2022 minden idők legrosszabb éve volt az amerikai kötvények tekintetében. Hogyan helyezkedj el 2023-ra

A kötvénypiac jelentős összeomlást szenvedett 2022-ben.

A kötvényeket általában a befektetési portfólió unalmas, viszonylag biztonságos részének tartják. Történelmileg a lengéscsillapító, segítve bója portfóliókat, amikor a részvények zuhannak. De az a kapcsolat lerobbant tavaly, és a kötvények nem voltak unalmasak.    

kapcsolódó befektetési hírek

Valójában ez volt az eddigi legrosszabb éve az amerikai kötvénybefektetők számára – derül ki Edward McQuarrie, a Santa Clara Egyetem emeritus professzorának elemzéséből, aki a befektetések történelmi hozamát tanulmányozza.

Az összeomlás nagyrészt az amerikai jegybank szerepének tulajdonítható agresszív kamatemelés küzdeni az infláció ellen, amely júniusban érte el csúcspontját legmagasabb arány az 1980-as évek eleje óta és a pandémiás korszak sokkjainak ötvözetéből keletkezett.

Az infláció röviden a kötvények „kriptonitja” – mondta McQuarrie.

További információk a Personal Finance-től:
Hol tarthatja készpénzét a magas infláció és az emelkedő kamatok közepette
A dolgozók továbbra is magas arányban mondanak le – és nagy fizetést kapnak
Íme a legjobb módja a magas kamatozású adósság kifizetésének

„Még ha visszamegyünk 250 évet, nem találunk rosszabb évet 2022-nél” – mondta az amerikai kötvénypiacról.

Ez az elemzés a „biztonságos” kötvényekre, például az amerikai államkincstárra és a befektetési minősítésű vállalati kötvényekre összpontosít – mondta –, és igaz a „nominális” és „reál” hozamokra is, azaz az infláció elszámolása előtti és utáni hozamokra.

Példaként nézzük a Total Bond Indexet. Az index az Egyesült Államok befektetési minősítésű kötvényeit követi nyomon, ami olyan vállalati és államadósságra vonatkozik, amelynél a hitelminősítő intézetek szerint alacsony a nemteljesítési kockázata.

Az index több mint 13%-ot veszített 2022-ben. Ezt megelőzően az index 12 márciusában érte el a legrosszabb 1980 hónapos hozamot, amikor nominálisan 9.2%-ot veszített, mondta McQuarrie.

Ez az index 1972-ből származik. Különböző kötvénybarométerek segítségével távolabbra tekinthetünk vissza. A kötvénydinamika miatt a leghosszabb időhorizonttal vagy lejárattal rendelkezők hozama romlik jobban.

Például a köztes lejáratú kincstári kötvények 10.6%-ot veszítettek 2022-ben, ami a legnagyobb visszaesés a Treasury esetében, amely legalább 1926-ig nyúlik vissza, amely előtt a havi kincstári adatok kissé foltosak, mondta McQuarrie.

A leghosszabb amerikai államkötvények lejárata 30 év. Az ilyen hosszú lejáratú amerikai bankjegyek 39.2%-ot veszítettek 2022-ben, a mérések szerint index hosszú távú követés zéró kuponos kötvények.

Ez rekord alacsony, 1754-re datálható, mondta McQuarrie. A második legrosszabb eredményhez egészen a napóleoni háború korszakáig kell visszamenni, amikor a hosszú kötvények 19%-ot veszítettek 1803-ban. McQuarrie szerint az elemzés a Nagy-Britannia által 1918 előtt kibocsátott kötvényeket használja barométerként. vitathatatlanul biztonságosabbak, mint az Egyesült Államok által kibocsátottak

"Ami tavaly történt a kötvénypiacon, az szeizmikus volt" - mondta Charlie Fitzgerald III, egy orlandói (Florida) székhelyű minősített pénzügyi tervező. – Tudtuk, hogy ilyesmi megtörténhet.

„De igazán durva volt látni a játékot.”

