(Bloomberg) – A feltörekvő piacokról érkező vállalatok adósságállománya kiapad, mivel a nagy központi bankok továbbra is emelik a hitelfelvételi költségeiket, és a befektetők egyre óvatosabbak a sorozatos nagy horderejű vállalati kirobbantások után.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A Bloomberg által összeállított adatok szerint a fejlődő gazdaságok vállalkozásai idén eddig mindössze 60 milliárd dollárnyi globális kötvényt adtak el, ami körülbelül 18%-os, 13 milliárd dolláros visszaesés az előző év azonos időszakához képest. Ez a legkisebb összeg, amely 2016 óta, közvetlenül azután indult, hogy a Federal Reserve megkezdte utolsó kamatemelési ciklusát.
A világ legbefolyásosabb monetáris hatósága ezúttal még agresszívebben hangzik, amikor az elszabadult infláció megfékezésére törekszik. Ez, valamint a feltörekvő piacokon az indiai Adani Group és a brazil Americanas SA vállalati összeomlása után a Wall Street egyre gyengülő meggyőződése arra készteti az elemzőket, hogy fennáll a veszélye, hogy a tőkepiacokhoz való hozzáférés második éve következik be – és az erősen eladósodott cégeket is okozhatja. .
„A piac nincs nyitva a legtöbb kibocsátónk előtt” – mondta Siby Thomas, a T. Rowe Price feltörekvő piacok vállalati adósságállományára szakosodott portfóliómenedzsere. „Látja ezt a kettészakadást a piacon, ahol a kibocsátásra vágyó cégek nem tudnak, mert túl drága, a magasabb besorolásúak pedig nem akarnak, mert megengedhetik maguknak a várakozást.”
Mind a feltörekvő piaci cégek, mind a magas hozamú amerikai vállalatok kibocsátása megugrott a világjárvány első éveiben, mivel a döntéshozók gazdaságuk fellendítése érdekében lenyomták a hitelfelvételi költségeket. Ez a tendencia azonban véget ért, amikor a Fed és más nagyobb központi bankok tavaly harcba kezdtek a tartós árnyomás ellen.
„A vállalatok hajlamosak proaktívan kezelni a közelgő lejárataikat néhány évvel korábban, és kihasználták a 2020-as és 2021-es alacsony hozamokat” – mondta Sara Grut, a Goldman Sachs Group Inc. elemzője. „Bizonyos szinten a jelenlegi a környezet csak a másik oldala ennek a kiadásnak.”
Míg az ócska besorolású amerikai cégek bizonyos mértékig meg tudták tartani a kötvénypiachoz való hozzáférést, a teljes kibocsátás idén nagyjából 5%-kal nőtt 2022 azonos időszakához képest, a fejlődő országok hasonló minősítésű vállalatai nem jártak ilyen szerencsével.
Emiatt néhány vállalat trükkös helyzetbe került. Míg a befektetési besorolású hitelfelvevők gyakran külföldi kötvénytulajdonosok segítsége nélkül folytathatják tevékenységüket, a magasabb tőkeáttételi mutatókkal és általában kockázatosabb kilátásokkal rendelkező, ócska besorolású cégeknek kevesebb lehetőségük van.
Lisandro Miguens, a JPMorgan Chase & Co. latin-amerikai adósságtőke-piaci vezetője szerint a készpénzre szoruló vállalatoknak belföldi adósságpiacokhoz, zártkörű kibocsátásokhoz vagy többoldalú finanszírozási forrásokhoz kell fordulniuk.
"A pénzügyi piacok nagyon volatilisak a Fed-kamatláb-bizonytalanság következtében, és ez alól az EM-vállalatok sem kivételek" - mondta. A cégeknek „finanszírozási stratégiájukat ehhez a valósághoz kell igazítaniuk, és készen kell állniuk a megfelelő cselekvésre”.
