Vélemény: A milliárdosok jellemzően koncentrált részvénypozíciókkal rendelkeznek – ez a befektető 30-szoros nyereséget könyvelt el 10 év alatt egy kevéssé ismert cégnél

Igaz vagy hamis: Ahhoz, hogy nagy vagyont építsünk fel a tőzsdén, érdemes széles körben diverzifikálni.

Ha azt tippelte, hogy „igaz”, érdemes átgondolnia.

A sikeres befektetők Warren Buffetttől Ron Baronig újra és újra megtanítják nekünk, hogy a koncentrált pozíciók elfoglalása valóban kifizetődő lehet.

Természetesen ez nem mindenkinek szól. Ahhoz, hogy ez működjön, időre és készségekre van szüksége, hogy kitalálja, milyen részvényekre koncentráljon. Ellenkező esetben rosszul dönthet, és sok pénzt veszíthet. Ennek nagy a kockázata. Ha nincs ideje, csak szerezzen széles körű piaci megjelenést hosszú távon.

De ha lábujjhegyen szeretne nagyobb pozíciót foglalni, az egyik megoldás a „kabátfarkolás”. Keressen egy jó, hosszú távú múlttal rendelkező befektetőt. Ezután vásároljon a szokásosnál nagyobb pozíciót abban, amiből sok van, miután eléggé áttanulmányozta a céget ahhoz, hogy megértse.

Ezt szem előtt tartva nemrég bejelentkeztem James Davoloshoz, a Kinetics Market Opportunities munkatársához
KMKNX,
-3.22%

és a kinetikai paradigma
WWNPX,
-3.79%

alapok. Ezek a befektetési alapok jó tanulmányok a koncentrált pozíciós befektetésekhez. Irigylésre méltó rekordjaik vannak, és rendkívül koncentrált pozíciójuk van – erről később.

A Morningstar Direct szerint az alapok az elmúlt három-öt évben évesített 10-XNUMX százalékponttal meghaladták a közepes kapitalizációjú növekedési kategóriájukat és a Morningstar US Midcap Broad Growth Indexét.

A koncentrált pozíció magától értetődő Davolos számára, aki segít a két alap kezelésében.

„Nézze meg szinte minden milliárdos tulajdonát a Földön – mondja –, és látni fogja, hogy vagyona vadul koncentrálódik, legyen szó akár állami részvényekről, akár magánvállalkozásokról.” A kezdeti időkben a Geico biztosító társaság jelentős nyereséget hozott a Berkshire Hathaway számára
BRK.B,
-0.41%
,
megjegyzi.

Rosszul árazott részvények keresése

A koncentrált fogadások (és általában a befektetés) kulcsa, hogy olyan kiváló tulajdonságokkal rendelkező cégeket találjunk, amelyeket a piac még nem ismer fel. Bár a piacoknak hatékonynak kell lenniük, ez lehetséges. És ez manapság könnyebb a tőzsdén kereskedett alapok (ETF) és az indexelés térnyerése miatt – véli Davolos.

Az ETF-eknek és az indexalapoknak köszönhetően a befektetési dollárok gyakran válogatás nélkül kerülnek kis számú részvénybe, ami a legnépszerűbb ETF-ek és indexek legnagyobb pozícióit jelenti – mint például az Invesco QQQ Trust (QQQ), az S&P 500 vagy a Dow Jones Industrial Average. Ezek a járművek piaci tőkesúlyúak. Tehát viszonylag túlsúlyosak részvényeiken a legnagyobb piaci kapitalizációval, mint például az Alphabet (GOOGL), az Amazon.com (AMZN), az Apple (AAPL), a Microsoft (MSFT) és a Tesla (TSLA). Ez azt jelenti, hogy az ETF és az indexbefektetések több pénzt szánnak ezekre a nevekre. Ez más részvényeket figyelmen kívül hagy, hátrahagy és rosszul áraz – mondja Davolos.

Egy másik probléma, hogy az ETF-ek és az indexelés kivonja a pénzt az aktív kezelésből, ami csökkenti az „árfeltárást”. Ha az aktív menedzsereknek kevesebb elemzőjük és befektetési dollárjuk van, akkor kevesebb tűzerejük van a részvények kutatására, és addig kereskedni velük, ahol a részvények árfolyama a vállalati értékeket tükrözi.

