A Szürkeárnyalatos BTC Trust rekord 36.7%-os engedménnyel kereskedik, de indokolt?

Az amerikai befektetők május óta várnak a Bitcoin tőzsdén kereskedett alap (ETF) jóváhagyására 2014 amikor a Winklevoss Bitcoin Trust módosítási kérelmet nyújtott be az Értékpapír- és Tőzsdéhez (SEC). 

Az évek során a SEC minden kérelmezőt és a legutóbbi elutasítást elutasított a WisdomTree kérelmére adták ki október 11-én azonnali Bitcoin ETF-re. A SEC arra a következtetésre jutott, hogy az ajánlat nem képes „a csalás és piaci manipuláció, valamint a tőzsdei szabályok és az alkalmazandó szövetségi értékpapírtörvények megsértésének felderítéséhez, kivizsgálásához és megakadályozásához szükséges információk megszerzésére és szabályokat.”

A Bitcoin befektetési alapok 2013 óta léteznek, de csak akkreditált befektetőkre korlátozódtak. Az azonnali alapú BTC ETF elindítása megnyitná a piacot a lakossági befektetők és az iparág befektetési alapjainak szélesebb köre előtt.

Jelenleg az amerikai szabályozók vonakodnak kiadni azt, ami sokak szerint igazságosabb és átláthatóbb lenne a Bitcoin számára. Ellentmondásos valóság, hogy miközben a BTC spot ETF-eket továbbra is elutasítják, pontosan ugyanaz a termék már régóta elérhető kötvényekre, globális valutákra, aranyra, kínai részvényekre, ingatlanokra, olajra és ezüstre.

A Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC), egy 12.3 milliárd dolláros befektetési alap, jelenleg rekordmagas, 36.7%-os diszkonttal kereskedik a Bitcoin-állományához képest, de ez nem biztos, hogy a vételi típusú árengedményt jelenti. A szakadék a torontói tőzsde elindítása után kezdődött Cél Bitcoin ETF 2021 februárjában, amely azonnali befektetési termék.

Mi az a tőzsdén kereskedett alap?

Az ETF olyan értékpapírtípus, amely diverzifikált mögöttes befektetéseket tartalmaz, beleértve az árukat, részvényeket vagy kötvényeket. Az ETF hasonlíthat egy befektetési alapra, mert a kibocsátója egyesíti és kezeli.

Az eszköz legismertebb példája a SPY, az S&P 500 indexet követő ETF. A befektetési alapot jelenleg a State Street kezeli, és 328 milliárd dolláros vagyont tart fenn.

Egzotikusabb szerkezetek is elérhetők, például a ProShares UltraShort Bloomberg nyersolaj (SCO). Ez az alap származékos ügyleteket használ, és a napi rövid tőkeáttétel kétszeresét kívánja kínálni az olajárakhoz, ami azt jelenti, hogy a befektetők ténylegesen az olajárak csökkenésére tippelnek.

Az ETF megvásárlása a befektetőnek közvetlen tulajdonjogot ad annak tartalmához, így különböző adózási események jönnek létre, szemben a határidős kontraktusok és tőkeáttételes pozíciók tartásával.

A vagyonkezelői alapok, mint például a GBTC, nem kínálnak visszaváltási vagy átváltási jogokat

A befektetési alapok kívül esnek a SEC hatáskörén, és valójában az Egyesült Államok Pénzügyi Ellenőrző Hivatala szabályozza őket.

A Grayscale's GBTC abszolút vezető a kriptovaluta piacán, annak ellenére, hogy vállalatként strukturálták – legalábbis szabályozási formában. A befektetési alap zártvégű alapnak minősül, ami azt jelenti, hogy a rendelkezésre álló részvények száma korlátozott.

Következésképpen a GBTC részvények létrehozása nem szabad, és nem kínálnak visszaváltási programot. Ez a hatástalanság jelentős árkülönbségeket okoz az alap mögöttes Bitcoin-állományához képest. Ezzel szemben az ETF lehetővé teszi az árjegyző számára részvények létrehozását és visszaváltását, biztosítva ezzel, hogy a prémium vagy diszkont legfeljebb minimális legyen.

Például a Purpose Bitcoin ETF (BTCC.U) részvényenként 3.59 dolláros nettó eszközértéket tartott október 13-án, és a részvények 3.60 dolláron zártak a torontói tőzsdén. Hasonlóképpen, az amerikai származékos ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) alapára 11.94 dollár volt október 13-án, míg részvényei 11.95 dolláron forogtak.

Kapcsolódó: Szürkeárnyalatos beindítja az első ütést a SEC elleni ügyben a Bitcoin ETF elutasítása miatt

A szürkeárnyalatos a SEC ellen harcol, de az eredmények évekbe telhetnek

2022 júniusában az eszközkezelő szürkeárnyalatos pert indított a SEC-nél a GBTC spot alapú Bitcoin ETF-vé való átalakításával kapcsolatban. A cég kérelmének 2021. októberi benyújtása óta várja a szabályozó végleges döntését.

A Grayscale vezető jogi stratégája kijelentette, hogy a SEC elutasítása „önkényes” volt, mivel „nem alkalmazott következetes bánásmódot a hasonló befektetési eszközökkel szemben”. Ennek eredményeként a vagyonkezelő a SEC által a közigazgatási perrendtartásról és az értékpapír-tőzsdéről szóló törvény állítólagos megsértése miatt indított jogi kifogást.

Meg kell jegyezni, hogy nyolc és fél év telt el az első Bitcoin spot ETF-nyilvántartási kérelem benyújtása óta. Jelenleg a GBTC fix éves 2%-os adminisztrációs díjat számít fel, így a 36.7%-os kedvezmény indokolt lehet, tekintettel arra, hogy a SEC továbbra is elutasítja minden alapkezelő fellebbezését és kérését.

Lényegében a befektetési bizalom terméke sokkal kevésbé optimális, mint egy ETF, és ez idáig a Grayscale keveset tett a GBTC birtokosaira gyakorolt ​​hatás minimalizálása érdekében.