Heti MacroSlate: A vártnál melegebb CPI-nyomat azt jelenti, hogy ördögi stagflációs környezet vár a Bitcoinra

TL, DR

• Az amerikai fogyasztói árindex felfelé módosítja a várt fed-alap kamatlábát
• Az Egyesült Királyság továbbra is a G7 inflációs bajnokság élén áll, a tényleges fogyasztói árindex éves összehasonlításban 9.9%
• A GBP új mélypontokat ért el az amerikai dollárral szemben, ugyanazon a szinten, mint 1985
• 30%-os valószínűséggel 100 bázispontos kamatemelésre kerül sor a következő FOMC ülésen
• Ethereum a nagyon várt egyesülés szeptember 15-én került sor és sikeres volt
• A Goldman Sachs elbocsátásra készül, mivel lassul az üzletkötés
• FedEx A vezérigazgató azt várja, hogy a gazdaság „világméretű recesszióba” kerül a nagy bevételkiesés miatt
• A Bitcoin hash árfolyama történelmi csúcsot ért el
• Bitcoin nehézségi kiigazítás minden idők csúcsát éri el

A CPI a várt fed-funds kamatláb felfelé történő felülvizsgálatát váltotta ki

Egy másik felfelé ívelő amerikai inflációs jelentés aláásta a politikai szigorítás ütemébe vetett reményeket, ami a fix kamatozású hozamokat és a dollár szárnyalását eredményezte. Az amerikai részvények 2020 közepe óta a legrosszabb egynapos veszteségbe süllyedtek, a Fed a jövő héten 75 bázispontos emelésre számít. A maginfláció és a teljes infláció meghaladta az előrejelzéseket, ami miatt a befektetők lemondtak az 50 bázispontos emelkedésről szóló korábbi feltételezésükről.

A fogyasztói árindex (CPI) a a kiskereskedelmi áruk és egyéb cikkek árváltozásának indexe. Bejött a főcím CPI melegebb a vártnál, mivel a kereskedők meg voltak győződve arról, hogy „csúcsinfláción” vagyunk, ami felbolydult a piacokon. A Nasdaq 5.5%-os mínuszban zárt, a Bitcoin 20,000 1 dollár alá esett, az arany pedig XNUMX%-kal az előző záróérték alatt. 

A kétéves kincstári kamatláb az a hozam, amelyet egy amerikai állam által kibocsátott, kétéves lejáratú értékpapírba történő befektetésért kapnak. A rövidebb hozamgörbén a kétéves hozam szerepel, ami fontos mutató az amerikai gazdaság megfigyelése során. Az elejéig súlyozott kincstárak nagy eladási hulláma következett be, aminek következtében a kétéves kincstár 2007 novembere óta a legmagasabb értékre jutott. 

Az általános infláció 8.5%-ról 8.3%-ra lassult a benzin 10.6%-os havi csökkenése miatt, miközben más indexek is estek, beleértve a légitársasági vásárokat és a használt autókat. Ezt azonban ellensúlyozta az élelmiszerek, a szállások és az egészségügyi szolgáltatások növekedése. 

Az infláció nem csak az ellátási lánc problémáiból állt, hanem a fiskális és monetáris összetevőkből is. A rendszer elárasztása széles pénzzel tartósan magasabbra állítja az aggregált árakat, így sokkal nehezebb a Fed feladata az infláció megfékezésében.

Fed alapok határidős ügylete meghaladja a 4%-ot

Az infláció több mint két éve, egészen pontosan 27 hónapja emelkedik. Az élelmiszerindex éves szinten 11.4%-kal nőtt. A legszembetűnőbb azonban az, hogy az energiaköltség csaknem 25%-kal nőtt éves szinten, ami a legjelentősebb 12 hónapos növekedés 1979 májusa óta.  

