Licit Kohl számára: Mit gondol Simon?

Ha üzletet kell kötni a Kohl's Corp. megszerzésére, a Simon Property Group valószínűleg az éllovas lenne.

Az ország legnagyobb bevásárlóközpont-fejlesztője és -üzemeltetője megvan a lehetősége arra, hogy felüllicitáljon másokat; a kiskereskedelmi láncok irányításába vetett bizalom, hiszen az elmúlt szezonokban befektetett a JC Penney Co. Inc.-be, a Forever 21-be és az Aéropostale-be, és a források szerint sok ötletem van arra vonatkozóan, hogyan fordítsa meg JC Penney vagyonát a Kohl-lal való konszolidáció révén.

Több a WWD-től

"Simon száz százalékig ajánlatot tett Kohl's-ra" - mondta egy forrás, aki közel áll a Kohl árverési folyamatához, amely az elmúlt három hónapban folytatódott. „Senki sem fogja túllicitálni David Simont (az SPG elnöke, elnöke és vezérigazgatója), ha igazán akarja. Meg akarja erősíteni JC Penney-t azáltal, hogy összevonja Kohl-szal. Azt hiszem, meg fogja őrizni mindkét névtáblát, és egy csapat csinálja meg az egészet. Óriási mértékű levágásra kerülhet sor, akár Kohl wisconsini főhadiszállásának bezárásával is.”

Sem Simon, sem Kohl's nem erősítette meg a héten először a New York Postban megjelent sajtóértesüléseket, amelyek szerint Simon a Brookfield Asset Managementtel együttműködve 68 dolláros részvényenkénti ajánlatot tett Kohl's-ért több mint 8.6 milliárd dollár értékben.

Ha David Simonnak sikerül megkötni az üzletet és megvenni a Kohl's-t, az jelentős lépést jelentene a bérbeadóból sokrétű kiskereskedelmi erővé való fejlődésében.

Simonnak többször végig kellett járnia a Wall Streetet cége növekvő kiskereskedelmi befektetésein – a SPARC vegyesvállalattól az Authentic Brands Grouppal, amely a Reebok, a Forever 21, az Eddie Bauer, a Brooks Brothers, az Aéropostale és még sok más tulajdonosa, a Simon tulajdonában lévő JC Penney-ig. a Brookfield Asset Managementtel. A Brookfield Asset Management a Brookfield Properties anyavállalata, amely Simon mellett a második legnagyobb amerikai bevásárlóközpont tulajdonos.

Míg sok befektetés alacsony áron történt, cégeket mentett ki a csődből, és segített elkerülni a boltbezárási hullámot a Simon ingatlanokban, a Kohl's egyértelműen más eset, mivel erősebb, és nagy a bevásárlóközponton kívüli üzletek bázisa.

A történet folytatódik

De ahol egyes elemzők eleinte szkeptikusnak tűntek a cég kiskereskedelmi kalandjaival kapcsolatban, Simon mostanában a befektetéseken kukorékol.

És tulajdonképpen már duplázott is, ezt átmeneti és befektetési évnek hirdetve, nagyobb nyereséget hozva a kiskereskedelemben a jövőre nézve.

Simon februárban azt mondta az elemzőknek, hogy a vállalat „platformbefektetései”, köztük a Penney's, a SPARC, az ABG és a Rue Gilt Groupe „nagyszerű eredményeket hoztak 2021-ben”.

„JC Penney eredményei lenyűgözőek voltak” – mondta. „Növekszik a likviditási pozíciójuk, jelenleg 1.6 milliárd dollár. [A] társaság leváltotta a mérlegét, [és] a hitelkeretén nincs kölcsön. Marc Rosen vezérigazgató új [információs igazgatóval] és digitális igazgatóval erősítette meg vezetői csapatát. Az RGG [Rue Gilt Groupe], beleértve a Shop Premium Outlet piacterünk növekedését, folytatódik, és 2022-ben további beruházásokra számítunk az ügyfélszerzés és az értékesítés növekedése érdekében. A SPARC Group lesz a Reebok operatív partnere az Egyesült Államokban. Óriási lehetőség nyílik a SPARC számára a sportruházati és lábbelik terén szerzett szakértelem fejlesztésére. A Reebok-integráció további beruházásokat igényel a SPARC-tól, mivel bővíti képességeit és hatókörét.”

Különösen JC Penney tűnik büszkeségnek.

