Ez az oka annak, hogy a Bitcoin ára korrigálódhat, miután az Egyesült Államok kormánya megoldja az adósságkorlát zsákutcáját

2022 nagy részében a kriptopiac az Egyesült Államok Federal Reserve intézkedéseire összpontosított. A jegybank a hitelkamatok emelésével medve környezetet teremtett az olyan kockázatos eszközök számára, mint a részvények és kriptovaluták. 

2022 vége felé pozitív gazdasági adatok, az egészséges foglalkoztatási számok és a csökkenő inflációs ráta reményt adott a kamatemelések várva várt lassulására. Jelenleg a piac erre számít a kamatemelések csökkenni fognak 50 bázispontról (bps) 25 bázispontra a túrázási rendszer 2023 közepéig történő teljes megszűnése előtt.

A Fed likviditás korlátozására és a túlfűtött gazdaság és tőzsde ellenszelének biztosítására irányuló cél szempontjából a helyzet javulni kezd. Úgy tűnik, hogy a Fed azon terve, hogy mennyiségi szigorítással „puha landolást” tervez az infláció megfékezésére anélkül, hogy a gazdaságot mély recesszióba sodorná. A részvénypiacok és a Bitcoin közelmúltbeli emelkedése a piac fenti narratíva iránti bizalmának tudható be.

Egy másik nélkülözhetetlen amerikai ügynökség, az amerikai pénzügyminisztérium azonban jelentős kockázatokat jelent a világgazdaságra nézve. Míg a Fed elszívta a likviditást a piacokról, a Pénzügyminisztérium ellenintézkedést nyújtott a készpénz egyenlegének kimerítésével és a Fed egyes erőfeszítéseinek megtagadásával. Ez a helyzet a végéhez közeledhet.

A korlátozott likviditási feltételek kockázatára hivatkozik, kedvezőtlen gazdasági sokk lehetőségével. Emiatt az elemzők arra figyelmeztetnek, hogy 2023 második felében túlzott volatilitás várható.

A backdoor likviditásinjekciók megcáfolják a Fed mennyiségi szigorítását

A Fed áprilisban kezdte meg a mennyiségi szigorítást hitelei kamatának emelésével. A cél az infláció csökkentése volt a piac likviditásának korlátozásával. Mérlege 476 milliárd dollárral zsugorodott ebben az időszakban, ami pozitív jel, tekintve, hogy az infláció csökkent és a foglalkoztatási szint egészséges maradt.

Ugyanakkor ugyanebben az időszakban az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma a Treasury General Account (TGA) segítségével likviditást juttatott a piacra. A kincstár általában kötvényeket ad el, hogy további készpénzt szerezzen kötelezettségei teljesítéséhez. Mivel azonban az ország adóssága közel volt az adósságplafon szintjéhez, a szövetségi minisztérium készpénzét használta fel a hiány finanszírozására.

Gyakorlatilag ez egy backdoor likviditásinjekció. A TGA a Fed mérlegének nettó kötelezettsége. A Pénzügyminisztérium 542 millió dollárt szívott el TGA-számlájáról 2022 áprilisa óta, amikor a Fed kamatemelésekbe kezdett. Független makropiaci elemző Lyn alden mondta a Cointelegraphnak:

„Az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma lehívja készpénzállományát, hogy elkerülje az adósságplafon túllépését, ami likviditást ad a rendszernek. Tehát a Pénzügyminisztérium ellensúlyozta a Fed által végzett QT egy részét. Amint az adósságplafon problémája megoldódik, a Kincstár újratölti készpénzszámláját, ami kivonja a likviditást a rendszerből.”

Adósságplafon kérdése és lehetséges gazdasági bukása

Az Egyesült Államok kincstárának adóssága január 31.45-án megközelítőleg 23 billió dollár volt. Ez a szám az Egyesült Államok kormányának az ország történelme során felhalmozott teljes kinnlevőségét jelenti. Ez döntő fontosságú, mert elérte a Kincstár adósságplafonját.

Az adósságplafon az Egyesült Államok kormánya által meghatározott tetszőleges szám, amely korlátozza a Federal Reserve-nek eladott kincstári kötvények mennyiségét. Eltalálása azt jelenti, hogy a kormány nem vállalhat további adósságokat.

Jelenleg az Egyesült Államoknak kamatot kell fizetnie 31.4 billió dolláros államadóssága után, és az ország jólétére és fejlesztésére kell költenie. Ezek a kiadások magukban foglalják az állami orvosok, az oktatási intézmények és a nyugdíjasok fizetését.

Mondanunk sem kell, hogy az Egyesült Államok kormánya többet költ, mint amennyit keres. Így, ha nem tudja növelni az adósságot, akkor csökkenteni kell a kamatfizetéseket vagy az állami kiadásokat. Az első forgatókönyv az amerikai államkötvények csődjét jelenti, ami egy hatalmas kannát nyit ki, kezdve a világ legnagyobb gazdaságába vetett bizalom elvesztésével. A második forgatókönyv bizonytalan, de valós kockázatokat rejt magában, mivel a közjavak kifizetésének elmulasztása politikai instabilitást idézhet elő az országban.

De a határ nincs kőbe vésve; az Egyesült Államok Kongresszusa megszavazza az adósságplafont, és sokszor módosította azt. Az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma megjegyzi, hogy „1960 óta a Kongresszus 78 alkalommal járt el az adósságkorlát végleges emelése, ideiglenes meghosszabbítása vagy felülvizsgálata érdekében – 49 alkalommal republikánus elnökök és 29 alkalommal demokrata elnökök idején.

Ha az előzmények utalnak rá, a törvényhozók nagyobb valószínűséggel oldják meg ezeket a problémákat az adósságplafon megemelésével, mielőtt valódi kár keletkezne. Ebben az esetben azonban a Pénzügyminisztérium hajlandó lenne ismét növelni TGA-egyenlegét; az osztály célja 700 milliárd dollár 2023 végéig.

Akár a likviditás teljes kimerítésével júniusra, akár az adósságplafon módosításával véget érnének a gazdaságba történő háttérlikviditás-injekciók. Ez azzal fenyeget, hogy kihívást jelentő helyzetet teremt a kockázattal járó eszközök esetében.

A Bitcoin és a tőzsdék közötti korreláció továbbra is erős

A Bitcoin korrelációja az amerikai tőzsdeindexekkel, különösen a Nasdaq 100-zal, továbbra is minden idők csúcsa közelében van. Alden megjegyezte, hogy az FTX összeomlása elnyomta a kriptopiacot 4 negyedik negyedévében, amikor a részvények a lassabb kamatemelési várakozásokra emelkedtek. És bár a Kongresszus késlelteti az adósságplafonról szóló döntést, a kedvező likviditási feltételek lehetővé tették a Bitcoin árfolyamának emelkedését.

A részvénypiacokkal való korreláció azonban továbbra is erős, és az S&P 500 és a Nasdaq 100 mozgása valószínűleg továbbra is befolyásolja a Bitcoin árfolyamát. Nik Bhatia pénzügyi kutató írt a tőzsde irányának fontosságáról a Bitcoin számára. Ő mondta,

„…rövid távon a piaci árak nagyon rosszak lehetnek. Ám középtávon komolyan kell vennünk a trendeket és a trendfordulókat.”

A kockázatokkal a folyamatban lévő Fed mennyiségi szigorítása és a kincstári likviditási injekciók leállítása miatt a piacok 2023 második felében várhatóan sérülékenyek maradnak.