A vártnál melegebb CPI-nyomtatás miatt a betáplált alapok határidős (származtatott ügyletek a szövetségi alap kamatlábon, a Fednél elhelyezett tartalékokra vonatkozó amerikai egynapos bankközi hitelkamatláb). Jelenleg 70 %-os eséllyel 75 bázispontos kamatemelést és 30 %-os esélyt áraz a szeptember 100-i 21 bázispontos kamatemelésre. Ezen túlmenően a jegybanki alapkamat 4.5%-os végsebességet prognosztizál az első negyedévre. 2023-ban az Egyesült Államok fogyasztói árindexének közzététele után. A kockázati eszközök továbbra is szenvedni fognak a kamatlábak emelkedésével és a likviditás kiszáradásával a mennyiségi szigorítás (QT) miatt.

összefüggések

A medve éve

2022 nagy részében a medvék voltak a dominánsak. Szeptember 13-án a Dow Jones több mint 1,250 pontot zuhant, és alacsonyabban áll, mint Biden első teljes hivatali napja (2021. január) után. A kötvénypiacon abszolút vérengzés zajlott le; a Bloomberg Global Aggregate Index teljes hozama szeptember 13-án új mélypontot ért el, 16.93%-os csökkenést az 1990-es indulása óta. 

A Wall Street a legrosszabb napját éli 2020 júniusa óta, mivel az S&P kacérkodik a medvepiac területével. A korrelációs diagram az S&P 2008-as teljesítményét (fekete) mutatja a 2022-es S&P teljesítményével (narancssárga) szemben. Szoros és szimmetrikus korreláció egymással, és az adatok szerint a legrosszabb még hátravan. 

Részvények és volatilitásmérő

Stonks

Az év végére a Nasdaq 26%-ot, az S&P 500 18%-ot, a Dow 14%-ot esett. Szeptember 13-án volt a Nasdaq a legnagyobb összeomlása 2020 márciusa óta, és várhatóan ez a tendencia az év végéig folytatódik, mivel a Fed továbbra is emeli a kamatokat.

Történelmileg a hagyományos piacokon a -20% számít medvepiaci területnek. A piaci ciklusok mélypontja általában körülbelül ugyanabban az időpontban ér véget, amikor a jegybanki alapkamat csökkenni kezd vagy leáll az emelkedő ciklusban. Mivel a Fed a pusztulás útján halad, naivitás lenne azt hinni, hogy az alsó rész a részvényeknél van.

Commodities

Az SPR továbbra is kimerül a félidős választások előtt

A Strategic Petroleum Reserve (SPR), a világ egyik legnagyobb sürgősségi kőolajszállítója, azért hozták létre, hogy segítsék az Egyesült Államok kőolajellátásának zavarait a nemzetközi energiaprogram keretében.

Az SPR továbbra is lemerül a rövid távú inflációs nyomás enyhítése érdekében; az SPR minden idők legnagyobb heti olajkibocsátását hajtotta végre szeptember 12-én, és 8.4 millió hordót juttatott a piacra. Az SPR jelenleg a legalacsonyabb értéke 1984 októbere óta.

A jelentések szerint azonban a Biden-adminisztráció azt tervezte, hogy újratölti az SPR-t, amikor a kőolaj hordónkénti ára 80 dollár alá csökken; jelenleg hordónként 90 dollár körül mozog.

Árfolyamok és valuta

A kötvénypiac szerint a Fed a görbe mögött van.

Mint említettük, a kétéves államkincstár utoljára 2007 novembere óta látott csúcsra, 3.7%-ra tört ki. 2000 eleje óta a betéti alapok kamata és a kétéves treasury hozam együtt járt egymással. A jelenlegi felár azt jelzi, hogy a Fed-nek több mozgástere van a kamatemelésre, mivel a jegybanki alapkamat jelenleg 2.5% körül mozog. A kötvénypiac szerint a 100 bázispontos kamatemelés még mindig nem elég a „semleges kamatláb” eléréséhez. A Fed még mindig a görbe mögött van.