„Penney sikere kiváló példa arra, hogyan lehet jobban megérteni cégünket” – mondta Simon novemberben az elemzőknek. „Közel egy éve Stanley Shashouát neveztük ki ideiglenes vezérigazgatónak, és nézzük az eredményeket. Akárcsak befektetéseink sokfélesége, egyetlen más vállalat vagy iparág sem képes arra, hogy egy ügyvezetőt átmeneti szerepkörbe helyezzen és ilyen eredményeket produkáljon. Ez nemcsak Stanley-nek, hanem a Simon-kultúrának is a tanúja.”

Úgy tűnik, Simon elkapta a kiskereskedelmi hibát.

És bár még mindig nagyon benne van az ingatlanos játékban, arra ösztönözte a befektetőket, hogy szélesebb körben is tekintsenek a cégére.

„Az ingatlanvagyonunkon túl vannak növekedési karaink, amelyek cégünk egyedi jellemzői” – mondta Simon. „Bizonyos befektetőknek bizonyultunk. Egyedülálló üzleti modellekkel és sokféle bevételi forrással rendelkezünk.”

Ennek ellenére a Simon Property a cash flow-jának mintegy 80 százalékát továbbra is az Egyesült Államok ingatlanpiaci üzletágából szerzi be, olyan dinamikusan, mint általában véve a kiskereskedelmi üzletág.

„Inkább egy farokcsóválja a kutyát” – mondta Simon elemzőknek. "De tudod, ez egy fontos farka, gyönyörű a farka, szépen csóvál és nagyon barátságos."

Ha Kohl-t a fedélzetre hoznák, az még nagyobb súlyt adna.

A Kohl's-ra pályázott többek között a Hudson's Bay Co., amely a Saks Fifth Avenue, a Saks Off 5th és a The Bay márkákat üzemelteti; A Sycamore Partners magántőke-befektetési társaság, amelynek portfóliójában Belk, Loft, Express, Hot Topic, Ann Taylor és más kiskereskedők találhatók; A Leonard Green & Partners magántőke-befektetési társaság, amely a kiskereskedelmi szektorban tevékenykedett, és a Starboard Value's Acacia Research Corp.

A Simon, a Brookfield és a Goldman Sachs képviselői, amely a Kohl eladási folyamatát irányítja, nem válaszolt a WWD kérdéseire. Kohl's márciusban azt mondta, hogy a Goldman több mint 20 potenciális vásárlóval tárgyalt.

Az ajánlattevők mindegyike úgy gondolja, hogy a Kohl's, amely több mint 1,100 üzletet üzemeltet, és tavaly 19.4 milliárd dollárt termelt, nagyobb nyereséget, részvényesi értéket és értékesítést tesz lehetővé, és mindegyikük tudja, hogyan segítheti a kiskereskedőt pénzügyi teljesítményének javításában.

A Kohl igazgatótanácsa és vezetősége azonban úgy véli, hogy olyan stratégiával rendelkeznek, amely idővel jobb eredményeket produkál, így elképzelhető, hogy Kohl a felvásárlás ellen dönt.

A Simon-Brookfield Kohl's ajánlata meglepetés volt, annak ellenére, hogy a fejlesztők a közelmúltban felvásárolták a kiskereskedelmi termékeket.

„Ez számomra értelmetlen” – mondta egy kiskereskedelmi forrás. „Egyéb akvizíciók és vegyes vállalatok, amelyeket Simon más kiskereskedőkkel és márkákkal, valamint Jamie Salterrel [az ABG vezérigazgatója] hajtott végre, logikus volt, de a Kohl's nem egy bevásárlóközpont által vezérelt kiskereskedő. A Kohl's egy bevásárlóközponton kívüli kiskereskedő. A kérdés az, hogy Simon és Penney's milyen méretgazdaságosságot hozna Kohlnak?

„Lehetne a háttérben a hatékonyság, de ez arra emlékeztet, amit Eddie Lampert próbált elérni a Sears-szel és a Kmarttal. Jól tette magát, de a Kmart és a Sears koncepciója, amely két küszködő kiskereskedőt hozott össze, nem működött” – tette hozzá a forrás. Mindkét lánc a kihalás szélén áll.

A forrás szerint Kohlnak lehet a legjobb, ha független marad.