A témával kapcsolatos további információkért tekintse meg rovatomat, amelyben még az indexelés úttörője, John Bogle, a Vanguard munkatársa is aggódik az indexelés lehetséges hátrányai miatt. (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)

Az eredmény: Több rosszul értékelt részvény lehet a tőzsdén az indexelés és az ETF-ek miatt. Itt van részletesebben az egyikről.

Texasban minden nagyobb

A Kinetics Market Opportunities és a Kinetics Paradigm alapok portfóliójuk 46%-a és 61%-a egyetlen energiarészvényben van, amelyről valószínűleg még soha nem hallott: Texas Pacific Land 
TPL,
+ 5.99%
.

Ezek a pozíciók részben azért nagyok, mert a részvény jól teljesített. 2020 decembere óta megháromszorozódott. Az alapok 2012-ben és 2002-ben kezdték meg a vásárlást, amikor a részvények 40 dolláros, illetve 10 dollár alatti tartományban forogtak. De a Kinetics évek óta folyamatosan hozzáadott, nem pedig csiszolt. Legutóbb a múlt héten vásároltak részvényenként 1,888 dollárt.

Mi olyan jó ebben a cégben? A Texas Pacific Land sok földterülettel rendelkezik az energiában gazdag Permi-medencében, Nyugat-Texasban, azért nevezték el, mert a kőzet a geológusok által a perm korszakba nyúlik vissza. A cég tulajdonában van ez a földterület, mert eredetileg egy földtröszt volt 1888-ban, amelyet azért hoztak létre, hogy átvegyenek nagy földbirtokokat a Texas and Pacific Railway Co.-tól.

A perm egy hihetetlenül gazdag energiamedence. De önmagában nem a föld az oka annak, hogy a cég tulajdonosa legyen. Ehelyett a piac alulértékeli a történet három kulcsfontosságú részét: a jogdíj-folyamokat, a partnerek jövőbeli energiafejlesztését és azt a nagy földbirtokot.

Lássuk.

1. Jogdíj-folyamok. Jogdíjért cserébe a Texas Pacific fejlesztési jogokat bérbe ad olyan energiacégeknek, mint az Occidental Petroleum
OXY,
+ 2.30%
,
ConocoPhillips
ZSARU,
+ 3.87%

és Chevron
CVX,
+ 1.83%
,
amelyek elvégzik a piszkos munkát. Csekély rezsi mellett a bruttó haszonkulcs gazdag, 90% körüli.

„Ezt a texasi állattenyésztők „postafiókpénznek” nevezik, mert csak kinyitod a postafiókot, és van egy csekk – mondja Davolos.

A probléma az, hogy az energiaszektor elemzői rosszul értékelik a Texas Pacific jogdíjfolyamait. Davolos úgy véli, hogy 12% és 20% közötti diszkontrátákat alkalmaznak a jövőbeni jogdíjfolyamok értékelésére. Ezzel szemben a jogdíjak olyan nemesfémbányászati ​​cégeknél áramlanak, mint a Franco Nevada
FNV,
+ 0.60%

– amely a Kinetics tulajdonában van – több mint 3%. A Texas Pacific értékelési modellekben alkalmazott magasabb diszkontráták csökkentik a jövőbeli jövedelem nettó jelenértékét.

Az energetikai elemzők a jogdíjakat is rosszul értékelik, mert az olaj- és földgázárak túlságosan meredek csökkenését jósolják a következő néhány évben, mondja Davalos. Az energiacégek évekig alul fektettek be a fejlesztésekbe, így időbe telik, míg a kínálat felzárkózik.

2. Várható fejlődés. A Permi-medence forró pontját Középföldi-medencének nevezik. Ezzel szemben a Texas Pacific rendelkezik földekkel a Delaware-medencében. Ez nem csak egy kisebb medence, hanem a fosszilis tüzelőanyag is mélyebb és bonyolultabb a repesztéssel ugratni. Ez azt jelenti, hogy eddig a Delaware-medence kevésbé fejlett. De ez hamarosan megváltozik.

„Tekintettel arra, hogy hol van a kínálat, a fejlődés sokkal gyorsabban fog megtörténni, mint azt az emberek gondolják” – jósolja Davolos.

