A zombik valódiak. Nos, legalább a „zombi társaságok” valódiak.
Lazán definiálva: gazdaságilag életképtelen cégek, amelyeknek hitelt kell felvenniük, hogy életben maradjanak olcsó pénz és a magas kockázatú befektetések az elmúlt évtizedben az üzleti világban a „sétáló halottak” felemelkedését ösztönözték.
David Trainer, a New Constructs befektetési kutatócég vezérigazgatója úgy véli, jelenleg nagyjából 300 tőzsdén jegyzett zombi cég létezik.
És kamatokkal lebegés, a pénz nem olyan olcsó, mint régen, ami azt jelenti, hogy a zombi cégeknek olyan elszámolással kell szembenézniük, amely recessziós félelmekként érinti a befektetőket és a gazdaság egészét felmászik.
"Amikor a gazdasági valóság eléri ezeket a vállalatokat, és nullára vagy annak közelébe süllyednek, amit lassan látni fogunk, sok befektető összeomlik" - mondta Trainer. Szerencse. "Potenciálisan hatalmas hatást fogunk látni a fogyasztói keresletre… sok ember lesz kipipálva."
Mi az a zombi cég?
Hogy pontosan mitől lesz zombicég, és hány ilyen van az Egyesült Államokban, az vita tárgya.
Goldman Sachs a közelmúltban becsülték hogy az amerikai tőzsdén jegyzett cégek mintegy 13%-a zombinak tekinthető, amelyeket "olyan cégeknek nevezett, amelyek nem termeltek elegendő nyereséget adósságaik kiegyenlítésére".
De Egy tanulmány Tavaly a Federal Reserve megállapította, hogy 10-ben az állami cégeknek csak nagyjából 2019%-a volt zombicég valamivel szigorúbb kritériumok alapján. És egy még zavarosabb fordulatbanDeutsche Bank Jim Reid stratéga 2021 áprilisában végzett egy tanulmányt, amely megállapította, hogy 25-ban az amerikai vállalatok több mint 2020%-a zombi volt.
Összehasonlításképpen 2000-ben az amerikai cégeknek csak körülbelül 6%-a volt ilyen helyzetben, Reid megállapításai szerint.
Edző, aki néhány emberrel letette a nevét előrelátó jóslatok Az elmúlt évek zombicégeiről szintén úgy véli, hogy ezeknek a csődbe menő cégeknek a száma az Egyesült Államokban drámaian megnőtt az elmúlt évtizedekben.
De a zombi cégeket holisztikusabb módszerrel határozza meg. Trainer véleménye szerint a zombik olyan cégek, amelyeknél kevesebb, mint két évnyi „mentőöv” áll rendelkezésre az átlagos szabad cash flow elégetése alapján, amelyek szintén küzdenek a versenytársaktól való megkülönböztetésért, gyenge haszonkulccsal és nem rendelkeznek a jövőbeli nyereséges növekedés lehetőségeivel.
"Tehát nagyon kicsi a valószínűsége annak, hogy a készpénzégetés valaha is javulni fog" - mondta.
Trainer és csapata nagyjából 300, tőzsdén jegyzett zombit tartalmazó listát állított össze, amelyeket szorosan nyomon követnek, és bár többségük kisebb cég, néhányuk az utóbbi időben a nyilvánosság elé került.
Olyan részvények, mint az online autókereskedés Carvanaés az egykor magasan repülő állókerékpár-gyártó, a Peloton került fel a listára, valamint a mémállomány kedvencei, az AMC és GameStop.
Carvana visszautasította Fortune megjegyzés kérése. Az AMC, a Peloton és a GameStop nem válaszolt azonnal a megjegyzéskérésekre.
A Trainer véleménye szerint sok ilyen zombi cég részvényárfolyama végül 0 dollárra csökken, mivel a piac felismeri, hogy nem tudják túlélni az emelkedő kamatlábakat.
A Federal Reserve emelte a kamatot ötször ebben az évben harcolni közel 40 éves magas infláció, ami a vállalatok hitelfelvételi költségeinek szárnyalásához vezet. Ez sokkal jobban érinti a zombi cégeket, amelyek már amúgy is nehezen fizetik kamatkiadásaikat, mint a legtöbbet.
De míg a zombicégek potenciális bukása rövid távon fájdalmas lehet a befektetők és a gazdaság számára, a Trainer kijelentette, hogy hosszú távon nem ez lesz a legrosszabb.
Ehelyett azzal érvelt, hogy ez a pénzügyi rendszer szükséges megtisztítását jelenti.
A zombik felemelkedése és hatásaik a gazdaságra
Hogyan történt ez a zombi invázió?
A 2008-as nagy pénzügyi válságot követő években a központi bankok szerte a világon kétségbeesetten igyekeztek újraindítani a gazdasági növekedést és csökkenteni a munkanélküliséget. Ennek érdekében sokan úgy döntöttek, hogy csökkentik a kamatlábakat, és más laza monetáris politikákat vezetnek be, amelyek célja a hitelezés és a beruházások ösztönzése volt.
Egy korszak kezdete voltingyen pénz”, amely készpénzt juttatott a spekulánsok kezébe, akik gyorsan megfordultak és kockázatos pénzügyi eszközöket vásároltak, új magasságokba emelve azokat.
Az S&P 500 például több mint 545%-ot emelkedett a 2009. februári GFC utáni mélypont és a 2021. novemberi csúcs között. És ugyanebben az időszakban a átlagos eladási ár Az amerikai otthonok száma közel 110%-ot ugrott meg, míg a kriptovaluták egy billió dolláros plusz eszközosztálygá alakultak át.