A Wall Street már kezdett óvatosabb megközelítést alkalmazni a fejlődő piaci eszközökkel kapcsolatban, ahogy az év eleji rally elhalványul és a globális gazdaság lágy landolása látszik. A fejlett piacokon is megromlott a hangulat, miután a Silicon Valley Bank több mint egy évtizede a legnagyobb csődbe jutott amerikai hitelezővé vált.
A Bloomberg által összeállított adatok szerint a feltörekvő piacok dollárkötvényei 2.2%-ot zuhantak februárban, éves hozamukat mindössze 0.6%-ra csökkentve. Összehasonlításképpen, az Egyesült Államok magas hozamú adósságának mértéke 2.2%-kal nőtt idén.
Akbar Causer, az Eaton Vance Management feltörekvő piacok adósságállományára összpontosító portfóliómenedzsere szerint az érettebb piacokon elérhető lédús hozamok miatt kisebb az ösztönzés a befektetők számára, hogy többletkockázatot vállaljanak.
„Minden másnak magas a léce”, amikor az Egyesült Államok kincstárai vonzó hozamokat kínálnak – mondta.
És bár az Adani szerteágazó üzleti birodalmához kötődő vagyonösszeomlás egy short-seller-jelentést és a brazil Americanas kiskereskedőnél kirobbant számviteli botrányt követően nem jelzi az eszközosztályt összességében, minden bizonnyal felhúzta a szemöldökét a feltörekvő piacok vállalati adósságaival foglalkozó pénzkezelők körében. .
A Bloomberg által összeállított adatok szerint az idén a fejlődő világ új vállalati kötvényügyleteinek 77%-a befektetési minősítésű kibocsátóktól származott. Az adatok szerint a kínai vállalatok voltak a legaktívabbak a globális adósságpiacokon, ezt követik Szaúd-Arábia és Dél-Korea.
Innentől az a kérdés, hogy mikor nyílik meg újra a feltörekvő piacok vállalati adósságának csapja. A Fed szigorítási törekvéseinek esetleges befejezése megkönnyíti a hitelfelvételt – mondta Omotunde Lawal, a Barings Ltd. portfóliómenedzsere. Az időzítés természetesen még bizonytalan.
Addig is csak a legfelkészültebb feltörekvő kibocsátók értékesíthetik adósságukat a piaci felpörgés rövid időszakaiban – mondta Andres Copete, a Deutsche Bank AG hiteltőke-piaci üzletágának latin-amerikai igazgatója.
„Nem vagyunk túl optimisták az év összesített mennyiségét illetően” – mondta. "Nagyon vaskos, nagyon egyenetlen lesz, és nagyon koncentrált bizonyos ablakokra az év hátralévő részében."
Mit nézzünk
Az indiai infláció várhatóan a cél felett marad, ami megerősíti a jegybank további szigorítását áprilisban.
A Bloomberg Intelligence arra számít, hogy a People's Bank of China stabilan tartja az egyéves kamatlábat márciusban, annak ellenére, hogy 2023 folyamán valószínűleg további lazítás mellett dönt.
Argentínában a februári infláció végre meghaladhatja a 100%-ot a Bloomberg Intelligence szerint.
Srí Lanka bruttó hazai termékének leolvasása 2022 utolsó szakaszában évről évre mélyebb visszaesést mutathat.
A Bloomberg által megkérdezett közgazdászok szerint a Bank Indonesia valószínűleg függőben tartja az irányadó kamatokat.
Az oroszországi döntéshozók stabilan 7.5%-on tartják az irányadó kamatlábat, bár a Bloomberg Intelligence szerint áprilisban emelési szándékot jelezhetnek.
Brazília januári foglalkoztatási adatokat fog közölni, ami az egyik első jelentős adatleolvasást jelenti Luiz Inacio Lula da Silva elnök harmadik beiktatása óta.
– Esteban Duarte segítségével.
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2023 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html