Az Ethereum tőzsdén kereskedett alapjaival (ETF-ekkel) kapcsolatos vita központi jelentőségűvé vált, különös tekintettel arra, hogy az év folyamán az Egyesült Államokban várhatóan azonnali Ethereum ETF-ek indulhatnak el.
A BitMEX elemzői a közelmúltban mérlegelték ezt a kérdést, kiemelve egy kritikus szempontot, amely befolyásolhatja ezen ETF-ek vonzerejét a befektetők számára: a befektetési hozamok biztosítását.
Az elemző szerint az ETH által kínált kockás jutalmak lehetőséget és kihívást is jelentenek az ETF-ek kialakításában a digitális eszköz köré.
Nevezetesen, a tét jutalmak arra a bevételre vonatkoznak, amelyet a résztvevők a blokklánc-hálózat működésének és biztonságának támogatására digitális eszközeik letétbe helyezésével kapnak. Ezek a jutalmak általában a tranzakciós díjak egy részét, a blokk jutalmakon keresztül létrehozott új érméket vagy azok kombinációját jelentik.
Az Ethereum tét hozamdilemma
A BitMEX Research elemzői szerint az ETH spot ETF-ek vonzereje az intézményi befektetők és az ETF-vásárlók számára nagymértékben függ a „tétből származó hozamtól”. Úgy vélik, hogy a tét hozamok bevonása nélkül az azonnali ETH ETF-ek vonzereje alábbhagyhat, tekintettel ezeknek a jutalmaknak a hozamnövelésben betöltött jelentőségére.
Az elemzők azt sugallják, hogy az ETH árfolyama hosszú távon akár a Bitcoin mögött is lemaradhat, ha az ETF-ek nem tartalmaznak befektetési hozamokat, annak ellenére, hogy a részvényesek magasabb hozamot érhetnek el a jutalmakon keresztül. Az elemzők megjegyezték:
A tétrendszer azonban kevésbé vonzóvá vagy alkalmatlanná teheti az Ethereumot egyes ETF-befektetők számára, ahol az ETF-ek vélhetően nem tudnának részesedést szerezni. […] Ugyanakkor előfordulhat, hogy az új pénzek nem szívesen fektetnek be egy Ethereum ETF-be, ha tudják, hogy rosszabb üzletet kapnak, mint a részvényesek, és ezért alacsonyabb hozamra tehetnek szert, lehet, hogy ezek a befektetők egy Bitcoin ETF-et választanak helyette.
Az elemzők arra is felhívták a figyelmet, hogy az Ethereum tétrendszere egyedülálló kihívásokat jelent az azonnali ETH ETF-ek létrehozása során, elsősorban az ETH-beváltások kezelésének bonyolultsága és az ETH kilépési sorrendszere mellett.
A rendszer megköveteli, hogy a játékosok két sorban haladjanak át a kilépéshez, beleértve a szokásos kilépési sort, amely korlátozza a napi kivonásokat, és egy érvényesítő sweep késleltetést, amely növeli a várakozási időt.
Az ETF-ek esetében a napi kiáramlások e megszorításokkal összhangban történő kezelése az elemzők szerint működési akadályokat jelent, ami potenciálisan befolyásolja az alap likviditását és vonzerejét a befektetők számára.
A BitMEX elemzői rámutatnak, hogy a piaci volatilitás időszakaiban a befektetésekből való kilépés várakozási ideje jelentősen meghosszabbodhat, ami kihívást jelent a leendő ETH részesedéssel rendelkező ETF-ek számára.
Navigáció a kihívások között
Az akadályok ellenére az elemzők feltártak utakat az ETH ETF-ek kockáztatott hozamkérdésének megkerülésére.
Az elemző által kiemelt egyik stratégia, amelyet néhány európai tőzsdén kereskedett termékben (ETP) érdekelt ETH alkalmaz, a részesedések csak egy részének részesedését foglalja magában. Ez fenntartja a likviditást a visszaváltásokhoz, miközben továbbra is kihasználja a tét jutalmakat. Ez a megközelítés azonban eredendően csökkenti a lehetséges hozamokat.
Az elemző megjegyezte:
Egy másik ötlet, amelyet szeretünk, az Ethereum Staking ETF-ek teljes elkerülése, és helyette egy stETH ETF kibocsátása. Ezzel a visszaváltási probléma teljesen megoldódik, vagy átkerül a Lido-ra.
Eddig az olyan intézmények, mint az Ark Invest/21Shares és a CoinShares, már megkockáztatták, hogy Ethereum-részvényes ETP-ket kínáljanak Európában – mutattak rá az elemzők –, és olyan szolgáltatások, mint a Figment Europe és az Apex Group, hasonló termékek bevezetésére készülnek a SIX Swiss Exchange-en.
Figyelemre méltó, hogy az ETH ETF-ek és a tét hozamok bevonása körüli diskurzus a szabályozói ellenőrzés hátterében bontakozik ki, miközben az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyelete (SEC) óvatos megközelítést alkalmaz az ilyen termékek jóváhagyásával kapcsolatban.
Az elemzők azzal érvelnek, hogy az Ethereum ETF-ek végleges jóváhagyása elkerülhetetlen, de ez továbbra is időzítés kérdése, figyelembe véve a szabályozási kihívásokat és az Ethereum-kockázat eltérő természetét. Az elemzők kijelentették
Akárcsak a Bitcoin esetében, a bíróságok végül rákényszeríthetik a SEC kezét, és a bitcoinhoz hasonlóan a SEC-et is képmutatással vádolhatják, amiért engedélyezte az Ethereum Futures ETF-eket.
Azt is hozzátették:
Egyesek azzal érvelnek, hogy mivel az Ethereum tét hozamot generál, vagy mert a tétettek blokkokat javasolnak, ez teszi az Ethereumot „biztonsági eszközzé”, és ezért ez ad indokot a SEC számára az Ethereum ETF-ek elutasítására.
Kiemelt kép az Unsplash-ről, diagram a TradingView-ról
Forrás: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-staking-yields-bitmex/