A globális energiaellátás szűkös a kereslethez képest, az évek óta tartó alulberuházás miatt, ami az árakat emelte.

A Delaware-medence „kritikus lesz a globális olajpiac kiegyensúlyozásában” – mondja Davolos.

Ha képet szeretne kapni arról, hogy ez mennyivel növelheti a Texas Land Pacific bevételeit, fontolja meg ezt. Delaware-medencei energiavagyonukat 100%-ban bérbe adták, de eddig csak 7%-ot fejlesztettek ki.

3. Nagy földbirtokok. A Texas Land Pacific egymillió hektárnyi texasi földterülettel rendelkezik, amelyet „még csak távolról sem becsülnek meg” – mondja Davolos. A telken lévő vizet frakkolás céljára értékesítik. A telek cellatornyok, bekötőutak, valamint nap- és szélerőművek építésére is alkalmas.

Röviden: meteorikus emelkedése ellenére a Texas Land Pacific továbbra is jobban teljesít, legalábbis Davolos szerint. Ha a két alapnál diverzifikáltabb portfóliót keres, aminek valószínűleg van értelme, akkor vegye figyelembe a következő két legnagyobb pozíciót.

Kedvezményes értékű részvények

A Texas Land Pacific-hez képest e két alap következő két legnagyobb részesedése szinte utólagos gondolatnak tűnik. Ők a Brookfield Asset Management
BAM,
+ 0.73%

és a Live Nation Entertainment
LYV,
+ 0.64%
,
a portfólió 4.5%-a és 2.9%-a.

De érdemes megemlíteni őket, mert olcsó értékű részvényekről van szó, amelyeket Davolos szerint a piac figyelmen kívül hagy. Ez azt jelenti, hogy illeszkednek egy másik témához, amelyről Davolos úgy gondolja, hogy az elkövetkező 10-XNUMX évben kifizetődő lesz: előnyben részesítse az értéket, mert ez uralja a növekedést.

„Úgy gondoljuk, hogy az értékbefektetések látványos eredményeket fognak elérni” – mondja. "Az értékben hatalmas világi változás következik."

Érvelése: A növekedési vállalatoknak két állandó kihívással kell szembenézniük. Az egyik, hogy az infláció hosszabb ideig magasabb marad – a 3.5-5 százalékos tartományban, amit a keddi inflációs jelentés megerősíteni látszott. Ez hátrányosan érinti a növekvő vállalatokat, mert csökkenti becsült értékeiket azáltal, hogy megemeli a diszkontrátákat a befektetők által a távoli bevételek értékelésére használt modellekben.

Másodszor, a magas infláció megemeli a költségeket, ami késlelteti a jövedelmezőséget.

„Kilépünk a bőség korszakából, és az energia, a mezőgazdasági termékek, az ipari fémek és a munkaerő hiányának korszakába lépünk. Ez károsítja a növekvő vállalatok haszonkulcsát” – mondja Davolos.

A Brookfield Asset Management egy kanadai vagyonkezelő, akit a piac félreértékel, mert a befektetők figyelmen kívül hagyják az ingatlan-, infrastruktúra- és megújulóenergia-projektekbe történő társbefektetések hosszú távú megtérülését.

„Úgy gondoljuk, hogy a Brookfield Asset Management rendkívül alulértékelt” – mondja Davolos. A Live Nationt rosszul értékelik, mert a szórakozóhelyekbe történő nagy befektetések nehezítik a rövid távú bevételeket és a pénzáramlást. De hosszú távon megtérülnek. Főleg most, hogy az emberek ismét koncertekre járnak, mert a járvány enyhül, és az előadóknak turnézniuk kell, mert kevés a pénz a streamingre.

Michael Brush a MarketWatch oszlopos tagja. A megjelenés idején a GOOGL, az AMZN, az AAPL, az MSFT és a TSLA tulajdonosa volt. Brush részvényhírlevelében a GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT, TSLA, TPL, OXY, COP és CVX használatát javasolta, Ecset a készletek. Kövesd őt a Twitteren @mbrushstocks.

Forrás: https://www.marketwatch.com/story/billionaires-typically-own-concentrated-stock-positions-this-investor-posted-a-30-fold-gain-over-10-year-on-one- kevéssé ismert-cég-11663163019?siteid=yhoof2&yptr=yahoo