8 részvény, amely illeszkedik a lendületes befektetés atyjának stratégiájához

Driehaus: A lendületes befektetés úttörője

Képzelj el egy hógolyót, amely legurul a dombról: Ahogy gördül, több havat vesz fel, ami gyorsabb mozgást okoz, amitől még több havat vesz fel, és még gyorsabban mozog.

Ez az alapstratégia a lendületes befektetés mögött – olyan részvények vásárlása, amelyek gyorsan drágulnak abban a hitben, hogy az emelkedő árfolyam más befektetőket vonz majd, akik még jobban fel fogják vinni az árfolyamot.

Richard Driehaus a lendületes befektetések egyik bajnoka volt, és azokat a vállalatokat részesítette előnyben, amelyek nyeresége és részvényárfolyama erősen emelkedik. Nem közismert név, de az általa alapított cég, a chicagói Driehaus Capital Management a legjobb kis- és közepes kapitalizációjú pénzkezelők közé tartozik. Sikerének köszönhetően 2000-ben a Barron's All-Century Team egyik 25 alapkezelőből álló csoportjába került, amelybe olyan befektetési fényesek tartoznak, mint Peter Lynch és John Templeton.

Ez a cikk Driehaus lendületstratégiájára összpontosít, amelyet Peter J. Tanous (New York Institute of Finance, 1997) „Befektetési guruk” című könyve tárgyal, és ez a cikk alapjául szolgál.

A lendületes megközelítés

A Driehaus a fegyelmezett megközelítést hangsúlyozta, amely a kis- és közepes kapitalizációjú vállalatokra összpontosít, amelyek erőteljes, tartós nyereségnövekedéssel rendelkeznek, és amelyek „jelentős” bevételi meglepetéseket okoztak. Ha egy cég bevételei csúsznak, akkor kiesik. Ideális esetben javuló bevételnövekedést szeretne látni.

A Driehaus a pozitív bevételi meglepetéseket használta „katalizátorként”. Meglepetés történik, amikor egy vállalat az elemzők által az adott időszakra becsülttől eltérő eredményt jelent be. Ha a tényleges bevétel meghaladja a konszenzusos becsléseket, ez pozitív bevételi meglepetés; negatív bevételi meglepetés történik, ha a bejelentett bevételek a konszenzusos becslések alatt maradnak. Egy másik tényező a bevételbecslések tartománya – egy meglepetés egy szűkebb becslési tartományú vállalat esetében általában nagyobb hatással jár, mint egy meglepetés egy olyan vállalatnál, amelynek becslései nagyobb szórással rendelkeznek. Általánosságban elmondható, hogy a pozitív eredménymeglepetések általában pozitív hatással vannak a részvényárakra.

A lendületes befektetés másik kulcsa annak felismerése, amikor a lendület kezd elhalványulni, amikor az eladók kezdenek túllépni a vásárlók számán. A befektetőknek tehát magát a céget és a piacot is szorosan figyelemmel kell kísérniük, ezért ez egy olyan stratégia, amelynek csak azok számára van értelme, akik hajlandók folyamatosan a részvények pulzusán tartani az ujjukat.

A Driehaus figyelmeztette a befektetőket, hogy figyeljenek az olyan eseményekre, mint például az eredményhirdetés vagy a figyelmeztetések és az eredménybecslések módosítása – minden olyan dolog, ami a felfelé ívelő trend lassulását jelezheti, vagy az árfolyamot még magasabbra hajthatja. Ezen túlmenően a befektetőknek fel kell mérniük mind az iparág irányát, amelyben a vállalat működik, mind a tágabb piaci környezetet, mindkettő hatással lehet az egyes részesedésekre.

Keresetnövekedési képernyők

A Driehaus-módszer lényege, hogy azonosítsa azokat a vállalatokat, amelyeknél javul a bevételnövekedés. Az egy részvényre jutó nyereség tartós vagy növekvő növekedési ütemét mutató részvények megtalálásához a képernyő először azokat a részvényeket szűri, amelyek éves nyereségnövekedési üteme növekszik. A képernyő megvizsgálja a folyamatos tevékenységből származó bevételek növekedési ütemét a 4. évről a 3. évre, a 3. évről a 2. évre, a 2. évről az 1. évre és az 1. évtől a következő 12 hónapig, és megköveteli a bevétel növekedési ütemének növekedését minden időszakban a azt megelőző árfolyam.

