A hitelezés az elmúlt években a decentralizált finanszírozás (DeFi) leggyorsabban növekvő ágazatává vált. Jelenleg ez a szegmens teszi ki a DeFi piaci tranzakciók teljes volumenének közel felét, pontosabban mintegy 40 milliárd dollárt a Statista szerint.
A legtöbb szakértő egyetért abban, hogy ez nem a határ, tekintve a gyorsan növekvő hitelkeresletet és a potenciális hitelezők hatalmas körét. A decentralizált hitelpiac könnyen exponenciálisan növekedhet a hagyományos hitelezéssel szembeni előnyei miatt.
A fő előny a potenciális hitelezők számának radikális bővülése. A DeFi nyílt architektúrája lehetővé teszi bármely kriptovaluta felhasználó számára, hogy hitelezővé váljon, ha hajlandó vállalni a kockázatot. Ugyanakkor egy decentralizált rendszerben a hitelezési kockázatok alacsonyabbak, mivel a hitelfelvevők pénzügyi helyzetére vonatkozó információk átláthatóbbak, mint a hagyományos pénzügyi rendszerben.
Megtakarítás a hitelfelvevőknek
A decentralizált piac jelentős megtakarításokat kínál a hitelfelvevőknek, hiszen közvetítők nélkül találkozhatnak a hitelezőkkel. Ezenkívül a hitelfelvevők egyidejűleg több hitelező csoporttal léphetnek kapcsolatba, és arra kényszerítik őket, hogy csökkentsék étvágyukat.
A kriptovalutákban nyújtott kölcsönök nyújtása és fogadása rendkívül népszerűvé vált az Aave és a Compound hitelprotokollok megjelenése óta, amelyek lehetővé teszik a felhasználók számára, hogy kamat ellenében kriptoeszközöket kínáljanak fel, vagy fedezetként használják fel értéküket egyéb eszközök kölcsönzésére. Az elemzők azonban megjegyzik, hogy ezek a platformok inkább zálogházként működnek, semmint bankként, és megkövetelik a hitelfelvevőktől, hogy túlfedezetet biztosítsanak hiteleiknek. Vagyis ha valaki hitelt vesz fel, az átlagos fedezete a tőke 120%-a.
Ennek a rendszernek a hatástalansága nyilvánvaló: 120 dollár fedezet letétbe helyezése 100 dolláros kölcsön megszerzéséhez csak nagyon korlátozott számú kereskedelmi ügylet, például rövid távú spekuláció vagy tőkeáttételes kereskedés esetén indokolható. Ez a biztosítéki konstrukció azonban ma a legnépszerűbb a DeFi-ben, mivel a hitelfelvevők megbízhatóságának felmérésére szolgáló hagyományos mechanizmus (hitelminősítés) nem alkalmazható a decentralizált finanszírozásban. Az ok egyszerű: szinte minden tranzakció névtelenül történik, ami azt jelenti, hogy egyszerűen lehetetlen hiteltörténetet készíteni egy adott hitelfelvevő számára.
A túlfedezet, mint a decentralizált hitelezés fő akadálya
Napról napra nyilvánvalóbbá válik, hogy mind a decentralizált hitelezés, mind a teljes DeFi szegmens fejlődésének fő gátja a hitelek túlzott fedezetének rendszere. A válság pedig a sarkon van: a Messari friss jelentése szerint az idei harmadik negyedévben a Compound likviditásszolgáltatói a legalacsonyabb kamatot kapták hozzájárulásaik után a platform indulása óta.
A kamatok elsősorban az új, profitot remélő hitelezők beáramlása miatt csökkennek. És bár a hitelállomány növekedése még mindig nagyobb, mint a betétben elhelyezett pénzmennyiség növekedése (57% a negyedéves 48%-kal szemben), ez a rés gyorsan csökken, és hamarosan megszűnik. Más szóval, a hitelek kínálata meghaladja majd a keresletet. Ez a hitelezők bevételének meredek csökkenéséhez és a decentralizált hitelpiac összeomlásához vezethet.
Messari szerint a hitelek alacsonyabb kamatai miatt a hitelezők bevétele csak 2021 harmadik negyedévében 19%-kal (96 millió dollárról 78 millió dollárra) csökkent. Ennek a tendenciának a megfordításához a DeFi-iparnak meg kell tanulnia, hogyan lehet alacsony fedezet mellett, vagy ideális esetben egyáltalán nem biztosít hitelt. Ez nagy lépés lesz az iparág fejlődésében, lehetőséget nyit a decentralizált vállalati hitelezés számára, és megmenti a DeFi-t a stagnálástól.
A hitelezés küszöbön álló stagnálása
Itt nincsenek egyszerű megoldások. Éppen ezért sok cég úgy küzd a közelgő stagnálás ellen, hogy vonzóbb feltételeket teremt az ügyfelek számára a fedezetek volumenében és a hitelkamatokban. A legradikálisabb példa az áprilisban indult Liquity projekt, amely kamatmentes hiteleket kínál, ahol a hitelfelvevőknek „csak” 110%-os minimális fedezeti arányt kell tartaniuk. Sajnos egyelőre nem világos, hogy ez az újítás milyen előnyökkel kecsegtet a hitelezők számára.