10-2 éves kincstár mélyen kifordítva

A tíz-két éves kincstárjegy-különbözetet azonban általában súlyos gazdasági gyengeségre figyelmeztetik. Ezzel szemben a hitelfelárak kiszélesednek a pénzügyi stressz során, és olyan biztonságos eszközökhöz menekülnek, mint a DXY, vagy azonnali dollárbeváltás szükségességét a kifizetések teljesítéséhez.

A 10-2 éves kincstár idén kétszer is megfordult, és jelentősége megbízhatóan jelzi a közelgő recessziót. Augusztusban majdnem -50 bázispontot jelölt meg, ami rosszabb, mint a globális pénzügyi válság és a 2000-es recesszió. Még néhány bázisponttal lejjebb, és ez lesz a legmélyebb inverzió 1981 óta.

Sok makroszakértő egy másik mutató megfordítására vár: a 10 év-3 hónapos spreadre. A spread jelenleg 14 bps; szakértők szerint ez a pontos recessziós jel. Az egyes hozamgörbék megfordítása minden több mint 40 évre visszanyúló recessziót előrevetített, és a recesszió általában a következő hat-tizenkét hónapon belül következik be.

• A szeptember 12-ével kezdődő héten a Bitcoin ideje nagy részét a realizált ára alatt töltötte (költségalapon, 21,400 XNUMX dollár)
• A Bitcoin jelenleg története során ötödször van minden kulcsfontosságú mozgóátlag alatt.

• A Bitcoin hash árfolyama történelmi csúcsot ért el
• A Bitcoin nehézségi kiigazítása minden idők csúcsát érte el
• A hosszú távú birtokosok által birtokolt teljes kínálat elérte az új ATH-t.

Több mint 20 millió cím elveszett

Azon egyedi címek száma, amelyek alapjainak átlagos vételi ára magasabb, mint az aktuális ár. A „vételi ár” az az ár, amikor az érméket egy címre utalják.

Szeptember 5-én a Bitcoin létrejötte óta először lépték túl a 20 milliót a veszteséges címek, ami megmutatja, milyen mélyen alakult a 2022-es medvepiac. 2022-ben a veszteséges címek 10 millió alatt indultak. Január óta megduplázódott, ami ennek a medvepiacnak a súlyosságát mutatja, mivel a Bitcoin január elején 45,000 50 dollár felett volt, ami alig több, mint XNUMX%-os áresés.

A Bitcoin HODL-eseket nem zavarja a makroszintű bizonytalanság

A felhalmozás és az eloszlás szintjének felmérése elengedhetetlen a hosszú távú megértéshez. A HODLers egy olyan entitás, amely rendíthetetlen támogatással és hittel rendelkezik a Bitcoinban.

A nettó pozícióváltozás a kínálat dinamikáját vizsgálja, és a hosszú távú befektetők (HODLers) havi pozícióváltozását mutatja. Azt jelzi, hogy a HODL-ek mikor fizetnek ki (negatív) és mikor halmoznak fel nettó új pozíciókat.

A 2020 novembere és 2021 márciusa közötti időszakot tekintve a Bitcoin árfolyama drámaian nőtt. Ez azonban hatalmas mennyiségű HODLer-elosztást eredményezett, és ez a csoport 2021-ben a bikafuttatás élén osztogatott, és majdnem több mint 200,000 XNUMX érmét osztott szét a nyereség zárolására.

Azóta azonban a HODL-esek nettó pozíciójának változása drámai növekedést mutatott a felhalmozásban, jelenleg havi 70,000 XNUMX feletti BTC-ről van szó, ami az egyik legjelentősebb összegű felhalmozás a Covid óta.

A Glassnode becslései szerint csaknem 7.5 millió érme (a keringő készlet 40%-a) van elrejtve vagy elveszett az idő múlásával; az elveszett vagy HODLed Bitcoinokat nagy és régi rejtekhelyek mozgatásaként határozzák meg. Kivonással számítják ki Élénkség 1-ből és az eredményt megszorozzuk a keringő készlettel.