„A Kohl's nagyszerű műtét. Michelle Gass [a vezérigazgató] csodálatos munkát végzett az üzlet előremozdításában, és megpróbált különböző ügyfeleket vonzani a bevásárlóközponton kívüli kiskereskedőként, valamint az elmúlt néhány évben a COVID[-19] során az üzletben navigálni.”

A Gass vezetése alatt a Kohl's több olyan növekedési stratégiát valósított meg, amelyek még nem indultak be teljesen, és a jövőben meghozhatják gyümölcsüket, nevezetesen a Sephora üzletek beépítését az üzletekben; számos nagy horderejű márka, például a Calvin Klein és a Tommy Hilfiger hozzáadása; a tervek szerint a következő négy évben 100 új üzletet nyitnak meg a már működő mintegy 1,100 mellett, és a digitális növekedést. A Kohl's körülbelül 200 Sephora üzlettel rendelkezik üzleteiben, és azt tervezi, hogy 850-ra 2023 darab Sephora lesz. Mielőtt Kohl partnere lett volna a Sephorával, a Penney's 10 évig működött együtt a szépségkereskedővel.

– Azon tűnődöm, vajon David Simon azon gondolkodik, hogy behozza a Kohl's-t a bevásárlóközpontba. De mindenki arról beszél, hogy a bevásárlóközponton kívüli és szabadtéri központok vonzóbbak a COVID[-19] környezetben, Kohl egész koncepciója pedig az, hogy közelebb kerül a fogyasztókhoz, és a környéken és a sztriptíz bevásárlóközpontokban helyezkedik el. Kitalál valami hibridet Kohl számára? – csodálkozott a forrás. „Mindenki kisebb formátumokat tesztel, így a Kohl-féle területet 30,000 80,000 négyzetlábra csökkentené” a körülbelül XNUMX XNUMX négyzetláb átlagról.

Kohl közvetlenül Penney-vel versenyez. A kiskereskedők vásárlói demográfiája hasonló. Úgy tartják, hogy a 80-as és 90-es években agresszívan terjeszkedő Kohl's piaci részesedést szerzett a Penney's-től.

Kohl's-ra azonban nyomás nehezedett a Macellum Capital Management részéről, amely át akarja venni az irányítást a vállalat igazgatótanácsában, és erősen kritizálta a vállalat vezetését és stratégiáit.

Kedden a Morgan Stanley & Co. egy jelentésében jelezte, hogy a Kohl's alulteljesített társaihoz képest, és 42 dollárról 50 dollárra csökkentette a részvényárfolyamot. A Simon-Brookfield Kohl's-ajánlatáról Morgan Stanley azt írta, hogy „a 68 dolláros [-share] ajánlatról szóló médiajelentések a 6 dolláros bikaügyünk 72 százalékán belüli értéket sejtetnének… A Kohl's jelentős lemaradásban van az áruházban, az első negyedéves forgalom 1 százalékkal csökkent, míg a Nordstrom, [at] plusz 32 százalék; A Macy's plusz 25 százalékos és a Nordstrom Rack plusz 14 százalékos évről évre jelentős fellendülést tapasztal.

„Továbbá az üzleteinkben a negyedév során végzett ellenőrzések azt mutatják, hogy a közelmúltban megnövekedett az elszámolási tevékenység, ami az elkövetkező árrés-nyomás lehetséges korai mutatója. Kissé csökkentjük [2022. első negyedévi] bevételi becslésünket plusz 1.5 százalékról plusz 0.5 százalékra, és a [2022 első negyedévi] EPS-ünket 10 százalékkal 70 centre csökkentjük, ami valamivel a konszenzus 72 centes várakozása alatt van.

„Bika ügyben Kohl részvényei 72 dollárra emelkedhetnek, ha pénzügyi céljai elérhetőnek bizonyulnak. Ha a vezetőség teljesíti hosszú távú céljait a következő három év során, akkor 72 dolláros árcélban látunk felfelé irányuló lehetőséget. Tekintettel azonban arra, hogy Kohl's az elmúlt 13 évben küzdött a hosszú távú céljainak elérése érdekében, kicsi a valószínűsége annak, hogy a bikaper befut.

„Komolyan gondolja a testület az eladást? Vagy csak időt nyernek? Mindig van lehetőség a részvényesi érték maximalizálására a legmagasabb ajánlatot tevőnek történő eladás esetén. Ennek ellenére Kohl nem tett bejelentést egy potenciálisan kötelező érvényű megállapodásról” – jelezte Morgan Stanley.