A 3M tiszta alkunak tűnik, amíg rá nem ébred egy piszkos igazságra

3 millió (MMM) az egyik legnagyobb amerikai ipari vállalat. A minnesotai székhelyű konglomerátum 1929-es tőzsdére lépése óta minden gazdasági és piaci cikluson túlélt. Az MMM meredek diszkonttal kereskedik ipari társaival szemben, és 4%-os osztalékhozama van. Mégis, az állomány érinthetetlennek tűnik, mivel a vállalat számszerűsíthetetlen felelősséget jelent az általuk előállított PFAS vagy per- és polifluor-alkil anyagok miatt.

Az EPA szerint a PFAS olyan vegyi anyagokat tartalmaz, amelyek nagyon lassan bomlanak le. Széles körben elterjedt használatuk és a környezetben való tartósságuk miatt számos PFAS megtalálható az emberek és állatok vérében a világ minden táján, és kis mennyiségben vannak jelen különféle élelmiszerekben és a környezetben.

A 3M a hét elején elszámolt a belga hatóságokkal 582 millió dollárért a zwinjdrechti gyártóüzemükhöz kapcsolódó PFAS helyreállításának finanszírozására. Fontos, hogy ez a település nem védi meg a 3M-et a talaj- és ivóvízszennyezéssel kapcsolatos egyéb perektől. A kötelezettség előmozdította a JP Morgan vezető ipari elemzőjét, Steve Tusát, hogy az MMM-re vonatkozó célját 125 dollárról 175 dollárra csökkentse – a jelenlegi 130 dolláros ár alá.

A 3M-nek három hasonló gyártóüzeme van az Egyesült Államokban és egy Németországban, amelyek felelősséget vállalnak a tisztítási és kármentesítési költségekért. Az EPA június 15-én frissítette a PFAS-ra vonatkozó tanácsadó szinteket, ami azt jelenti, hogy a szennyezettnek tekintett területek küszöbértéke közel nulla. A Bank of America úgy véli, hogy ez kibővítheti a Superfund (más néven CERCLA) tisztítóhelyek és a személyi sérülési kárigényt benyújtó személyek körét. A korábban magasabb küszöbértékkel rendelkező államok és önkormányzatok valószínűleg az alacsonyabb küszöbértéket követik. Az EPA jó úton halad annak érdekében, hogy 2023 nyaráig a PFAS vegyszereket veszélyes anyagok közé sorolja. A CERCLA egyetemleges és egyetemleges felelőssége miatt a felelős felek valószínűleg jogilag követelik a vegyszergyártókat a tisztítás költségeinek fedezésére.

A Superfund tisztításának idővonala hosszadalmas és intenzív. A Bank of America közelmúltbeli PFAS-konferenciája szerint az előzetes értékelés egy-három évig, a javítási vizsgálat három-hat évig, a helyreállítási tervezés és kivitelezés két-négy évig, a helyreállítási műveletek legfeljebb 30 évig tartanak, és hosszú távú. 30 vagy több év. A Honvédelmi Minisztérium jelenleg az első két szakaszban tart, ami azt jelenti, hogy a magánszektor tisztítási folyamata is hasonlóan hosszadalmas lesz.

Az MMM árába vitathatatlanul jelentős mértékű felelősség süllyed. A részvény alacsony, 12-13-as ár/nyereség arányban forog, ami messze elmarad a hasonló ipari részvényekétől. A probléma azonban a bizonytalan felelősség és a lehetséges következmények széles köre. Az elemzőknek pontosabb tisztázásra van szükségük a jogi felelősséget illetően, mielőtt hajlandóak lennének ajánlani a részvényt – figyelemre méltó, hogy egyetlen cég sem rendelkezik „vételi” minősítéssel a 3M-en, 13 „semleges” és nyolc „alulsúlyozással”. A túlnyúlás 2023-ig is elhúzódhat, amikor is az EPA meghatározza, hogy a PFAS-re vonatkozik-e a Superfund tisztítása. Egy esetleges Superfund kijelölés – amely szerint a PFAS veszélyes vegyi anyag – valószínűleg perek sorozatát indítja el a 3M és számos más vegyszergyártó ellen.

Bár a 3M viszonylag olcsón kereskedik, a részvényeket kerülni kell, amíg a társaság jogi felelősségét nem korlátozzák. Talán a 4.5%-os osztalékhozam kellően ösztönzi a befektetőket arra, hogy a fedélzeten maradjanak, amíg el nem múlik a vihar, de a részvények a legjobb esetben is víz alá kerülhetnek. Valószínűleg a legjobb elkerülni az állományt és a jogi mocskot.