenti a PulteGroup Inc.-be való befektetés kockázatát.

Összegzés a januári válogatásból

Az Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (-3.2%) alulteljesítette az S&P 500-at (-1.5%) 13. január 2022. és 9. február 2022. között. A legjobban teljesítő részvény 15%-os emelkedést mutatott. Összességében a 15 Exec Comp Aligned with ROIC Stocks közül négy teljesítette jobban az S&P 500-at 13. január 2022. és 9. február 2022. között.

Ez a modellportfólió csak olyan részvényeket tartalmaz, amelyek vonzó vagy nagyon vonzó minősítést érdemelnek, és a vezetői kompenzációt a ROIC javulásához igazítják. Úgy gondolom, hogy ez a kombináció egyedülállóan jól áttekinthető listát nyújt a hosszú ötletekről, mivel a befektetett tőke megtérülése (ROIC) a részvényesi értékteremtés elsődleges hajtóereje.

Februári új részvényszolgáltatás: PulteGroup Inc. 

A PulteGroup Inc. (PHM) a februári Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio kiemelt részvénye.

A PulteGroup bevétele és adózás utáni nettó üzemi eredménye (NOPAT) 13%-kal, illetve 31%-kal nőtt az elmúlt évtizedben, az 1. ábra szerint. A vállalat NOPAT rátája a 3-es 2011%-ról 15-re 2021%-ra emelkedett. A befektetett tőke fordulatai 0.4-ről 1.0-ra javultak ugyanebben az időben. A növekvő NOPAT-marzsok és a befektetett tőke fordulatai a vállalat ROIC-ját a 1-es 2011%-ról 15-re 2021%-ra növelik.

Ábra 1: A PulteGroup NOPAT és bevételnövekedés: 2011-2021 költségvetés

A vezetői javadalmazás megfelelően összehangolja az ösztönzőket

A PulteGroup vezetői javadalmazási terve a vezetők érdekeit összhangba hozza a részvényesek érdekeivel azáltal, hogy a korlátozott részvények kifizetését a hároméves cél ROIC eléréséhez köti.

Az, hogy a PulteGroup a ROIC-ot mint vezetői javadalmazási teljesítménycélt vette fel, hozzájárult a részvényesi értékteremtéshez a növekvő ROIC és a gazdasági bevételek révén. A PulteGroup ROIC-ja a 6-os 2016%-ról 15-re 2021%-ra javult, a vállalat gazdasági bevétele pedig 73 millió dollárról 1.2 milliárd dollárra nőtt ugyanebben az időszakban. 

2. ábra: A PulteGroup ROIC értéke: 2016–2021

A PHM jelenlegi 49 dollár/részvény árfolyama mellett a könyv szerinti ár/gazdasági érték (PEBV) mutatója 0.4. Ez az arány azt jelenti, hogy a piac arra számít, hogy a PulteGroup NOPAT-értéke tartósan, 60%-kal csökken. Ez a várakozás túlságosan pesszimistának tűnik egy olyan vállalat esetében, amely az elmúlt két évtizedben évente 10%-kal növelte a NOPAT-ot.

A PulteGroup alulértékelt

Ha a PulteGroup NOPAT-marzsa 11%-ra esik (10 éves átlag a 15-es 2021%-hoz képest), és a vállalat NOPAT-ja évente 2%-kal csökken a következő 10 évben, akkor a részvény ma részvényenként 103 dollárt ér, ami 110%-os emelkedés. Tekintse meg a fordított DCF-forgatókönyv mögötti matematikát. Ha a vállalat NOPAT-ja lassabban esne, vagy akár nőne is a 2021-es szinthez képest, akkor a részvények még nagyobb emelkedést mutatnak.

A cégem Robo-Analyst technológiája pénzügyi jelentésekben található kritikus részletek

Az alábbiakban a PulteGroup 10-K-jában a Robo-Analyst megállapításai alapján végrehajtott módosítások részleteit olvashatja:

Eredménykimutatás: 358 millió dolláros kiigazítást végeztem, aminek nettó hatása 176 millió dollárnyi nem működési kiadás (a bevétel 1%-a) eltávolításával.

Mérleg: 7.4 milliárd dolláros kiigazítást végeztem a befektetett tőke kiszámításához, 3.8 milliárd dolláros nettó növekedéssel. Az egyik legnagyobb kiigazítás 5.6 milliárd dollár (a bejelentett nettó eszközök 57%-a) volt az eszközleírásokban.

Értékelés: 3.7 milliárd dollárnyi kiigazítást végeztem, aminek nettó hatása a részvényesi érték 1.5 milliárd dolláros csökkenése volt. A teljes adósságon kívül a részvényesi érték legjelentősebb módosítása 1.1 milliárd dollár többlet készpénz volt. Ez a korrekció a PulteGroup piaci kapitalizációjának 9%-át jelenti.

Közzététel: David Trainer, Kyle Guske II és Matt Shuler nem részesülnek kompenzációban azért, hogy bármilyen meghatározott állományról, stílusról vagy témáról írjon.