(Bloomberg) – A Grayscale Investments javaslata zászlóshajója Bitcoin-tröszt egyes tulajdonosainak kivásárlására a pénzkezelő legújabb ajánlata egy olyan alap veszteségeinek megfékezésére, amely kulcsfontosságú volt a kriptovaluta univerzum drámai felemelkedésében és bukásában.
A legtöbb olvasmány a Bloombergtől
A szürkeárnyalatos Bitcoin Trust (GBTC ticker) éveken át szolgált csatornaként, amelyen keresztül dollármilliárdok özönlöttek a kriptográfiai eszközökbe, hogy kihasználják a látszólag automatikus arbitrázskereskedelmet. Most ugyanezen iparági titánok némelyike csődbe omlik, míg mások egy szorongáshullámmal küzdenek, amelyet részben ez a kereskedelem váltott ki. A leghíresebb, hogy a tröszt vonzotta a Three Arrows Capital-t, amely a GBTC több mint 5%-át birtokolta a fedezeti alap nyári megszűnése előtt.
Barry Silbert Digital Currency Group, a szürkeárnyalatos anyavállalat, az egyik legfontosabb szereplő, amely mára talpon maradt – és egy saját tervezésű dilemmával küzd.
A beállítás viszonylag egyszerű volt: a befektető kölcsönkérte a Bitcoint (ami sok esetben a Greyscale testvérvállalattól, a Genesistől kapott kölcsönök felhasználásával járt), és ezeket a tokeneket a Grayscale-nél helyezte el GBTC részvényekért cserébe. A befektető ezt követően hat hónapos zárolás után felárral szállítja ki ezeket a részvényeket lakossági befektetőknek.
A kereskedés népszerűségét részben a Grayscale saját üzenetei és a befektetőkkel folytatott megbeszélések, többek között a Miamiban megrendezett iparági eseményeken vezérelték, a Bloomberg News szerint. A szürkeárnyalatos képviselők arra biztatták a 2020. januári Miami Context Summits résztvevőit, hogy zárják le pénzüket, hogy kihasználhassák a diszlokációt – állítja egy személy, aki akkoriban kapcsolatba lépett a cég tisztviselőivel.
„A Grayscale kiemelten kezeli ügyfeleink oktatását a kriptobefektetések lehetőségeiről és kockázatairól, valamint termékstruktúráink egyedi jellemzőiről. Évek óta konstruktívan együttműködünk a szabályozókkal annak érdekében, hogy teljes körű és méltányos kockázati közzétételt hozzunk létre és erősítsünk meg digitális eszközkínálatunkkal kapcsolatban” – nyilatkozta a szürkeárnyalatos szóvivő egy e-mailben. „A Grayscale biztosítja és továbbra is biztosítja a befektetők és más piaci szereplők számára a megalapozott befektetési döntések meghozatalához szükséges információkat. Minden egyéb jellemzés hamis."
Az elmúlt pár hónap fájdalmasan emlékeztetett arra, hogy a népszerű arab kereskedésnek soha nem volt kilépése. A GBTC részvények létrehozhatók, de nem semmisíthetők meg vagy nem válthatók be Bitcoinra.
A részvények megsemmisítésének képtelensége alapvető különbség a tőzsdén kereskedett alapokhoz képest. Az ETF-ekkel a szakosodott kereskedők, akiket felhatalmazott résztvevőknek neveznek, együttműködhetnek a kibocsátókkal, hogy részvényeket hozzanak létre, amikor a kereslet nő. Amikor a vásárlók étvágya lehűl, a résztvevők visszaváltják ezeket a részvényeket az alap szponzorától, hogy csökkentsék a kínálatot, és így az ETF árfolyama összhangban legyen a nettó eszközértékével. A GBTC esetében az akkreditált befektetők Bitcoint vittek – akár a sajátjukat, akár a már csődbe ment cégektől, például a BlockFi-től kölcsönvett – a szürkeárnyalatos skálát a GBTC-ért cserébe.
Évekig a GBTC jelentette az egyik legegyszerűbb módot a kripto- és hagyományos pénzügyi befektetők számára, hogy a legnagyobb virtuális fizetőeszközhöz jussanak. Az amerikai szabályozók többször is megtiltották az azonnali fedezetű Bitcoin ETF-ek elindítását, a token ingadozására és csalásokkal szembeni sebezhetőségére hivatkozva. Ez korlátozta a befektetési lehetőségeket mindenki számára, aki vagy nem akarta, vagy megtiltotta saját digitális pénztárcájának létrehozását vagy a kriptokereskedési platformokkal való közvetlen interakciót, így a GBTC vonzó alternatíva.
A kereskedés mindenütt a 2021 februárjáig nyúló lassított események láncolata során vált nyilvánvalóvá, amely végül a Three Arrows összeomlásához vezetett, és számonkérést váltott ki a GBTC-részvényeket fedezetként elfogadó kriptohitelezők körében.