Más projektek arra összpontosítanak, hogy megvédjék az ügyfeleket a kriptovaluta-piacon általában, és különösen a kriptovaluta-kölcsönzési piacon rejlő volatilitástól. Ennek eredményeként manapság a fix kamatozású hitelek irányadóak. Júniusban a Compound Labs bejelentette a Compound Treasury nevű terméket, amely fix, évi 4%-os kamattal garantálja a betéteket. A Compound arra számít, hogy a Treasury több dollárban denominált likviditást generál, ami potenciálisan vonzóbbá teheti a hitelkamatokat a hitelfelvevők számára.
Ezek a félintézkedések azonban csak elodázhatják a decentralizált hitelpiaci válságot. Az is világossá válik, hogy a DeFi nem tudja elérni következő fejlődési szintjét a decentralizált vállalati hitelezés megjelenése nélkül. A probléma az, hogy a cégek soha nem fognak teljes fedezet mellett hitelt felvenni.
A jövő a kötvényeké
Hogyan oldjuk meg a hitelezés problémáját teljes fedezet nélkül? Csak néhány projekt fogadta el ezt a kihívást. A Compound Labs fő versenytársa – az Aave platform – a fedezetlen hitelezés korlátozott formáját fejleszti egy hitel-átruházási mechanizmuson keresztül. Ez a modell a fedezet támogatásának felelősségét az adósságbiztosítóra hárítja, aki vállalja a tartozás behajtását, és a végső ügyfél részfedezetű vagy fedezet nélküli kölcsönt kap. Az adósságbiztosító bevonása a hitelezési folyamatba azonban egyértelműen megdrágítja a hiteleket a hitelfelvevő számára, és csökkenti a hitelező profitját.
Hasonló mechanizmust indított idén a Cream Finance az Iron Bank hitelezési szolgáltatása formájában. Kevés számú meghatalmazottnak nyújt fedezetlen hiteleket, amelyek megbízhatóságát a Cream Finance szakértői előzetesen felmérték. Ennek ellenére továbbra sem világos, hogy a Cream hogyan tervezi visszafizetni a likviditásszolgáltatókat, ha egy jóváhagyott hitelfelvevő nem adja vissza a pénzt.
DeBond séma
Egy másik új projektnek – a DeBondnak – sikerült egy olyan rendszert felépítenie, amely nagyon hasonlít a hagyományos piac bevett gyakorlatára. A társaság hitelfinanszírozást biztosít kötvényeken keresztül.
Ez a modell megköveteli, hogy a potenciális hitelfelvevő zálogba helyezze digitális eszközeit egy intelligens szerződésbe, és beállítsa a kölcsön paramétereit, beleértve a futamidőt, az összeget, a kamatlábat, az időpontot és az egyes hitelrészletek összegét. Sőt, a felhasználó ezeket a paramétereket egyénileg is kiválaszthatja, saját igényei és képességei alapján. Ez az intelligens szerződés teljes analógiája egy hagyományos kötvénynek, amennyiben a hitelfelvevő megválaszthatja annak típusát – fix kamatozású vagy változó kamatozású. A formális intelligens szerződést egy elektronikus aukciós oldalon helyezik el, ahol a hitelező vásárolhat ilyen kötvényt, ha a javasolt feltételek vonzóak. Ennek eredményeként a kibocsátó kölcsönt kap, a hitelező pedig zálogot és pénzét visszakapja, intelligens szerződéssel garantálva.
De ez még nem minden: a DeBond által használt új EIP-3475 algoritmus lehetővé teszi, hogy a hitelező származékos ügyleteket bocsásson ki a fennálló hitelekre, új kötvényekbe csomagolva azokat a kockázat és hozam különböző kombinációival. Ezekkel a származékos termékekkel a másodlagos piacon, a DeBond platformján lehet kereskedni. Így a hitelkockázatukat megosztják a likviditásszolgáltatók között. Ez jelentős előny a hitelező számára a meglévő DeFi hitelezési protokollokhoz képest. A hitelfelvevő számára a fő előny, hogy a fedezetet nem kell felszámolni, ha annak értéke a megállapított 110-150%-os küszöb alá esik.
Lekötött kölcsönök
A DeBond figyelme a kötvényhitelek mechanizmusára indokolt, hiszen ma a kötvények a vállalati hitelezés fő eszköze. 2020 végére a dollárban denominált kötvények összértéke közel 21 billió dollár volt, ami meghaladta az Egyesült Államok nominális GDP-jének 132.5%-át. A hasonlat kedvéért ugyanezt az arányt alkalmazhatjuk a DeFi piac teljes kapitalizációjára is, amely valamivel több mint 52 milliárd dollár. Ez azt jelenti, hogy ebben a szegmensben a kötvénypiac volumene 69 milliárd dollár kell, hogy legyen.
Ha a DeFi-nek sikerül a hagyományos kötvényekhez hasonló eszközöket piacra dobnia, a decentralizált finanszírozás a vállalati adósság fontos piacává és a globális pénzügyi piac befolyásos szegmensévé válhat. Végül is, ahogyan a Cream Finance helyesen megjegyezte előadásában, a közvetlen banki hitelezés 70 milliárd dolláros piaca „csekély összeg az Egyesült Államok teljes vállalati adósságállományához képest, amely 2020 végén meghaladta a 10 billió dollárt”.
Szeretnél defiről vagy más témákról beszélgetni? Akkor csatlakozzon a Telegram csoportunkhoz.
A felelősség megtagadása
A weboldalunkon található összes információt jóhiszeműen és csak általános tájékoztatás céljából tesszük közzé. Bármely cselekedet, amelyet az olvasó megtesz a weboldalunkon található információkra, szigorúan saját felelősségére történik.
Forrás: https://beincrypto.com/the-coming-crisis-in-the-decentralized-lending-market/