(Bloomberg) – A réz ára – amelyet számítógépchipektől és kenyérpirítóktól kezdve az energiaellátó rendszerekig és a klímaberendezésekig mindenben használnak – csaknem harmadával esett március óta. A befektetők attól tartanak, hogy a globális recesszió visszafogja a keresletet egy olyan fém iránt, amely a növekedés és a terjeszkedés szinonimája.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
Nem tudhatnád, ha ma a piacot nézed, de a legnagyobb bányászok és fémkereskedők némelyike arra figyelmeztet, hogy néhány év múlva a világ legkritikusabb fémjénél hatalmas hiány fog megjelenni, amely önmagában is előfordulhat. visszatartja a globális növekedést, felpörgeti az inflációt a gyártási költségek emelésével, és elmozdítja a globális klímacélokat. A közelmúlt visszaesése és az ebből eredő alulberuházottság csak rontással fenyeget.
„Visszatekintünk 2022-re, és azt gondoljuk, „hoppá” – mondta John LaForge, a Wells Fargo ingatlanstratégiájának vezetője. „A piac csak az azonnali aggodalmakat tükrözi. De ha valóban a jövőre gondol, láthatja, hogy a világ egyértelműen változik. Villamos lesz, és sok rézre lesz szüksége.”
A kereskedési tőzsdék által nyomon követett készletek történelmi mélypontok közelében vannak. A legutóbbi áringadozás pedig azt jelenti, hogy az új bányák kibocsátása – az előrejelzések szerint 2024-ben kezd kimerülni – a közeljövőben még szűkösebbé válhat. Néhány nappal ezelőtt a Newmont bányászati óriáscég leállította egy 2 milliárd dolláros arany- és rézprojekt terveit Peruban. A Freeport-McMoRan Inc., a világ legnagyobb tőzsdén jegyzett rézbeszállítója arra figyelmeztetett, hogy az árak már „nem elegendőek” az új beruházások támogatásához.
Nyersanyag-szakértők hónapok, ha nem évek óta figyelmeztetnek a lehetséges rézválságra. A legutóbbi piaci visszaesés pedig tovább súlyosbítja a jövőbeli ellátási problémákat – hamis biztonságérzetet kínálva, elfojtja a pénzforgalmat és lehűti a befektetéseket. Legalább 10 évbe telik egy új bánya kifejlesztése és beindítása, ami azt jelenti, hogy a gyártók ma meghozott döntései legalább egy évtizedre segítenek meghatározni a készleteket.
„A rézbe történő jelentős befektetéshez jó ár, vagy legalábbis jónak vélt, hosszabb távú rézár szükséges” – mondta Jakob Stausholm, a Rio Tinto Csoport vezérigazgatója egy New York-i interjúban a héten.
Miért fontos a réz?
A réz elengedhetetlen a modern élethez. Körülbelül 65 font (30 kilogramm) van egy átlagos autóban, és több mint 400 font kerül egy családi házba.
A fém, amelyet az elektromosság vezetésének mércéjének tekintenek, szintén kulcsfontosságú a zöldebb világhoz. Míg a figyelem nagy része a lítiumra összpontosult, amely a mai akkumulátorok kulcsfontosságú eleme, az energiaátmenetet különféle nyersanyagok hajtják majd, beleértve a nikkelt, a kobaltot és az acélt. Ha rézről van szó, több millió lábnyi rézvezeték létfontosságú lesz a világ villamosenergia-hálózatának megerősítéséhez, és tonnák tonnára lesz szükség szél- és naperőművek építéséhez. A Copper Alliance szerint az elektromos járművek több mint kétszer annyi rezet használnak fel, mint a benzinüzemű autók.
Mekkora lesz a hiány?
Az S&P Global iparág által finanszírozott tanulmánya szerint, ahogy a világ elektromossá válik, a nettó nulla kibocsátási célok megduplázzák a fém iránti keresletet, 50-re évi 2035 millió tonnára. Bár ez az előrejelzés nagyrészt hipotetikus, tekintve, hogy a réz nem fogyasztható, ha nem áll rendelkezésre, más elemzések is utalnak a túlfeszültség lehetőségére. A BloombergNEF becslései szerint 50-től 2022-ig több mint 2040%-kal nő a kereslet.