A befektetések uralkodó rezsimje 2022-ben

Az Options 25 Delta Skew mérőszáma az eladási és vételi opciók arányát tekinti implicit volatilitásban (IV) kifejezve. Az eladás joga egy szerződés adott áron történő eladására, a hívás pedig a vásárlás joga.

A meghatározott lejárati dátumú opciók esetében a 25 Delta Skew a -25%-os delta eladásokra és a +25%-os delta értékű hívásokra vonatkozik, amelyek nettósítással egy adatponthoz érkeznek. Más szóval, ez az opció árérzékenységének mértéke, figyelembe véve a Bitcoin azonnali árának változását.

Az adott időszakok egy hét, egy hónap, három hónap, illetve hat hónap lejáratú opciós szerződésekre vonatkoznak.

A 0 alatti érték azt jelzi, hogy a hívások drágábbak, mint az eladások. Ilyen helyzet idén mindössze hat alkalommal fordult elő. A Bitcoin közelmúltbeli mélypontja során a kereskedők eladásokért küzdöttek, majd visszatértek a hívásokhoz a helyi csúcson.

A hívások idén csak hatodszor drágábbak, mint az eladások. Mindenki ütésekért küzdött a tartomány alsó részén, majd a helyi csúcs hívásairól kezdett spekulálni.

Látható szerkezeti változás az érmével fedezett margóban

Kifejezett dinamikus elmozdulás következik be a kriptofedezetű határidős nyitott kamat esetében, amely a határidős kontraktusok nyitott kamatának azon százaléka, amely a natív érmében (pl. BTC) van fedezve, nem pedig USD-ben vagy USD-hez kötött stabilcoinban.

2021 májusában az érmével fedezett árrés minden idők legmagasabban, 70%-on volt; jelenleg mindössze 40%-on áll, ami egyértelmű szerkezeti különbség, mivel a befektetők sokkal kevesebb kockázatot vállalnak 2022-ben. Az érem másik oldala a határidős marzs nagyjából 60%-a stabil érméket vagy készpénzt használ, ami sokkal kisebb volatilitást jelent biztosítékként az érték nem változik a határidős szerződéssel együtt. Mivel a marzs stabilabb, az ár viszonylag stabilabb. Egy téma, ami várhatóan idén is megmarad.

A hash arány és a nehézség minden idők csúcsát érte el

Szeptember nagy részében a CryptoSlate a bányászok növekvő nehézségeinek következményeit tárgyalta. A növekvő termelési költségek és a mindenkori csúcsot elérő bányászati ​​nehézségek miatt a bányászok bevételei csökkennek, ami miatt a veszteséges bányászok kiszálltak a hálózatból.

Hihetetlen látni a hálózat rugalmasságát a hash ráta szemszögéből; mindössze 16 hónappal ezelőtt a hash arány több mint 50%-kal esett össze; pár héttel később azonban háromszorosára nőtt.

Több mint 1 milliárd dollár realizált veszteség szeptember 13-án

A nettó realizált nyereség/veszteség az összes áthelyezett érme nettó nyeresége vagy vesztesége, és egyértelmű, hogy 2022 második felében nettó veszteségre számíthatunk a példátlan medvepiac miatt. Június közepén a Bitcoin 18 4 dollár alá süllyedt, ami több mint XNUMX milliárd dollár nettó realizált veszteséget jelentett, ami a valaha volt legnagyobb.

Szeptember 13-án azonban a Bitcoin 10%-kal 20,000 1 dollár alá esett, ami több mint XNUMX milliárd dollár realizált veszteséget jelentett. A befektetők továbbra is technológiai részvényként és kockázati eszközként kezelik a Bitcoint, ami jelentős mértékben hozzájárult az idei évben realizált veszteséghez.

Gyémánt kezek hosszú távú befektetőknek

Az 1+ éve utoljára aktív készlet a keringő készlet azon százaléka, amely legalább egy éve nem mozdult el. A Bitcoin létrejötte óta ez a csoport növelte kínálati tulajdonát, és a kínálat több mint 65.8%-át birtokolja.

