A digitális valutacsoport bemutatása
A Digital Currency Group-ot Barry Silbert alapította 2015-ben, aki később több száz projektbe és vállalatba fektetett be a DCG birodalmat.
A DCG portfóliójában azonban a legfontosabb vállalat a Grayscale Investments, amely Satoshi Nakomoto kivételével a világ legnagyobb Bitcoin tulajdonosa.
A GBTC 633 ezer BTC-nek felel meg, ami a Bitcoin keringő készletének valamivel több mint 3%-a. A vagyonkezelő nettó eszközértéke (NAV) nagyjából 10.5 milliárd dollár a cikk írásakor.
A BTC őrizetét a Coinbase Custody végzi. A Coinbase azonban igen még ellenőrizni kell ha birtokában vannak a BTC-nek. Mégis, mivel a Coinbase-t nyilvános társaságként forgalmazzák az Egyesült Államokban, és ezért auditnak kell alávetni, valószínű, hogy a BTC-t szabványos gyakorlatok szerint tárolják.
Hogyan keres pénzt a DCG?
A DCG 2%-os kezelési díjat számít fel a trösztben lévő mögöttes Bitcoinért.
A SEC 3 harmadik negyedévében benyújtott bejelentései szerint a DCG 2022 millió dollárt keresett ebből a díjból, miközben évente körülbelül 68 millió dollár bevételt hozott. A bevétel az évi 230 millió dollár nagy százalékát teszi ki. Barry Silbert megerősítette ezeket a számokat a levél a részvényeseknek november 22-én.
Egy ideig a GBTC volt az egyetlen módja annak, hogy az amerikai befektetők kitettséget szerezzenek IRA-jukon vagy 401 40 számláikon, ez az egyik oka annak, hogy sok éven át felárral, akár XNUMX%-kal kereskedtek.
Annak ellenére, hogy a GBTC-t értékpapírnak tekintették, nincs benne az önőrzési kockázat, amely a BTC-kulcsok birtoklásának tulajdonítható. Ahogy nőtt a kereslet, úgy nőttek a kezelt vagyonok is, amelyek a 40-es bikafutás során meghaladták a 2021 milliárd dollárt.
Prémium és kedvezmény
A GBTC prémiummal kereskedik, amikor a részvények magasabb áron cserélnek gazdát, mint az alapul szolgáló BTC. Ezzel szemben, ha a GBTC részvényekkel a NAV alatt kereskednek, a GBTC kedvezményesnek minősül.
24. február 2021-én a GBTC prémiumról kedvezményre váltott nettó eszközértékére (NAV). Sajnos soha nem tért vissza a prémiumhoz, és a kedvezmény csak mélyült.
A kedvezmény oka a Bitcoin határidős ETF-ek fokozott versenyében keresendő. A 2021. novemberi bikafutás során elindított Valkyrie Bitcoin Strategy jövőbeli ETF (BTF), valamint a kanadai Purpose Bitcoin ETF részesedés a két fő versenytárs. A Purpose Bitcoin ETF 50 júniusában 2022 24 BTC-vel rendelkezett, de most már csak körülbelül XNUMX XNUMX BTC-vel rendelkezik. Ezenkívül ezek az alapok és mások általában alacsonyabb kezelési díjat kínálnak, ami csökkenti a GBTC iránti keresletet.
A GBTC árengedménye jelenleg óriási 48%, az 50%-os zuhanást követően, ami a rekord legjelentősebb árengedménye volt. A GBTC birtoklásával kapcsolatos probléma a GBTC részvények kötelező 6 hónapos zárolása, ami erősen illikviddé teszi. Továbbá, amikor a diszkont növekszik, a befektetők nem tudják visszaváltani a részvényeket. Ezenkívül a tulajdonosok nem birtokolják a tényleges BTC-t, mivel az a BTC papíralapú származéka.
2021 márciusa és 2022 júniusa között a Digital Currency Group majdnem megvásárolta 800 millió $ értékű GBTC részvényt, miután a NAV-hoz képest diszkonttal kezdtek kereskedni. Ennek eredményeként a cég a tröszt kint lévő részvényeinek nagyjából 10%-át birtokolta.
A GBTC vásárlásai mérsékelték az intézményi eladási nyomást, és mesterségesen megtámasztották az alap nettó értékét. A DCG GBTC-t bocsátott ki, és megkísérelte megvédeni a GBTC árat GBTC megszerzésével tőkeáttétellel.