A Trainer szerint a spekulatív korszak 2021-ben érte el csúcspontját, miután az ösztönző ellenőrzések fellendítették a lakossági befektetéseket. Abban az időben az olyan kriptovaluták, mint a Bitcoin, szárnyaltak, az IPO és SPAC piacok lángokban álltak, és a mémtőzsdei kereskedők egyre feljebb tolták a zombicégek, például az AMC és a GameStop részvényeit.
Trainer úgy véli, hogy a spekulatív befektetések korszaka drámaian megnövelte a zombi cégek számát az Egyesült Államokban, rontotta a termelékenységet, és sebezhetőbbé tette a gazdaságot a recesszió idején.
„Úgy gondolom, hosszú távon a zombik jelentős mértékben csökkentették a növekedést és a jólétet” – mondta. „Mert valójában ami egy zombi részvény, az a tőke pazarlása. Amilyen mértékben a tőkét pazarlóan alkalmazzák ezekben a vállalkozásokban, amelyek valójában soha nem termeltek valódi gazdasági értéket, elveszítjük a lehetőséget, hogy ezt termelékenyebb területekre fektessük be.”
Jim Reid, a Deutsche Bank stratégája a Trainer megjegyzéseit visszhangozva azt mondta tavaly, hogy a zombi cégek gyengítik a gazdaságokat azáltal, hogy minimalizálják a cégek növekedését azokban az iparágakban, amelyekben működnek.
„A zombicégek túlélése valószínűleg hátráltatja a termelékenység növekedését, mivel ezek a cégek túlzsúfolják a piacokat, és a hiteleket, a befektetéseket és a készségeket a termelékenyebb és sikeresebb cégek felé tereli el” – mondta 2021-es tanulmányában. adatok a BIS-től.
Trainer egy lépéssel tovább megy Reidnél, azzal érvelve, hogy a zombicégek túlélése veszélyt jelent az Egyesült Államokra az egyre versenyképesebb globális gazdaságban.
"Ha nincsenek hatékony és produktív tőkepiacaink, akkor valószínűleg elveszítjük országként az egyik legnagyobb versenyelőnyünket, amely azt jelenti, hogy képesek vagyunk hatékonyabban és gyorsabban allokálni a tőkét annak legmagasabb és legjobb felhasználására" - mondta. . – És ez a probléma része. Az emberek elfelejtették, hogy a tőkepiacok erről szólnak. Arról szólnak, hogy a tőkét a lehető legjobb és legjobb felhasználásra allokálják, pont, bekezdés vége.”
A zombik bukása és tanulságok befektetőknek
A zombicégek korszaka véget érhet a kamatok emelkedésével, ami arra kényszeríti a veszteséges cégeket, hogy egyre több készpénzt égessenek el. Trainer szerint azonban a zombicégek bukása végső soron előnyös lesz a gazdaság számára, és segít megtanítani a fiatalabb befektetőket, akik a spekulatív túlzások korszakát élték meg a kockázatkezelés fontosságáról.
„Volt olyan környezet, ahol az emberek felnőttek, és nem értik a kockázatot. Az isten szerelmére vegyen mémkészleteket” – mondta Trainer, utalva a Reddit kedvenc AMC-re. „Ön egy filmes céget vásárol, amelynek a legnagyobb versenytársa éppen most ment csődbe… Aztán látja, hogy az összes versenyerő megszorítja az árrést, és a vezetőség egy aranybánya megvásárlásáról beszél, és arról, hogyan fognak pattogatott kukoricát eladni az élelmiszerboltokban? Igen, biztos vagyok benne, hogy versenyelőnyt fognak kiépíteni a pattogatott kukorica körül.”
A vezérigazgató kifejtette, hogy azoknak a fiatal befektetőknek, akik zombi részvényeket pumpáltak a világjárvány idején, előnyös lenne megérteni a spekuláció és a befektetés közötti különbséget, amit Warren Buffett mentora, Benjamin Graham 1949-ben megjelent könyvében olyan ékesszólóan megfogalmazott. Intelligens Befektetőknek. "
Graham különbséget tett a befektetők között, akiknek „elsődleges érdeke a megfelelő értékpapírok megfelelő áron történő megszerzése és birtoklása”, és a spekulánsok között, akiknek csupán a „piaci ingadozások előrejelzése és az azokból való profitszerzés” fontos.
Több mint 70 évvel ezelőtt arra is figyelmeztetett, hogy milyen veszélyekkel járhat, ha hagyjuk, hogy a spekuláció elterjedjen a tőzsdén.
„A befektetés és a törzsrészvényekkel kapcsolatos spekuláció közötti különbségtétel mindig is hasznos volt, és eltűnése aggodalomra ad okot. Gyakran mondtuk, hogy a Wall Streetnek mint intézménynek jó lenne visszaállítani ezt a megkülönböztetést, és hangsúlyozni a nyilvánossággal való minden kapcsolatában. Ellenkező esetben a tőzsdék egy napon súlyos spekulációs veszteségeket fognak hibáztatni, amelyektől az elszenvedők nem kaptak megfelelő figyelmeztetést” – írta Graham.
A tréner azzal érvel, hogy a zombi részvények emelkedésével (és közelgő esésével) látjuk, milyen hatással van Graham figyelmeztetésének figyelmen kívül hagyása.
Ez a történet eredetileg a Fortune.com
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html