Írta: Karen Brettell
(Reuters) – Az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma fennáll annak a veszélye, hogy nem teljesíti adósságát, ha a Kongresszus nem lép fel az adósságplafon felemelése érdekében, mielőtt azt elérné, ami akár június 1-jén megtörténhet. Kincstárjegyek, bankjegyek és kötvények tulajdonosai , ami bizonytalanságot vet fel azzal kapcsolatban, hogy érinti-e az általuk tartott kibocsátásokat, és mi történik, ha az adósságot nem fizetik vissza, vagy kihagyják a kamatfizetést.
Íme hat kulcskérdés:
MINDEN KÖTVÉNY ALAPÉRTELMEZÉS, HA EGY FIZETÉS KIHAGYA?
Nem. A kincstárak nem rendelkeznek kereszt-nemteljesítési rendelkezésekkel, így az egyik kibocsátással kapcsolatos kihagyott kifizetés nem feltétlenül érinti a többit.
A kincstárjegy-piac eddigi mozgásai helyi aggodalmat tükröznek bizonyos, június elején lejáró ügyekkel kapcsolatban, amikor az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma a legvalószínűbb, hogy kifogy a forrásaiból. Ezeknek a váltóknak a hozama magasabb szinten forog, mint az év későbbi szakaszában lejáró hasonló adósság.
LEÁLLÍTJA AZ ALKALMAZOTT KÉRDÉSEKET?
Elemzők szerint kritikus fontosságú, hogy a kincstárjegyeket továbbra is át lehessen utalni a Federal Reserve elszámolási rendszerére, a Fedwire Securities Service-re. A Treasury úgy tudja biztosítani, hogy az értékpapírok a Fedwire-en maradjanak, ha egy nappal korábban értesíti a fizetés késedelméről. Ezt naponta kell megtennie, amíg nem tudja teljesíteni a fizetést.
AZ ADÓSSÁGTULATOK KÁRTÉRÍTÉST KÁRNAK A FIZETÉSI KÉSEDÉSÉRT
Az elemzők azt feltételezik, hogy az adósok fizetnek a késedelemért, de nem világos, hogy ez pontosan hogyan fog működni. A JPMorgan becslése szerint ez nagy valószínűséggel lebegő kamatláb formájában valósulna meg az elmulasztott kupon- vagy számlafizetések esetén.
A Treasury Market Practices Group 2021. decemberi dokumentumában azonban kijelentette, hogy „kifejezett jogszabályra lenne szükség a Kongresszustól ahhoz, hogy a kincstári adósság késedelmes fizetésére kötelezett értékpapír-tulajdonosok kártalanítást nyújtsanak e kifizetések késedelme miatt”.
1979-ben a kincstár technikai nehézségek miatt késett egyes kincstárjegyek visszaváltásával. Azok a befektetők, akik elmulasztották a kamat- vagy tőkecsekket, visszatérítést kaptak a késésért.
LETÖRHETŐ-E A KINCSSZÁRA LEJEDŐ ADÓSSÁGOT?
Igen. A JPMorgan szerint a Treasury a lejárat napján meghosszabbíthatja a lejáró kuponos értékpapírokat anélkül, hogy ez befolyásolná fennálló tartozását vagy fennmaradó készpénzegyenlegét, amennyiben a szelvény kifizetését ugyanazon a napon teljesíti.
A kincstárjegyek bonyolultabbak, mivel kedvezményesen értékesítik, majd névértéken fizetik vissza. Egyes elemzők azonban megjegyzik, hogy mivel az Államkincstárnak az adósságfizetésen kívül több számlával is szembe kell néznie, nagyobb valószínűséggel törli az aukciókat és késlelteti az adósságfizetést, ha eléri az adóssághatárt.
A Kincstár csütörtökön bejelentette, hogy május 161-án értékesíti a négy- és nyolchetes, valamint a 30 napos készpénzkezelési kötvényeket. Egyelőre nem jelentett be további aukciókat, amelyek várhatóan június elején más váltólejáratokat is tartalmaznak majd.
AZ ÉRTÉKELÉS CSÖKKENTÉSE KÉNYSZERELADÁSHOZ VEZETNÉ
Sok kötvénytulajdonos, beleértve a pénzpiaci alapok befektetőit is, csak nagyon magas minősítésű hitelt vásárol, és a minősítések leminősítése hatással lehet a keresletre. Vannak azonban olyan figyelmeztetések, amelyek korlátozhatják a nagyszabású kényszerértékesítést.
A pénzalapok szabályai és szabályozásai nem követelik meg az azonnali felszámolást nemteljesítés esetén, jegyzi meg a JPMorgan, hozzátéve, hogy az alapok igazgatótanácsai valószínűleg mérlegelhetik, hogy megtartják-e vagy eladják. Közülük kevesen választanák a nemteljesített értékpapírok szorult szinteken történő eladását.
A pénzpiaci alapok olyan visszavásárlási megállapodásokba is fektetnek be, amelyek mögött Treasury-k állnak. A rövid lejáratú adósságot azonban jellemzően nem használják fedezetként. Előfordulhat, hogy a kockázati időszakban esedékes kamatszelvényű, hosszabb lejáratú adósságot ki kell váltani, vagy magasabb haircutokkal kell szembenézni, ami az eszközök értékéből levonható.
ALAPÉRTELMEZETT HATÁST VONATKOZNAK A KINCTSÁRI FEDEZET AZ ELszámolóházaknál
A kincstárakat derivatívák billióinak fedezésére használják az elszámolóházaknál. A repókhoz hasonlóan a rövid távon esedékes adósságot általában nem fogadják el ezeknek a kereskedéseknek a fedezésére, de a visszafizetés kockázatának kitett kuponokkal rendelkező kincstári pénztárak nagyobb levonásokkal szembesülhetnek, vagy le kell cserélni. A letéti követelmények a nemteljesítésből eredő fokozott piaci volatilitás következtében is növekedhetnek.
(Ezt a történetet úgy alakítottuk át, hogy a címsorba bekerüljön a „számla” szó.)
(Beszámoló: Karen Brettell; Vágó: Alden Bentley és Alistair Bell)
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/explainer-happen-treasury-default-six-191417279.html