Abban a hónapban a hatalmas prémium – amely egy ponton több mint 80%-ot ért el – elpárolgott, és diszkonttá vált, ami azt jelenti, hogy a GBTC részvényei kevesebbet értek, mint a birtokukban lévő Bitcoin. A dolgok az első, fizikailag támogatott Bitcoin ETF-ek kanadai piacra dobásával és a Bitcoinhoz való közvetlen hozzáférés egyre egyszerűbbé válásával kezdtek rosszul menni.
A befektetőknek hirtelen több lehetőségük is volt arra, hogy bitcoinnal való kitettséget szerezzenek. Ez a végtelennek tűnő GBTC-igény elpárolgott, és megszűnt az egykor „slam dunk” arbitrázsnak nevezett kritikus utolsó szakasz. A fájdalmat súlyosbította a GBTC-részvények robbanása, amely 692 februárjában elérte a 2021 milliós rekordot, éppen akkor, amikor a prémium elpárolgott.
„2021-ben negatív lett – nevezhetjük özvegygyártó mesterségnek” – mondta Wilfred Daye, a Securitize Capital, egy digitális vagyonkezelő cég korábbi vezérigazgatója. – Két éve veszít a pénz.
„A likviditás valójában elég gyenge, azaz likviditási szakadás van a kereskedés és a kiszállni vágyás között” – mondta Daye. „Papíron remekül nézett ki, de nagyon nehéz kijutni belőle.”
Daye szerint a Genesis, amikor a tröszt prémiummal kereskedett, valami 25%-os készpénzbiztosítékot kérhetett a befektetőtől ahhoz, hogy Bitcoint kölcsönözhessen, de amint kibocsátotta a részvényeket, a befektető további fedezetként újra elzálogosíthatja azokat. Papíron azt a látszatot keltette a befektető, hogy pozíciójuk 125%-os biztosítékkal van fedezve. A likviditási probléma azonban azért merült fel, mert a befektető egy likvid holdingot – Bitcoint – egy sokkal kevésbé likvidre – GBTC-re cserélt.
„A tőkeáttételnek az olyan eszközök körüli rétegződése, mint a GBTC, szerepet játszott abban, hogy az egész rendszer törékenyebbé váljon” – mondta Noelle Acheson, a „Crypto Is Macro Now” hírlevél szerzője és a Genesis piaci betekintések részlegének korábbi vezetője.
A GBTC részvényei 8.08 dollárra estek kedden. Idén 76%-ot zuhantak.
Más bonyodalmak is adódtak: a hitelezők kölcsönadták az eredetileg GBTC-részvények létrehozásához használt Bitcoint, amelyet aztán fedezetként használtak még több GBTC-részvény létrehozásához. És miután diszkonttal kereskedni kezdett, sok tulajdonos nem akarta leírni a befektetését, így folytatták azt abban a reményben, hogy a diszkont végül bezárul – mondta Adil Abdulali, a New York-i Incrypture alapítója. amely kriptobefektetési stratégiákat dolgoz ki.
"Amíg volt prémium, volt ott elég érték ahhoz, hogy ha valaki nem teljesíti a hitelét, a GBTC-t el lehetett adni, és a Bitcoint vissza lehetett fizetni" - mondta Abdulali. "De ha kedvezményes, akkor erre nincs mód."
A Grayscale hiába próbálta helyrehozni ezt a jelenleg 50% körüli kedvezményt. A kísérletek közül a legfőbb az volt, hogy a GBTC-t saját ETF-vé alakítják, amely lehetővé tenné a részvények visszaváltását. A cég bepereli az Értékpapír- és Tőzsdefelügyeletet, amiért megtagadta ismételt petícióit ezen a téren. A szabályozó szerint a Grayscale terve az ETF tőzsdére helyezésére nem tett eleget a csalás és a manipuláció megakadályozása érdekében.
A szürkeárnyalatos most fontolgatja, hogy a kinnlevő GBTC részvények akár 20%-ára is tegyen ajánlatot, amihez a szabályozó hatóságok jóváhagyása szükséges. A szürkeárnyalatos vezérigazgató, Michael Sonnenshein hétfőn a befektetőknek írt levelében azt írta, hogy a pályázati tervhez a SEC áldására lesz szükség, amit szerinte az ügynökség „lehetséges, hogy nem biztosít”.
A Bloomberg Intelligence adatai szerint a szürkeárnyalatos az iparág többi szereplője részéről is kihívásokkal néz szembe, beleértve a viszonylag tetemes, 2%-os éves díjat, ami a teljes amerikai ETF-univerzumban átlagosan 0.54%-os díjjal összehasonlítható. A Fir Tree Capital Management fedezeti alap ebben a hónapban beperelte a Grayscale-t, információkat kérve az esetleges rossz gazdálkodás és az összeférhetetlenség kivizsgálásához. A Fir Tree azt állította, hogy a trösztnek nagyjából 850,000 XNUMX lakossági befektetője van, akiket „sérültek a Grayscale részvényesekkel szembeni barátságtalan lépései”.
– William Selway segítségével.
(Hozzáadja a GBTC részvényárfolyamát. Egy korábbi frissítés javította a hitelezőre való hivatkozást a 15. bekezdésben.)
A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala
© 2022 Bloomberg LP
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-biggest-trade-goes-hero-223742132.html