A rövid lejáratú adósságok büntető eladása egy árfolyamot a „bűvös” szint közelébe taszít, ami „megrémíti” a piacokat

Az 1 éves kincstárjegy hozama 4%-ot tesz ki, ez a szint a kereskedők szerint átterjedhet más kamatlábokra, és borzongást válthat ki a pénzügyi piacokon, miközben a Federal Reserve komolyan törekszik a 8.8 milliárd dolláros mérlegének csökkentésére irányuló kampányára. .

A „mennyiségi szigorításnak” nevezett mérlegkészítési folyamat célja, hogy kiegészítse a jegybank agresszív kamatemelési sorozatát, amelyek közül az egyik várhatóan jövő szerdán érkezik meg. Mark Cabana, a BofA Securities kamatláb-stratégája szerint a Fed „most minden hengeren szigorít”, mivel a „gyorsítókerekek” a lassú indulást követően leváltak a QT-ről. A kereskedők szerint ez az egyik oka az egyéves hozam csütörtöki mozgásának, amely időszakosan megérintette a 4%-ot, vagy valamivel XNUMX% fölé emelkedett, mielőtt ismét visszavonult volna.

"A négy százalék egy varázslatos szám, amely sok eszközpiacot megrémít, beleértve a részvénypiacokat is, és gyakorlatilag mindenkit" - mondta John Farawell vezető kereskedő a Roosevelt & Crossnál, a New York-i kötvényjegyzőnél. A Fed QT folyamata az egyik oka annak, hogy ez megtörténik, és „növeli a nyomást a görbe elülső végén”.

A 4%-os hozam valószínűleg átgyűrűzik a kincstári piac többi kamatlábra is, mivel a várakozások megszilárdulnak a Fed agresszív kamatlábai körül - mondta Farawell csütörtökön telefonon. „Előfordulhat, hogy többet fog látni, mint amit most – nagyobb stressz a részvénypiacon –, és láthatja, hogy a részvényesek kiszállnak.”

Olvasás: Tőzsdei wild card: Amit a befektetőknek tudniuk kell, mivel a Fed gyorsabb ütemben zsugorítja a mérleget

Valójában mindhárom fő amerikai index
DJIA,
-0.56%

SPX,
-1.13%

COMP,
-1.43%
Csütörtökön alacsonyabban végzett, miközben a kincstári hozamok tovább emelkedtek.

A Tradeweb által szolgáltatott adatok azt mutatják, hogy az egyéves kamatláb
TMUBMUSD01Y,
4.025%
háromszor valamivel 4% fölé ment a New York-i reggel és délután, mielőtt visszavonult volna.

Az egyéves hozam, amely a Fed rövid távú politikai pályájával kapcsolatos várakozásokat tükrözi, a FactSet szerint 4. október 31. óta nem zárta le a New York-i kereskedést 2007% felett.

Mindeközben a kötvénypiac aggasztóbb jelzéseket villantott fel a kilátásokkal kapcsolatban: a 2 és 10 éves kincstári kamatok közötti különbség mínusz 41.3 bázispontra, míg az 5 és 30 éves kamatlábak közötti különbség mínusz 19.3 bázispontra csökkent.

A pénzügyi piaci szereplők lassan arra a nézetre jutottak, hogy a Federal Reserve mindaddig szigorítja a pénzügyi feltételeket, amíg valami meg nem törik az amerikai gazdaságban, hogy az elmúlt négy évtized legforróbb inflációs időszakát lelassítsa.

A QT mellett az egyéves hozam 4% felé történő elmozdulásának egyéb okai is az, hogy a kereskedők egyre inkább arra összpontosítanak, hogy a döntéshozók milyen szinten fejezik be a kamatemeléseket, az úgynevezett terminális kamatláb, és aggodalomra ad okot, hogy a következő Az egyik stratéga szerint a Fed lépései óriási, 100 bázispontos emelkedést jelenthetnek.

A magasabb kamatlábak, különösen az egyéves Treasury esetében, azoknak a befektetőknek kedveznek, akiknek még nem volt esélyük bejutni a fix kamatozású piacra, esélyt adva számukra, hogy alacsonyabb áron magasabb hozamokhoz jussanak. „Láthatjuk, hogy a befektetők a Treasurys biztonságára mennek, és több szereplőt láthatunk a kötvénypiacon. A Treasurys életképes megoldássá válhat néhány ember számára” – mondta a MarketWatch-nek Farawell, a Roosevelt & Cross. Megjegyezte, hogy az 1 éves államkincstár kamata 2020 és az idei év eleje között „töredék”, vagy majdnem nulla volt.

Amikor a döntéshozók likviditással árasztották el a piacokat a könnyű pénz korszakában, a mennyiségi lazításként ismert folyamat révén, a részvényeket tekintették az egyik legnagyobb haszonélvezőnek. Tehát logikus, hogy az ellenkező folyamat – a mennyiségi szigorítás – és annak felgyorsítása tovább sújthatja a részvényeket.

Ebben a hónapban a Fed mérlegcsökkentésének maximális üteme havi 95 milliárd dollárra emelkedett a Treasury-ben és a jelzálog-fedezetű értékpapírokban, szemben az egy hónappal korábbi 47.5 milliárd dollárral. A növekvő ütemű QT több kincstári és jelzálog-fedezetű értékpapírt fog magánkézbe juttatni, agresszív versenyt teremt a kereskedelmi bankok között a finanszírozásért, és magasabb hitelfelvételi költségekhez vezet a BofA Cabana szerint.

A QT hatása a mai napig „minimális volt” – írta Cabana csütörtöki feljegyzésében. Idővel azonban ennek végső soron „magasabb finanszírozási rátákat, szigorúbb pénzügyi feltételeket és kockázati vagyoni ellenszelet” kell eredményeznie.

Lásd: A következő pénzügyi válság már kialakulhat – de nem ott, ahol a befektetők számítanának

Ennek ellenére a kereskedők körében az volt az érzés, hogy a Fed gyorsuló QT-tempója már érezteti hatását.

„Az 4 éves hozam 1%-ának elérése pszichológiai hatással jár – ami más külföldi tőkepiacokra is átterjedhet” – mondta Larry Milstein, a New York-i RW Pressprich & Co. államadósság-kereskedelemért felelős vezető igazgatója. „Az emberek most már ráébrednek, hogy a Fed-nek sokáig magasabban kell maradnia, az infláció nem csökken olyan gyorsan, mint várták, és a végső kamatláb emelkedik.”

„Hosszú ideje az emberek a TINA-ról beszéltek, de nem feltétlenül kell a részvénypiacon lenni ahhoz, hogy megtérüljön” – mondta Milstein telefonon. A TINA egy mozaikszó, amelyet a kereskedők arra használnak, hogy „nincs alternatívája” a részvényeknek.

Farawellhez hasonlóan Milstein is azt látja, hogy több befektető von ki pénzt a részvényekből, és rövidebb lejáratú államkincstárba helyezi azt.