A Fed Relief Rally hamis hajnala azoknak a stratégáknak, akik félnek az inflációtól

(Bloomberg) – Rövid életű lehet a megkönnyebbült sóhaj a piacokon, miután Jerome Powell, a Federal Reserve elnöke visszaszorult a szuperméretes emelési spekulációkkal szemben.

A legtöbb olvasmány a Bloombergtől

Aggodalomra ad okot, hogy kemény intézkedések hiányában a piacok a tartósan magas infláció és a lassabb növekedés mérgező kombinációjával néznek szembe.

Míg a Fed 50 bázisponttal, 2000 óta a legtöbbet emelte a kamatokat, és a következő hónapokban is hasonló mozgásokat jelzett, Powell szerint a 75 bázispont „nem olyan dolog, amit a bizottság aktívan fontolgat”, ami a részvények és kötvények felfutását gerjesztette.

A kereskedők egyre inkább arra fogadtak, hogy az FOMC még nagyobb kamatemelést választ az elmúlt évtizedek legforróbb inflációjának leküzdésére, ami egyben növelte volna a gazdaság recesszió felé tolásának kockázatát is.

Az S&P 500 index 2020 májusa óta a legjobb napot produkálta. A kincstárjegyek erősödtek, a kétéves kötvények hozama 14 bázisponttal csökkent. A dollár csökkent.

Íme néhány kezdeti reakció a befektetőktől és a stratégáktól:

A politika korlátai

Nancy Davis, a Quadratic Capital Management alapítója:

„A hangsúly most az év hátralévő részében várható további 200 bázispontos kamatemelésre helyeződik. Ezeknek az emeléseknek már be van árazva. Értetlenül állunk, miért gondolja a piac, hogy a Fed-emelések megállítják az inflációt. Úgy gondoljuk, hogy a monetáris politika nemigen tehet az infláció lecsillapítására rövid távon. Úgy látjuk, hogy az inflációt a hatalmas kormányzati kiadások, az ellátási lánc zavarai, valamint újabban az Ukrajna elleni orosz invázió okozza.”

Nem kívánt következmények

David Page, az AXA Investment Managers makrogazdasági kutatásért felelős vezetője:

A piaci reakció „érdekes volt, és rávilágított a jövőbeli politikai szigorítások szükséges mértékének felmérésére vonatkozó nehézségekre. Annak ellenére, hogy a Fed vezére teljesítette az idei kamatemeléssel kapcsolatos piaci várakozásokat, és a szélesebb értelemben vett gazdaságot felkeltette a kamatemelések hatására, a pénzügyi piacok reagálni látszottak arra a tényre, hogy a Fed nem fontolgat 0.75%-os emelést – ami kevés volt több, mint egy kockázatos eset – és csökkentették az elvárásaikat.”

„Valószínűleg nem olyan lesz, mint amit a Fed remélt vagy várt a pénzügyi feltételek jelentős enyhülésétől. Függetlenül attól, hogy ez a 75 bázispontos kamatemelések rövidlátó fókuszát, vagy a gazdasági lassulástól való megfontoltabb félelmet tükrözte, a könnyebb pénzügyi feltételek növelik a Fed további kamatemelésének esélyét.”

Bikamerítés

Ian Lyngen, a BMO Capital Markets amerikai kamatstratégiájának vezetője:

„Megbátorított bennünket a kamatlábak emelkedő reakciója, valamint a kétéves ágazati emelkedés az elnök pódiumra lépése előtti 2.85%-ról 2.60% alá az ő megjegyzése nyomán, mivel a szélsőségesebb, hawkish árazási feltételezések kikerültek az értékelésekből. .”

„A meredítésnek van még helye, és nyugodtan hagyjuk, hogy az ármozgás a következő néhány alkalom során érvényesüljön.”

A mérleg lefolyásának útját lefektetve „gyanítjuk, hogy a folyamat háttérbe szorul az új, kereskedhető információk biztosítása terén”.

Ne zárja ki a Mega túrát

James Knightley, nemzetközi vezető közgazdász és Padhraic Garvey, az ING Financial Markets amerikai régió kutatási vezetője:

„A piaci árazás nem túl agresszív a történelemhez képest. Nem tűnik különösebben agresszívnek, tekintettel a gazdaság jelenlegi helyzetére.”

"Bár a Fed valószínűleg nem ismeri el, meg vagyunk győződve arról, hogy alaposan megvizsgálják a hosszú távú inflációs várakozásokra gyakorolt ​​hatást az FOMC után."