Mindeközben a bányák kínálatának növekedése 2024 körül éri el a csúcsot, mivel kevés új projekt van folyamatban, és a meglévő források kiapadnak. Az S&P Global kutatása szerint ez egy olyan forgatókönyv felállítása, amelyben a világ 10-ben akár 2035 millió tonnás történelmi deficitet is láthat. A Goldman Sachs Group Inc. becslése szerint a bányászoknak körülbelül 150 milliárd dollárt kell költeniük a következő évtizedben egy 8 millió tonnás hiány megoldására, egy ebben a hónapban közzétett jelentés szerint. A BloombergNEF előrejelzése szerint 2040-re a bányászott termelési rés elérheti a 14 millió tonnát, amelyet fém újrahasznosításával kellene pótolni.
A Nemzetközi Réz Tanulmányi Csoport szerint, hogy szemléltessük, milyen hatalmas lenne ez a hiány, vegyük figyelembe, hogy 2021-ben a globális hiány 441,000 2 tonnára emelkedett, ami a finomított fém iránti kereslet kevesebb mint 25%-ának felel meg. Ez elég volt ahhoz, hogy az árak körülbelül 2035%-kal megugrjanak abban az évben. Az S&P Global jelenlegi legrosszabb előrejelzései szerint 20-ben a hiány a fogyasztás körülbelül XNUMX%-ának felel meg.
És ez mit jelent az árak szempontjából?
„Ez extrém lesz” – mondta Mike Jones, aki több mint három évtizedet töltött a fémiparban, jelenleg pedig a Los Andes Copper bányakutatással és fejlesztéssel foglalkozó cég vezérigazgatója.
Merre tartanak az árak?
A Goldman Sachs előrejelzése szerint a londoni fémtőzsde irányadó ára 15,000-ben csaknem megduplázódik, éves átlagban 2025 7,690 dollár tonnánként. Szerdán a réz tonnánként XNUMX dolláron állt az LME-n.
„A kínálat összes jele egy meglehetősen sziklás útra mutat, ha a gyártók nem kezdenek el bányákat építeni” – mondta Piotr Kulas, a CRU Group kutatócég vezető nemesfémelemzője.
Természetesen ezek a megakeresleti előrejelzések azon az elképzelésen alapulnak, hogy a kormányok továbbra is törekedni fognak az éghajlatváltozás elleni küzdelemhez égetően szükséges nettó nulla célszámok elérésére. De a politikai helyzet megváltozhat, és ez egészen más forgatókönyvet jelentene a fémek felhasználására (és a bolygóra).
És az árupiacokon is létezik egy közmondás, amely bevethető: a magas árak gyógyír a magas árakra. Bár a réz visszaesett a márciusi rekordhoz képest, még mindig körülbelül 15%-kal a 10 éves átlag felett jár. Ken Hoffman, a McKinsey & Co. EV-akkumulátoranyag-kutatócsoportjának társvezetője szerint, ha az árak tovább emelkednek, az végül arra fogja ösztönözni a tiszta energiával foglalkozó iparágakat, hogy új módszereket dolgozzanak ki a fémfogyasztás csökkentésére vagy akár alternatívák keresésére.
Sung Choi, a BloombergNEF elemzője szerint a hulladékellátás segíthet pótolni a bányatermelési hiányosságokat, különösen az árak emelkedésével, ami „több újrahasznosított fém megjelenését fogja ösztönözni a piacon. Az S&P Global rámutat arra a tényre, hogy minél több rezet használnak fel az energiaátállás során, az több lehetőséget nyit az újrahasznosításra, például amikor az elektromos járműveket leselejtezik. Az S&P Global becslése szerint 22-re az újrahasznosított termelés a teljes finomított rézpiac mintegy 2035%-át fogja képviselni, szemben a 16-es 2021%-kal.
A jelenlegi globális gazdasági rossz közérzet azt is alátámasztja, hogy a világ legnagyobb bányásza, a BHP Group vezető közgazdásza éppen ebben a hónapban mondta ki, hogy a rézre „rögös” út áll a keresleti aggályok miatt. A Citigroup Inc. úgy látja, hogy a réz ára a következő hónapokban a recesszió miatt esik vissza, amelyet különösen Európa hajt. A bank előrejelzése szerint 6,600 első negyedévében 2023 dollár lesz.
A kínai, a világ legnagyobb fémfogyasztója iránti kereslet kilátásai szintén kulcsfontosságú hajtóerőt jelentenek majd.