A Bitcoin ökoszisztémáján belül a hosszú távú birtokosok okos pénznek számítanak; nyilvánvaló, hogy a medvepiacok során ez a kohorsz agresszíven felhalmozódik, miközben az árat elnyomják és szétosztják a bikapiacokon. Ez a mostani ciklus semmiben sem különbözik a többitől, hiszen ez a kohorsz jelenleg gyűlik, hiszen idén nőtt a kínálati részesedésük, ami biztató jel.

Ezt tovább támasztja a mérőszám, az LTH-k teljes kínálata, amelyek jelenleg több mint 13.6 millió BTC-vel rendelkeznek, ami szintén minden idők legmagasabb értéke. Az LTH-k hatalmas értéket látnak ezen a jelenlegi BTC-árszinten, ami növeli kínálatukat ezen a medvepiacon.

A HODLer evolúciója

Csomag az összes aktív ellátási korosztályból, más néven HODL Waves. Minden színes sáv mutatja a Bitcoin százalékos arányát, amelyet utoljára mozgattak a jelmagyarázatban megjelölt időszakban.

Az LTH-k elméjének megértéséhez elengedhetetlen a felhalmozási technikáik megértése. Az LTH-k olyan befektetők, akik több mint hat hónapja birtokolják a BTC-t. Az első grafikon a hat hónaptól tizenkét hónapig terjedő korúakat mutatja.

A piros nyilak ennek a kohorsznak a csúcsát mutatják, amely nagyjából hat hónappal a bikacsúszás után következik be, mivel ezeket a BTC exponenciális áremelkedése vonja be; minden ciklusban ez a kohorsz birtokolja a BTC-készlet körülbelül 40-60%-át.

Ahogy a kohorszok tapasztalata és tudása nőtt a BTC ökoszisztémán belül, úgy nőtt a kiforrott érmék kínálata is. A piros nyilak azt mutatják, hogy a 6-12 hónapos kohorsz 1-2 éves korig érlelődik, legalább egy medvepiacot elvisel és jelentős árcsökkenést mutat. Ez a kohorsz ismét nagyjából egy évre van a bikafutás csúcsától.

Végül az eredeti kohorsz, amely megvásárolta a bikafutás csúcsát, végül 2-3 éves birtokosokká vált, akik az ökoszisztéma szakértőivé váltak, és jogot szereztek arra, hogy „gyémántkéznek” nevezzék őket. Ez a kohorsz nem növekszik a korábbi korosztályokhoz képest, hiszen nem minden befektető jut el odáig, de az megfejthető, hogy ez a mostani ciklus nem különbözik a korábbiaktól. Ebben a ciklusban lassan kezdenek kirajzolódni a 2-3 évesek, ami biztató; elengedhetetlen lesz szemmel tartani ezt a csoportot, hogy lássuk, az idő múlásával felnőnek-e.

Az USDC és az USDT közötti eltérés

A „száraz por” a tőzsdéken elérhető stabil érmék számát jelenti olyan befektetőknél, akik olyan tokeneket szereztek, mint az USDC vagy USDT. Az általános feltevés, hogy az eladásokon tárolt stabil érmék magas szintje bullish jel a BTC számára, mivel azt mutatja, hogy hajlandó tőkét tartani a kriptopiacokon, amíg a feltételek megváltoznak.

Az USDC és az USDT között jelentős eltérés mutatkozik a tőzsdei egyensúly tekintetében. Az USDC a közelmúltban némi vizsgálat alá került, mivel a Binance felfüggesztette az USDC kivonását. Jelentős mennyiségű kiáramlás történt 2022-ben, éppen akkor, amikor az USDC januárban tetőzött, körülbelül 7 milliárd dollár értékű stabil érmével a tőzsdéken.

Az USDT azonban csak erősödött, és a tőzsdéken több mint 17 milliárd dollár értékű istállót haladt meg. Az USDT negatív sajtómennyiségét tekintve egyelőre még egyértelműen az első számú stabilcoin.