Nem lehet tudni, mi vár 2023-ra – de sok pénzügyi tanácsadó és befektetési szakértő nem tartja valószínűnek, hogy a kötvények ilyen rosszul teljesítenek majd.

Bár a hozamok nem feltétlenül fognak pozitívan fordulni, a kötvények valószínűleg visszaszerzik helyüket portfólióstabilizátorként és diverzifikálóként a részvényekhez képest, mondták a tanácsadók.

"Valószínűbb, hogy a kötvények úgy viselkednek, mint a kötvények, a részvények pedig úgy, mint a részvények: ha a részvények lefelé esnek, nagyon-nagyon keveset mozognak" - mondta Philip Chao, a marylandi Cabin Johnban székelő Experiential Wealth befektetési igazgatója.

A kamatlábak 2022-ben a mélypontról indultak – ahol a nagy recesszió óta az idő nagy részében voltak.

Az amerikai jegybank a járvány kezdetén ismét nulla közelébe csökkentette a hitelfelvételi költségeket a gazdaság fellendítése érdekében.

De a jegybank fordított irányban márciustól kezdve. A Fed tavaly hétszer emelte az irányadó kamatlábat, 4.25%-ról 4.5%-ra emelve. a legagresszívebb politikai lépések az 1980-as évek eleje óta.

Ennek óriási következménye volt a kötvényekre nézve.

A kötvényárak a kamatlábakkal ellentétes irányba mozognak – a kamatlábak emelkedésével a kötvényárak csökkennek. Alapvetően azért, mert a most birtokolt kötvény értéke csökkenni fog, amint új kötvényeket bocsátanak ki magasabb kamattal. Ezek az új kötvények nagyobb kamatfizetést biztosítanak a magasabb hozamuknak köszönhetően, így a meglévő kötvények kevésbé értékesek – ezáltal csökken a jelenlegi kötvény ára, és csökken a befektetések megtérülése.

Ezenkívül a kötvényhozamok 2022 második felében a legalacsonyabbak között voltak az elmúlt 150 évben – ami azt jelenti, hogy a kötvények történelmileg a legdrágábbak voltak – mondta John Rekenthaler, a Morningstar kutatási alelnöke.

Azok a kötvényalap-kezelők, akik drága kötvényeket vásároltak, végül alacsonyan adtak el, amikor az infláció kezdett felszínre törni, mondta.

„A kötvényárak számára veszélyesebb kombinációt aligha lehet elképzelni” – mondta Rekenthaler írt.

Különösen a hosszabb lejáratú kötvények csapódtak be. Tekintsd a lejárati dátumot a kötvény futamidejének vagy tartási időszakának.

A hosszabb lejáratú kötvényeket birtokló kötvényalapok általában hosszabb „futamidővel” rendelkeznek. A futamidő a kötvény kamatlábakra való érzékenységének mértéke, és többek között a lejárat is befolyásolja.

Íme egy egyszerű képlet, amely bemutatja, hogyan működik. Tegyük fel, hogy egy középtávú kötvényalap futamideje öt év. Ebben az esetben azt várnánk, hogy a kötvényárak minden 5 pontos kamatemelés után 1 százalékponttal esnek. A várható csökkenés 10 pont egy 10 éves futamidejű alap esetében, 15 pont egy 15 éves futamidejű alap esetében stb.

Láthatjuk, hogy a hosszú lejáratú kötvények miért szenvedtek különösen nagy veszteséget 2022-ben, mivel a kamatok mintegy 4 százalékponttal megugrottak.

A dinamika azonban idén másnak tűnik.

A Federal Reserve készen áll a kamatemelésre, de a növekedés valószínűleg nem lesz ilyen drámai vagy gyors – ebben az esetben a kötvényekre gyakorolt ​​hatás mérsékeltebb lenne, mondták a tanácsadók.