Felmerülhet a kérdés, hogy ez különbözik-e attól, hogy az FTX FTT tokeneket bocsát ki, és a tokent tőkeáttétel segítségével próbálja megvédeni. Az FTT és a GBTC nagy részét képezte az FTX és a DCG mérlegnek.
A Grayscale más hasonló tröszt kínál alternatív kriptoeszközökhöz. Például a Grayscale Ethereum Trust (ETHE) jelenleg meredek diszkonttal kereskedik, és január 3-tól az alap NAV-nak nyújtott kedvezménye egy szintre zuhant. rekord 60%.
Genesis és hitelezési platformok
Számos csődbe ment kriptovállalat, mint például a 3AC és a BlockFi, jelentős mértékben kitett a GBTC részvényeinek.
Az 2021 alatt, 3AC a GBTC részvények legjelentősebb pozíciójával rendelkezett, közel 40 millióval, 1.3 milliárd dollár értékben. Hogy perspektívába helyezzük, Ark Investment jelenleg a DCG-n kívül a legnagyobb részvényes, a kínálat alig kevesebb mint 1%-ával, ami 6.5 millió részvénynek felel meg.
Ahogy a GBTC prémium 40%-ra emelkedett, az olyan vállalatok, mint a 3AC és a BlockFi, kihasználták a hozamokat, hogy spekuláljanak a piacon. Így engedték meg a BlockFi-nak, hogy ilyen magas hozamokat kínáljon ügyfeleinek. Mivel a zárolás félévente lejárt, lehetővé tette ezeknek a vállalatoknak, hogy továbbra is profitot termeljenek, míg a Genesis továbbra is szívesen kölcsönadott pénzt olyan cégeknek, mint a 3AC.
3AC vett a 2.36 milliárd $ kölcsön a Genesistől, egy másik DCG-cégtől, amely a teljes Genesis hitelállomány közel 50%-át tette ki. A kölcsön illikvid kriptovalutákból, valamint Bitcoin és Ether papír származékaiból állt.
Összességében a Genesis 3AC-nek nyújtott kölcsönét 17 millió GBTC részvény fedezte. A Grayscale a DCG leányvállalata a Grayscale Ethereum Trust 446,000 2 részvényével, 13 millió Avalanche (AVAX) natív tokennel és XNUMX millió NEAR tokennel.
ETF
Barry Silbert és a DCG évek óta könyörög a SEC-hez, hogy a GBTC-t ETF-vé alakítsák. Egy ETF nyomon követné a mögöttes terméket, és nem lenne prémium vagy diszkont, mivel a részvényeket visszaváltanák a NAV-hoz, ráadásul a kezelési díjak is lényegesen alacsonyabbak lennének.
A SEC továbbra is visszautasította az azonnali ETF-et, amely megvédte volna a befektetőket. Az azonnali ETF-be való átalakítás azt eredményezné, hogy minden olyan befektető, aki kedvezményesen vásárolt, nyereséget termelne, mivel a NAV-val kereskedne.
Az ETF-ek biztonságosabbak, mint a zárt végű alapok, és átláthatóbbak, prémiumok vagy kedvezmények és alacsonyabb díjak nélkül. A SEC azonban jóváhagyta a határidős ETF-eket és a rövid Bitcoin stratégia ETF-et (BITI).
A szürkeárnyalatos most bepereli a SEC-et, de a SEC elutasította a szürkeárnyalatos lehetőséget, NYDIG, Wisdom Tree és más intézmények. Ennek eredményeként a világ számos országában engedélyezett az azonnali ETF-ek Európában, Kanadában és Afrikában.
A Grayscale folyamatban lévő perének a SEC-vel az ETF-ekkel kapcsolatban lejár a végső rövid határideje Február 3 mielőtt ítélet születik.
A SEC nem tudott segíteni a befektetőknek
A GBTC prémiumának lejártával a kripto-ökoszisztéma a kriptohitelezési platformok felrobbantását látta, mivel ezeknek az alapoknak és hitelezőknek tovább kellett lépniük a kockázati görbén, hogy profitot termeljenek, és fogyasztóikat teljessé tegyék.
A SEC többször is elmulasztotta jóváhagyni az azonnali ETF-et a GBTC számára, ami végül megakadályozta volna ezt az első naptól kezdve, és elkerülhette volna az ilyen tőkeáttétel eltörlését. Ennek eredményeként a GBTC prémium nem létezett volna, és ezek a cégek nem nőttek volna meg, és nem vettek volna fel akkora tőkeáttételt, mint ők.