Ha a kínai ingatlanszektor jelentősen zsugorodik, "az szerkezetileg kevesebb rézkeresletet jelent" - mondta Timna Tanners, a Wolfe Research elemzője. „Számomra ez csak egy fontos ellentételezés” a nettó nulla célokon alapuló fogyasztási előrejelzésekhez képest – mondta.
A BloombergNEF augusztus 2040-i prezentációja szerint azonban még a recesszió is csak a kereslet „késését” jelenti, és nem fogja „jelentősen csorbítani” a 31-re vonatkozó fogyasztási előrejelzéseket. LaForge, a Wells Fargo munkatársa szerint „beleértve” azáltal, hogy a kormányok a zöld célokra összpontosítanak, így a réz kevésbé függ a tágabb globális gazdaságtól, mint korábban.
Ráadásul kevés mozgástér van az egyenlet kínálati oldalán. A fizikai rézpiac már annyira szűkös, hogy a határidős ügyletek árának zuhanása ellenére a fém azonnali szállításáért fizetett díjak emelkedtek.
Mi tartja vissza a kellékeket?
Vessen egy pillantást arra, mi történik Chilében, a legendás bányászországban, amely régóta a világ legnagyobb fémbeszállítója. A rézexportból származó bevétel a termelési harcok miatt csökken.
Az érett bányákban az érc minősége romlik, ami azt jelenti, hogy a kibocsátás vagy megcsúszik, vagy több kőzetet kell feldolgozni, hogy ugyanannyit állítsanak elő. És eközben az iparág elkötelezett projektjei kiapadnak. Az új betétek megtalálása és fejlesztése egyre bonyolultabb és drágább. Peruban és Chilében, amelyek együttesen a világ kibocsátásának több mint egyharmadát adják, egyes bányászati beruházások elakadtak, részben a szabályozási bizonytalanság közepette, mivel a politikusok a gazdasági egyenlőtlenségek megoldására keresik a nyereség nagyobb részét.
A megugró infláció a termelési költségeket is megemeli. Ez azt jelenti, hogy az átlagos ösztönző ár, vagy a bányászat vonzóvá tételéhez szükséges érték jelenleg nagyjából 30%-kal magasabb, mint 2018-ban, körülbelül 9,000 dollár tonnánként a Goldman Sachs szerint.
Világszerte már annyira szűkösek a készletek, hogy a gyártók apró rögöket próbálnak kipréselni a roncsos hulladékkövekből. Az Egyesült Államokban a vállalatok az engedélyezési útlezárásokba ütköznek. Míg Kongóban a gyenge infrastruktúra korlátozza a nagyobb betétek növekedési potenciálját.
Bővebben: A legnagyobb amerikai rézbánya elakadt a szent földi vita miatt
És akkor van egy nagy ellentmondás a réz kapcsán: A fém nélkülözhetetlen egy zöldebb világhoz, de kiásni a földből meglehetősen piszkos folyamat lehet. Egy olyan időszakban, amikor a helyi közösségektől a globális ellátási lánc vezetőiig mindenki fokozottan vizsgálja a környezeti és társadalmi kérdéseket, az új projektek jóváhagyása egyre nehezebbé válik.
Az áruágazat ciklikus jellege azt is jelenti, hogy a termelőkre nyomás nehezedik, hogy mérlegüket erősen tartsák, és jutalmazzák a befektetőket, ahelyett, hogy agresszíven kezdenének növekedést.
A Jefferies Group LLC elemzői szerint a Jefferies Group LLC elemzői szerint az ösztönzés arra ösztönözni, hogy a pénzáramlásokat inkább tőkemegtérülésre használják fel, mintsem új bányákba való befektetésre.
Még ha a gyártók sebességet váltanak is, és hirtelen elkezdenek pénzt önteni új projektekre, a bányák hosszú átfutási ideje azt jelenti, hogy a kínálati kilátások a következő évtizedre nagyjából bezáródnak.
"A rövid távú helyzet hozzájárul a hosszabb távú kilátások erősödéséhez, mert hatással van a kínálat fejlődésére" - mondta Richard Adkerson, a Freeport-McMoRan vezérigazgatója egy interjúban. Közben pedig „a világ egyre felvillanyozódik, bármerre nézzük” – mondta, ami elkerülhetetlenül „a kereslet új korszakát” hozza magával.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/great-copper-squeeze-coming-global-230027036.html