25 részvény, amely megfelel James O'Shaughnessy növekedési stratégiájának

Ebben a cikkben James O'Shaughnessy, az O'Shaughnessy Capital Management befolyásos befektető és befektetési tanácsadó cég elnöke által alkalmazott stratégiát mutatom be. Olvassa el, hogyan azonosíthatjuk az O'Shaughnessy által ehhez a stratégiához használt kulcsfontosságú jellemzőkkel rendelkező részvényeket, valamint 25 aktuális részvényötletet a Growth II képernyőn.

A világegyetem

O'Shaughnessy két alap részvénycsoportot hoz létre a befektetések kiválasztásához, amelyek teljesítmény- és kockázati referenciaértékként szolgálnak: minden részvényt és azokat, amelyek nagy piaci kapitalizációval rendelkeznek. A „minden részvény” univerzumot a 150 millió dolláros vagy annál nagyobb piaci kapitalizációjú részvények (a részvények kintlévőségeinek szorzata a piaci árhoz képest) kiválasztásával határozzák meg. Ahelyett, hogy az összes tőzsdén jegyzett részvényt használná, O'Shaughnessy csak azokra a részvényekre összpontosít, amelyeket egy profi pénzkezelő a likviditás miatt túl sok nehézség nélkül meg tud vásárolni. könyvében Mi működik a Wall Street-en, O'Shaughnessy az 150. december 31-i 1994 millió dolláros piaci felső határt alapozta meg, és ezt az inflációt úgy módosította, hogy a minimális érték 26.7-ben körülbelül 1952 millió dollár volt az utólagos tesztelés céljából. Egy átdolgozott kiadás kiterjesztette elemzését 1996-ig; O'Shaughnessy azonban úgy döntött, hogy a piaci kapitalizációs tartományt statikusan tartja ebben a további két évben. Úgy döntöttünk, hogy az O'Shaughnessy stratégiái alapján kialakított képernyők megalkotásakor a teljes készletek univerzumának piaci felső határát is 150 millió dollárban tartjuk.

Az elemzésnek a 150 millió dollár feletti piaci kapitalizációjú részvényekre való korlátozása az amerikai tőzsdéken jelenleg forgalmazott részvények 25%-át csökkenti.

A nagy kapitalizációjú univerzumot a teljes univerzum átlagánál nagyobb piaci kapitalizációjú részvények kiválasztásával határozzák meg. Jellemzően a vállalatok kisebb százaléka megy át ezen a szűrőn, mert a nagyon nagy cégek felfelé tolják az átlagos piaci kapitalizációt. A tesztelés során kiderült, hogy a nagy kapitalizációjú csoport hasonló hozamot és kockázati teljesítményt mutat, mint az S&P 500-é. A piaci kapitalizáció átlaga 1,597 millió dollár volt, amikor az AAII 30. szeptember 1997-án futtatta első képernyőjét ezzel a stratégiával. 3. június 2022-án. , a tőzsdén jegyzett részvények átlagos piaci kapitalizációja 9,383 XNUMX millió dollárra nőtt.

Növekedési stratégiák

A növekedési stratégiák olyan cégeket próbálnak megtalálni, amelyek továbbra is átlag feletti nyereségnövekedést produkálnak. O'Shaughnessy számos alapvető növekedési stratégiát tesztelt, beleértve az egy- és ötéves bevételnövekedés magas ütemét, a magas haszonkulcsokat, a részvények magas hozamát és a nagy relatív erőt. A legtöbb ilyen egyszerű növekedési stratégia nagyon kockázatosnak bizonyult. Noha a növekedési részvények kitöréseken mennek keresztül, amikor nagyon magas hozamot produkálnak, különösen a bikapiacokon, de nagyon bearty időszakokon is átmennek. Hosszú távon pedig a hozamok nem kompenzálják megfelelően a magas kockázatot. Kivételt azonban a viszonylagos erősség és a tartós bevételnövekedés jelentette.

Jövedelemnövekedés: O'Shaughnessy úgy találta, hogy olyan cégek beszerzése, amelyeknél a legnagyobb a bevételnövekedés, akár egy éven, akár öt éven keresztül, vesztes ajánlat. Azt mondja, a befektetők általában túl sokat fizetnek ezekért a részvényekért. Másrészről viszont a tartós bevételnövekedést mutató részvények – ötéves időszakon keresztül évente növekszik – jól teljesítenek más képernyőkkel kombinálva.

