A minőségi Exec Comp-terv csökkenti az O'Reilly Automotive-ba történő befektetés kockázatát

Két új részvény teszi elérhetővé a májusi Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio-t a tagok számára 13. május 2022-tól.

Összegzés az áprilisi választásokból

Az Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (-7.6%) felülmúlta az S&P 500-at (-10.3%) 14. április 2022. és 11. május 2022. között. A portfólió legjobban teljesítő részvényei 9%-os emelkedést mutattak. Összességében a 15 Exec Comp Aligned with ROIC Stocks közül kilenc teljesítette jobban az S&P 500-at 14. április 2022. és 11. május 2022. között.

Ez a modellportfólió csak azokat a részvényeket tartalmazza, amelyek vonzó vagy nagyon vonzó minősítést szereznek, és a vezetői javadalmazást a javuló ROIC-hoz igazítják. Úgy gondolom, hogy ez a kombináció a hosszú ötletek egyedülállóan jól átvilágított listáját adja, mivel a befektetett tőke megtérülése (ROIC) a részvényesi értékteremtés elsődleges mozgatórugója.

Új funkciókészlet májusban: O'Reilly Automotive

Az O'Reilly Automotive (ORLY) a májusi Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio kiemelt részvénye. Az ORLY a Long Idea-t 9. március 2022-én készítettem el. Azóta a részvény 11%-ot esett, szemben az S&P 9 500%-os esésével.

Az O'Reilly az elmúlt tíz évben éves szinten 9%-kal, illetve 15%-kal növelte a bevételt és a nettó adózott működési eredményt (NOPAT). Lásd az 1. ábrát. A vállalat NOPAT-marzsa a 10-es 2011%-ról 17%-ra nőtt az elmúlt tizenkét hónap során (TTM), miközben a befektetett tőke fordulatai 1.1-ről 2.2-re javultak ugyanebben az időben. A növekvő NOPAT-marzsok és a befektetett tőke fordulatai a vállalat ROIC-ját a 12-es 2011%-ról 38%-os TTM-re növelik.

1. ábra: O'Reilly NOPAT és bevételnövekedés: 2011 – TTM

A vezetői javadalmazás megfelelően összehangolja a vezetői ösztönzőket

Az O'Reilly vezetői javadalmazási terve a menedzsment érdekeit a részvényesek érdekeivel összhangba hozza azáltal, hogy a vezetők éves készpénzbónuszának 20%-át a megcélzott ROIC-hoz köti.

Az, hogy O'Reilly teljesítménycélként szerepeltette a ROIC-ot, hozzájárult a részvényesi érték megteremtéséhez a növekvő ROIC és a gazdasági bevételek révén. Az O'Reilly ROIC-ja a 24-es 2017%-ról 38%-ra javult a TTM-re, a vállalat gazdasági bevétele pedig csaknem megkétszereződött, 1.1 milliárd dollárról 2.0 milliárd dollárra nőtt ugyanebben az időszakban.

2. ábra: O'Reilly ROIC: 2017 – TTM

O'Reilly alulértékelt

A jelenlegi 600 dollár/részvény árfolyam mellett az ORLY könyv szerinti ár/gazdasági érték (PEBV) mutatója 1.0. Ez az arány azt jelenti, hogy a piac nem számít arra, hogy az O'Reilly-féle NOPAT jelentős mértékben a TTM szintje fölé nőjön. Ez a várakozás túlságosan pesszimistának tűnik egy olyan vállalat esetében, amely az elmúlt két évtizedben évente 20%-kal növelte a NOPAT-ot.

Ha az O'Reilly fenntartja a 17%-os TTM NOPAT árrést, és a vállalat a következő 6 évben évente 10%-kal növeli a NOPAT-ot, akkor a részvény ma részvényenként 1,000 dollárt ér, ami 67%-os emelkedés. Tekintse meg a fordított DCF forgatókönyv mögött meghúzódó matematikát. Ha a vállalat a NOPAT-ot jobban a történelmi növekedési ütemeknek megfelelően növekszik, a részvények még nagyobb emelkedést mutatnak.

Kritikus részletek megtalálhatók a pénzügyi vállalkozásokban, a My Firm Robo-Analyst technológiája révén

Az alábbiakban az O'Reilly-féle 10-Q és 10-K Robo-Analyst megállapításai alapján végrehajtott módosítások részleteit olvashatja:

Eredménykimutatás: 315 millió dolláros kiigazítást végeztem, aminek nettó hatása 179 millió dollárnyi nem működési kiadás (a bevétel 1%-a) eltávolításával.

Mérleg: 356 millió dollár kiigazítást végeztem a befektetett tőke kiszámításához, 13 millió dolláros nettó csökkenés mellett. Az egyik legnagyobb kiigazítás az operatív lízingek 36 millió dolláros (a bejelentett nettó eszközök 1%-a) volt.

Értékelés: 6.4 milliárd dolláros kiigazítást végeztem, amelyek mindegyike csökkenti a részvényesi értéket. A teljes adósságon kívül a részvényesi érték legjelentősebb korrekciója 308 millió dollár volt a fennálló munkavállalói részvényopciókban (ESO). Ez a korrekció az O'Reilly piaci kapitalizációjának 1%-át jelenti.

Közzététel: David Trainer, Kyle Guske II és Matt Shuler nem részesülnek kompenzációban azért, hogy bármilyen meghatározott állományról, stílusról vagy témáról írjon.