„A 10 éves inflációs várakozás nagyjából elviselhetően 3 százalék alatt van. A kockázat azonban az, hogy az inflációs várakozások 3% fölé süllyednek. Ha ez megtörténik, akkor a júniusi 75 bázispontos emelés indokolttá válna. Az azonnali reakció elnémult, mind a reálkamat, mind az inflációs várakozások tekintetében, de továbbra is figyelemmel kell kísérnünk ezt a fontos teret.”

"Az FOMC az infláció és az előrehozott kamatemelések elleni küzdelemre összpontosít, és továbbra is a dollár támogatottságára mutat a nyári hónapokban."

Dovish Meglepetés

Jeff Klingelhofer, a Thornburg Investment Management befektetési részlegének társvezetője:

„Meglepődtem, amikor láttam az inflációt enyhén elutasító álszent kijelentést. Szívükben és elméjükben a Fed az átmeneti infláció gondolatát szorongatja – ezt egyszerűen nem tudják kimondani. Időnként úgy tűnik, hogy a Fed rendkívül szelíd a mandzsetta kihagyásával, de a hangnem a hivatalos kommunikáció során nyájasabbra változik. Úgy gondolom, hogy a Fed továbbra is úgy gondolja, hogy munkájuk nagy részét már elvégezték. Agresszívebben túrázhatnának, ha ilyen erősek az infláció miatti aggodalmaik.”

High-Wire Acts

Stephen Miller, a GSFM befektetési stratégája:

„A 2021-ig tartó infláció nagyságrendjével és lendületével kapcsolatos bizonyított elégedettség miatt az „első legjobb” megoldás kidolgozása most már túlmutat a Fed-en. Jelenleg a legkényesebb központi banki cselekményeket végzi.

„A Fed agresszívabb megközelítése és a pénzügyi piacokon megjelenő átmeneti megkönnyebbülés ellenére továbbra is ingadozó szakaszban vannak, miközben értékelik a Fed sikerességét az infláció megfékezésében anélkül, hogy jelentős gazdasági felborulás kockázatát kockáztatnák.”

Az áruk előnyben részesítése

Alexander Saunders és a Citigroup Inc. stratégái:

„Az áruk jobban teljesítenek a túraciklus ezen szakaszában. A részvények a ciklus közepén kezdenek ismét teljesíteni némi kezdeti emésztési zavar után, miközben a hitelezés továbbra is nyomás alatt áll. A kötvényeket nem szabad a ciklus legvégéig vásárolni. Általánosságban elmondható, hogy a túrázási ciklusok a nyersanyagokat részesítik előnyben, és összhangban vannak a kötvények és hitelek alulsúlyozásával.”

Nagy kilengésekre számíts

Steven Englander, a Standard Chartered Plc G-10 FX kutatási részlegének vezetője:

„A mai hangszíneltolódás összhangban van azzal a várakozásunkkal, hogy 2022 előrehaladtával mind az infláció, mind az aktivitás lassulni fog, ami végső soron a lényegesen alacsonyabb betáplált alapok pályájában és USD-szintjében fog megnyilvánulni. Mindaddig azonban, amíg a lassabb növekedési tendencia jól megalapozott nem lesz, az adatok hullámzása nagy ingadozásokat idézhet elő a várakozásokban és a Fed-kommentár hangnemében.”

A fix jövedelem újragondolása

Rebecca Felton, a Riverfront Investment Group:

„Azt hiszem, ez egy közös megkönnyebbülés volt a mai napon.” Powellt megmérték, és elkerülte a riasztógombok megnyomását.

"Úgy gondoljuk, hogy a fix kamatozású befektetők számára a legrosszabb már elmúlt." A Riverfront alulsúlyozott fix kamatozású, de „a közeljövőben elkezdi újragondolni ezt a pozíciót, és hogy ezek vonzóbb eszközosztályok lesznek”.

Equity Bottom

Tina Teng, a CMC Markets piaci elemzője:

„Úgy látom, a tágabb értelemben vett részvénypiacokon elértük a mélypontot, mivel a Fed kamatemelési ütemtervére vonatkozó előrejelzése nem is lehetne agresszívebb, mint amit a piacok beáraztak. Az Egyesült Államok inflációja is a tetőzés jeleit mutatja. Powell megjegyzése a gazdasági „puha” landolásról a szigorítási megközelítés lágyító hangját jelzi.”

A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala

© 2022 Bloomberg LP

Forrás: https://finance.yahoo.com/news/strategists-worry-inflation-means-fed-222214013.html