"Isten zöld földjén nincs lehetőség arra, hogy a Fed annyi kamatemelést hajtson végre, amilyen gyorsan és olyan magasra emelkedik, mint 2022-ben." Lee Baker, egy atlantai székhelyű CFP és az Apex Financial Services elnöke. "Amikor 0%-ról 4%-ra lépsz, az megrázó."

„Nem megyünk 8%-ra” – tette hozzá. – Egyszerűen nincs rá mód.

Decemberben a Fed tisztviselői az előrejelzések szerint akár 5.1%-kal is emelnék a kamatlábakat 2023-ban. Ez az előrejelzés változhat. De úgy tűnik, hogy a fix kamatozású veszteségek nagy része mögöttünk van – mondta Chao.  

Ráadásul a kötvények és más típusú „fix kamatozásúak” kezdik az évet, és sokkal erősebb megtérülést biztosítanak a befektetőknek, mint 2021-ben.

„Az idei év egy teljesen új forgatókönyv” – mondta a CFP Cathy Curtis, a kaliforniai oaklandi székhelyű Curtis Financial Planning alapítója.

A 2023-as összkép közepette ne hagyja el a kötvényeket a tavalyi teljesítményükhöz képest – mondta Fitzgerald. Továbbra is fontos szerepük van egy diverzifikált portfólióban – tette hozzá.

A hagyományos dinamika a 60/40 portfólió – a befektetők számára készült portfólióbarométer, 60%-kal a részvényekre és 40%-kal a kötvényekre súlyozva – valószínűleg megtérül – mondták a tanácsadók. Más szóval, a kötvények valószínűleg ismét ballasztként fognak szolgálni, amikor a részvények esnek, mondták.

Az elmúlt évtizedben az alacsony kötvényhozamok sok befektetőt arra késztettek, hogy növeljék részvényallokációit, hogy elérjék portfóliójuk megcélzott hozamát – talán a teljes részvénykötvény-allokáció 70/30 versus 60/40, mondta Baker.

2023-ban érdemes lehet ismét a 60/40-es tartományba állítani a részvénykitettséget – ami magasabb kötvényhozamok mellett ugyanazt a célhozamot érheti el, de csökkentett befektetési kockázat mellett – tette hozzá Baker.

Tekintettel arra, hogy a jövőbeni kamatmozgások köre továbbra is tisztázatlan, egyes tanácsadók azt javasolják, hogy tartsanak több rövid és közepes lejáratú kötvényt, amelyek kamatkockázata kisebb, mint a hosszabbaké. Az, hogy a befektetők ezt milyen mértékben teszik, attól függ, hogy milyen ütemben dolgoznak az alapjaikkal.

Például egy befektető, aki a következő évben házvásárlásra takarékoskodik, letétbe helyezhet egy kis pénzt egy hat, kilenc vagy tizenkét hónapos futamidejű letéti jegyben vagy amerikai kincstári kötvényben. A tanácsadók szerint a magas hozamú online megtakarítási számlák vagy pénzpiaci számlák is jó lehetőségek.

Készpénzes alternatívák Jelenleg általában 3-5%-ot fizetnek, mondta Curtis.

„Munkába tudom helyezni az ügyfelek készpénzelosztását, hogy biztonságosan tisztességes megtérülést érhessek el” – mondta.

A jövőre nézve azonban nem olyan körültekintő túlsúlyosnak lenni a rövid lejáratú kötvényekkel szemben, mondta Curtis. Itt az ideje, hogy befektetési pozíciókat kezdjünk el tipikusabb kötvényportfóliókba, amelyek középtávú futamideje mondjuk XNUMX-XNUMX év, nem pedig XNUMX-XNUMX év, mivel az infláció és a kamatemelések enyhülni látszanak.

Az átlagos befektető fontolóra vehet egy teljes kötvényalapot, mint például az iShares Core US Aggregate Bond Fund (AGG), például Curtis mondta. Az alap futamideje január 6.35-én 4 év volt. A magas adózónába tartozó befektetőknek adóköteles számla helyett egy teljes kötvényalapot kell vásárolniuk nyugdíjszámlán, tette hozzá Curtis.