Relatív erősség (egy éves árváltozások): A legnagyobb relatív erősségű részvények (az előző évhez képest a legmagasabb árváltozások) a következő évben a legmagasabb hozamot produkálják. O'Shaughnessy ezt a képernyőt az egyik leghatékonyabb szűrőnek találta bármilyen méretű részvény esetén, bár figyelmeztet, hogy ez egy nagyon ingatag megközelítés, amely komolyan próbára teszi a befektetői fegyelmet. Miért működik a lendületjelző? O'Shaughnessy azt feltételezi, hogy a piac egyszerűen „oda teszi a pénzét, ahová a szája van”. Ezzel szemben O'Shaughnessy azt javasolja, hogy a befektetők kerüljék a legnagyobb egyéves veszteseket, mivel nagy valószínűséggel továbbra is veszíteni fognak.

A növekedési stratégiák konzisztensebb teljesítményt mutatnak kisebb részvényekkel, bár O'Shaughnessy inkább nem zárja ki a nagy cégeket a számításból. És bár úgy tűnik, hogy a növekedés mértékének nem sok haszna van a magas hozamú részvények azonosításában, a bevételek tartós növekedése és nagy relatív erőssége egyaránt hasznos növekedési képernyőt biztosít.

A Növekedési Stratégia végrehajtása II

A relatív árerősség kivételével az O'Shaughnessy által tesztelt növekedési stratégiák nem voltak túl biztatóak. Az O'Shaughnessy egytényezős tesztje szélsőséges értékekkel rendelkező vállalatokra szűrt – olyan tényezőkre, mint a legnagyobb bevételnövekedés, a legmagasabb haszonkulcs és a legmagasabb részvényhozam. Ezen extrém növekedési követelmények csökkentésével és mérsékelt értékkövetelményekkel O'Shaughnessy olyan portfóliót tudott felépíteni, amely az erős árnövekedés és az ésszerű kockázat kívánt kombinációjával rendelkezett.

A növekedési képernyőt alkotó kritériumok azonban megváltoztak az első és a felülvizsgált kiadás között Mi működik a Wall Street-en a váltás magyarázata nélkül. Az eredeti növekedési képernyő a bevételek konzisztenciáját és a relatív erősséget hangsúlyozta, míg a felülvizsgált képernyő (Growth II) a relatív erősséget.

O'Shaughnessy növekedési részvényeinek képernyője a teljes részvények univerzumán alapul, mivel a kisebb részvények nagyobb növekedési potenciállal rendelkeznek, mint a nagy kapitalizációjú társaik. A kizárólag részvényekre kiterjedő univerzum 150 millió dollár feletti részvényeket keres. Ezt a számot évente ki kell igazítani az inflációhoz.

Eredetileg növekedési stratégiája a bevételek konzisztenciájára összpontosított, nem pedig a magas bevételnövekedési szintre. Meghatározták az öt év egymást követő bevételnövekedés képernyőjét, amely nagyon korlátozónak bizonyult. A felülvizsgált kiadás előírja, hogy a jelenlegi éves kereset csak az előző évinél magasabb legyen. A felülvizsgált növekedési képernyő pozitív változást vár az egy részvényre jutó eredményben a legutóbbi négy negyedévben az előző négy negyedévhez képest. A részvények körülbelül fele teljesíti ezt a feltételt, szemben az összes részvény kevesebb mint 10%-ával a bevételi konzisztencia képernyőn.

O'Shaughnessy kiegyensúlyozza a növekedési igényt a maximum megállapításával ár-értékesítés (P/S) arány felső határa 1.5. Az ár/értékesítés arány az aktuális ár osztva a legutóbbi 12 hónap egy részvényre jutó eladásaival. Ez a készlet értékének mérőszáma az eladásokhoz viszonyítva. A magas arány túlértékelt helyzetet jelenthet; az alacsony arány alulértékelt részvényre utalhat. Ha önállóan használják értékszűrőként, akkor gyakoriak a szigorúbb, 0.75 vagy 1.0 plafonok. Az ár-értékesítés arányt lazítják a növekedési képernyőhöz, hogy a növekedésorientáltabb társaságok továbbjussanak, de kiszűrjék a szélsőséges értékelésű cégeket.

O'Shaughnessy ezután az elmúlt év során a legmagasabb relatív árerősséggel rendelkező 50 vállalatot szűri le. A relatív árerősség az ár lendületének mutatója; megerősíti a befektetői elvárásokat és érdeklődést egy részvény piaci teljesítményének összehasonlításával.

Az O'Shaughnessy Growth II szűrési modellünk lenyűgöző hosszú távú teljesítményt mutatott, 1998 óta átlagosan 16.7%-os éves növekedéssel, szemben az S&P 5.9 index 500%-kal ugyanezen időszak alatt.

25 részvény átjutott az O'Shaughnessy növekedési képernyőjén II

___

A megközelítés kritériumainak megfelelő részvények nem képviselik az „ajánlott” vagy a „vásárlás” listát. Fontos a kellő gondosság elvégzése.

Ha előnyt szeretne élvezni ezen a piaci volatilitáson keresztül, lesz az AAII tagja.