Kiegyenlítő tényezõ van, ha összehasonlítjuk az egy évvel korábbi jövedelemnövekedést. Elég időszakot szeretne használni egy trend megragadásához, de nem akar túl sokat használni, ahol a piac többi része felismerte a trendet, és felajánlotta a részvény árfolyamát.

Egy másik szűrő azt írja elő, hogy egy vállalat legalább pozitív nyereséget ért el az ezt követő 12 hónap során. A bevételnövekedési ráta képernyőjén áteső vállalatok közül sok még nem nyereséges – nem feltétlenül rendelkeznek pozitív bevételekkel.

Egy utolsó szempont, amelyet a keresetek növekedésével kapcsolatban szem előtt kell tartani, a keresetek növekedésének kiszámításához használt alapjövedelem szintje. Például első pillantásra egyenrangúnak számítana két olyan vállalat, amelyek 100%-os bevételnövekedéssel rendelkeznek a 2. évről az 1. évre. Közelebbről megvizsgálva azonban kiderül, hogy az A vállalat bevétele 0.01 dollárról 0.02 dollárra, míg a B vállalat bevétele 0.50 dollárról 1.00 dollárra nőtt, ami egészen más történetet mond. Ezért, ha egy vállalatnál rendkívül magas növekedési rátát lát, érdemes ellenőrizni, honnan indult a vállalat. A növekedési ráták nagyon hasznosak az érdekes részvények azonosításában, de érdemes megnézni a mögöttes számadatokat, hogy felmérje e változások valódi jelentőségét.

Kereset meglepetés

A gyorsuló éves és negyedéves nyereségnövekedéssel rendelkező vállalatok azonosítása után az AAII Driehaus Revised lendületstratégiájának következő lépéseként meg kell keresni azokat a vállalatokat, amelyek a legnagyobb valószínűséggel folytatják ezt a keresetnövekedési tendenciát. Az egyik esemény, amelyet a Driehaus javasolt keresni, egy „jelentős” pozitív eredménymeglepetés, ahol a vállalat bejelentett bevételei meghaladják a konszenzusos becslést.

A bevételi becslések a vállalat jövőbeni teljesítményére vonatkozó elvárásokon alapulnak; meglepetések jelzik, hogy a piac előrejelzésében alulbecsülhette a vállalat jövőbeli kilátásait.

Driehaus nem számszerűsítette az általa „jelentős” jövedelmi meglepetést. A tanulmányok azonban azt mutatják, hogy az elemzők általában pesszimisták a negyedéves jövedelem-becslések tekintetében. Ezért valószínűbb, hogy egy vállalat pozitív eredménymeglepetéssel számol be, mintsem hogy elmaradjon a konszenzus becsléseitől.

Az AAII Driehaus átdolgozott stratégiája megköveteli, hogy egy vállalat legfrissebb jelentett bevételeinek legalább 5% -kal meghaladják a konszenzus becslését.

Ár lendület

A legtöbb befektetőhöz hasonlóan a Driehaus is részvényekbe fektet mindaddig, amíg változást nem tapasztal a teljes piacon, az ágazatban vagy az egyes vállalaton belül. Ha úgy gondolja, hogy ez a tendencia folytatódni fog, akkor nincs rest olyan részvényt vásárolni, amely már korábban is gyorsan drágult.

Az erőteljes, tartós nyereségnövekedésen és a pozitív bevételi meglepetéseken kívül a Driehaus számos egyéb jellemzőt is figyelembe vesz, hogy azonosítsa azokat a részvényeket, amelyek folytatják emelkedő tendenciájukat. Ezek a jellemzők elsősorban a lendületre vonatkoznak.

Az első lendület képernyő azokat a cégeket keresi, amelyek részvényeinek árfolyama az elmúlt négy hétben pozitív emelkedést mutatott; minél nagyobb a szükséges áremelés, annál szigorúbb a lendületi képernyő.