A Grayscale mindent megtett, amit csak tehetett egy spot ETF jóváhagyásáért.
A SEC elutasította a spot ETF-et a spot bitcoin manipuláció lehetősége miatt. Azonban egy olyan CME Bitcoin határidős ETF jóváhagyása, amely nem követi nyomon a mögöttes azonnali árat, vitathatatlanul ugyanolyan gyorsan manipulációnak és csalásnak van kitéve.
A fentebb leírtak szerint például Európában és Afrikában számos spot ETF létezik világszerte. Ez kétségtelenül azt eredményezte, hogy a tőke kiáramlik Amerikából és ezekbe a joghatóságokba.
Hol tartunk most, 2023-ban?
Ha a DCG csődbe menne, a vállalat kénytelen lesz felszámolni eszközeit, és jelentős eladásokat láthat a GBTC-ben és az ETHC-ben. Ez jelentős eladási nyomást gyakorolna a Bitcoinra és az Ethereumra.
Ryan Selkis, a Messari blokklánc-kutató cég vezérigazgatója szerint azonban a Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) irányító részvényesei, a Genesis Global és a Digital Currency Group nem egyszerűen "lerak" tőkét emelni.
„A korlátozások az Egyesült Államok 144. évi értékpapírtörvényének 1933A szabálya miatt következnek be, amely arra kényszeríti a tőzsdén kívüli vagy tőzsdén kívüli kereskedési jogalanyok kibocsátóit, hogy előzetesen értesítsenek a tervezett eladásokról, valamint az eladások 1%-os negyedéves felső határa. forgalomban lévő részvények vagy heti kereskedési mennyiség”
Az egyik figyelemre méltó lehetőség a DCG számára a Reg M kezdeményezése, amely lehetővé tenné a befektetők számára a részvények visszaváltását a NAV-nál, csökkentve ezzel a jelenlegi diszkontrést.
Január 2-án Cameron Winklevoss nyílt levelet tett közzé a DCG vezérigazgatójának, Barry Silbertnek, aki megkérdőjelezte Barry késleltetési taktikáját, mivel a Genesis 900 millió dollárral tartozik a Gemini Earn felhasználóknak. Ráadásul Cameron azzal vádolja Barryt, hogy a NAV kereskedelmi taktikáját alkalmazza, amiből Barry személyesen is profitál. A levél azzal végződött, hogy Cameron Winklevoss azt mondta Barry Silbertnek, hogy január 8-ig találjon megoldást.
A levélből azonban nem derült ki, hogy a DCG és Barry válaszolt-e; egy forgatókönyv az lenne, ha a DCG benyújtaná a 11. fejezetet.
December 28-án Valkyrie befektetési tanácsadó javaslatot terjesztett elő, hogy legyen a GBTC új szponzora és menedzsere, miközben egy alapot is indít a kedvezményes kriptográfia előnyeinek kihasználására.
Ahogy a pletykák továbbra is keringenek, a DCG/Genesis-t a SEC aktívan vizsgálja. A források megerősítették, hogy több visszaélést bejelentő személy jelentkezett.
A DCG jelenlegi helyzete
Mit tanulhatunk mindebből?
A Bitcoin egy nem hordozó digitális eszköz, amelynél nincs partnerkockázat; helyesen saját letétkezelés esetén nem történik tőkeáttétel vagy hozam. Azonban a befektetők személyes felelőssége a pénzügyeik kezelése.
Az emberi lények első számú problémája gyakran a kapzsiság, amely, ahogyan a történelem mondja, általában csaláshoz, manipulációhoz és központosításhoz vezet. A Bitcoin megfelelő őrzésével Ön Bitcoint birtokol, nem pedig IOU-t vagy papír származékot.
Amint azt 2022-ben láttuk, a magas hozamra törekvő alapok és a Bitcoin használatával fellépő partnerkockázatok miatt ezek a vállalatok a „bármilyen eszköz” megközelítést választják.
Levonhatjuk a tanulságokat, de kulcsfontosságú mindig a kellő gondosság, ezért a „Nem a kulcsaid, nem az érméid” kifejezés a legfontosabb a Bitcoin ökoszisztémájában.
Forrás: https://cryptoslate.com/market-reports/how-the-gbtc-premium-trade-ruined-barry-silbert-his-dcg-empire-and-took-crypto-lending-platforms-with-them/