A második lendület képernyő a relatív erőre összpontosít. A relatív erősség azt jelzi, hogy egy részvény milyen jól teljesített valamely benchmarkhoz – általában piaci vagy iparági indexhez – képest egy adott időszakban. A pozitív relatív erősség azt jelenti, hogy a részvény vagy az iparág felülteljesítette az S&P 500-at az adott időszakban, míg a negatív relatív erősség azt jelenti, hogy az adott időszakban alulteljesítette az S&P 500-at.

A relatív erősség képernyők két mérőszámot adnak: a céget az S&P 500-hoz viszonyítva és a vállalat iparágát az S&P 500-hoz viszonyítva.

Az első relatív erősségű képernyő azon cégeket keresi, amelyek az elmúlt 26 hétben jobb részvényteljesítményt értek el, mint az S&P 500-é. A 26 hetes időszak lehetővé teszi, hogy mind az iparág, mind a vállalat számára minták alakuljanak ki. A rövidebb időtartamok általában téves jelzéseket adnak, míg a hosszabb időtartamok már véget ért trendet jelezhetnek. A 26 hetes időszak szilárd középutat biztosít.

Kis és közepes méretű univerzum

Az egyik nehézség, amely a kis kapitalizációjú részvényekbe történő befektetés során felmerülhet, az, hogy ezekből hiányozhat a likviditás, ami azt jelenti, hogy viszonylag alacsony napi kereskedési volumenük van. Lehet, hogy ez nem jelent túlnyomórészt egy vételi és tartási befektetőt, de a gyors tempójú lendületű befektetőknek elegendő mennyiségre és lebegtetésre van szükségük (szabadon cserélhető részvények száma), hogy könnyedén vásároljanak, és ami még fontosabb, hogy eladjanak részvényeket.

Ismétlem, a szabályok szubjektívek. Kulcsfontosságú tényező, hogy az egyes ügyletek során hány részvényt vásárolnak és adnak el; minél több részvényt fog vásárolni és eladni, annál nagyobb a szükséges napi mennyiség. 1,000 részvény vásárlása egy olyan vállalattól, amely általában napi 10,000 100 részvényt keres, valószínűleg nehezebb lesz, mint XNUMX részvény megvásárlása ugyanannak a cégnek.

Képernyőnk a százalékos rang függvényt használja az AAII-ben Stock Investor Pro, amely a teljes adatbázist százalékokra bontja egy adott adatmezőhöz. Megköveteltük a cégektől, hogy olyan napi kereskedési volumennel rendelkezzenek, amely az adatbázis felső 50%-ába esik.

Bármilyen típusú lendületes képernyő eredménye tükrözi a piac jelenlegi hangulatát – a „forró” iparágakban működő vállalatok előnyben részesülnek a kevésbé népszerű iparágakkal szemben.

Összegezve

A Richard Driehaus által alkalmazott részvénykiválasztás lendületes megközelítése azokat a vállalatokat azonosítja, amelyek erőteljes, tartós nyereségnövekedéssel rendelkeznek, az elemzői becsléseket meghaladó eredményhirdetésekkel és felfelé mozgó árakkal kísérve. A megközelítés a „home run”-ra törekszik, amely a szokásosnál magasabb hozamot biztosít. A kulcs az, hogy legyen egy olyan rendszer, amely minimális veszteséggel kerül ki a kereskedésből, miközben lehetővé teszi a nyertesek futását, amíg a lendület el nem hal.

A fegyelemre és a vállalat, az iparág és a piac alapos vizsgálatára épülő stratégia megvalósításával a lendület az Ön oldalán állhat. Ne feledje azonban, hogy a szűrés csak az első lépés. Vannak olyan kvalitatív elemek, amelyeket meg kell vizsgálni, és amelyek nem rögzíthetők számítógép által generált listával. A sikeres befektetéshez további fundamentális elemzésre van szükség.

Az AAII Driehaus Revised képernyő sikeres volt: 18.7-es kezdete óta évente 1997%-ot hozott, míg az S&P 500 index 6.3%-ot hozott ugyanebben az időszakban.

Készletek a Driehaus felülvizsgált képernyőjén (4 hetes árváltozás szerint rangsorolva)

___ 

A megközelítés kritériumainak megfelelő részvények nem képviselik az „ajánlott” vagy a „vásárlás” listát. Fontos a kellő gondosság elvégzése.

Ha előnyt szeretne élvezni ezen a piaci volatilitáson keresztül, lesz az AAII tagja.