Kína visszatérése 1998-ba nyugtalanító gazdasági pillanat

Ez a hét valóban a legjobb – és a legrosszabb – időszak volt arra, hogy a sanghaji részvények jobban hasonlítanak az elektrokardiogram leolvasására, mint a China Inc. észlelt értékére.

A hét elején a zuhanó részvények a világ hírlapjaira vezették azokat a kedves pekingi politikai döntéshozókat, akik irtóznak. A média pánikszerűen a kínai részvényekről zúgott, visszhangozva a 2018-as vagy akár a 2015-ös év epikus kilengéseit.

A hét közepén azonban a piac robbanásszerűen felfelé ívelt. A pekingi csapat úgy tervezte meg a rallyt, hogy nagy állami támogatást ígért a vállalatoknak és az iparágaknak nyomás alatt. A fizetésképtelenségtől való félelem, a Covid-19-járványok és a Big Tech szabályozási fellépése miatti zűrzavart azonnali pénzügyi eufória váltotta fel. A Hang Seng China Enterprises Index emelkedett a legtöbbet 2008 óta.

Ez az 1998-as könyvjelző azonban más okból is tanulságos. Ez az év is a legjobb idők legrosszabb forgatókönyvének tűnt.

Abban az évben a régió több hónapja volt az 1997-1998-as pénzügyi válságban. Beletelt egy kis időbe, amíg Thaiföldön, Indonéziában és Dél-Koreában a zűrzavar nagyobb gazdaságokat hajtott végre. Amikor ez végül megtörtént, a bukás látványos volt.

Gondoljunk csak az akkor 1997 éves Yamaichi 100 végi összeomlására Értékpapír, Japán egyik legendás négy nagy brókercége. Vagy Oroszország 1998-as fizetésképtelensége az államadóssággal szemben, amely esemény megölte a Hosszú távú tőkekezelés fedezeti alap.

Akkoriban a következő ázsiai dominózuhanást kereső spekulánsoknak két fő céljuk volt: Kína és Hongkong dollárhoz való rögzítése. A fogadás az volt, hogy Peking kénytelen lesz követni Bangkokot, Jakartát és Szöult a jüan leértékelésében. Aztán Hong Kong. Egyik sem történt meg. Kína nem csak megállta a helyét. A kormány állást foglalt mert nagy reformok.

Abban az évben a Kommunista Párt Kína egyik legmerészebb reformerét nevezte meg miniszterelnöknek Teng Hsziao-ping napja óta. Zhu Rongji szédületes mozdulatokkal nekivágott az állami szektor modernizálásának. Meghatározta, hogy Kína néhány évvel később csatlakozzon a Kereskedelmi Világszervezethez. Zhu teljes körű támadása az állami tulajdonú vállalatok ellen valóban elképesztő volt. Politikája 60,000 40 nem hatékony vállalat bezárásához és több mint XNUMX millió munkahely elvesztéséhez vezetett.

Ugyanebben az évben Jiang Zemin akkori elnök félrevezető ütemben nyitotta meg Kínát. A globális médiának lassan, de biztosan több mozgástere volt megírni, amit Kínában látott. 1998-ban Jiang még abban is bízott, hogy közös sajtótájékoztatót tartson Pekingben Bill Clinton akkori amerikai elnökkel. Ez volt élőben vitték mindenhol – még Kínában is.

Ha szembeállítjuk azzal az átláthatatlanság fátyollal, amellyel Hszi Csin-ping elnök 2012 óta borítja Kínát, nehéz nem kétségbeesni. A globális üzletemberek szeretnek Xi-re erős, határozott vezetőként gondolni. Talán. De Xi fellépése a médiával, a közösségi médiával, az akadémikusokkal, a technológiai milliárdosokkal – köztük az Alibaba Group alapítójával, Jack Ma-val – és Hongkonggal szemben cseppet sem önbizalommal teli.

Nem ébreszt nagy bizalmat a globális piacokon sem. Az egyik ok, amiért a részvények zuhantak a hét elején, az volt a félelem, hogy Xi meglehetősen szórványos fellépése az ingatlanfejlesztéssel, a Big Tech társaságokkal, az átláthatósággal és a „zéró Covid” abszolutizmussal elhomályosítja a gazdasági kilátásokat.

Lehetséges, hogy Xi és tanácsadói egyszerűen nem értenek ehhez a gazdasági reformhoz? Az olyan szlogenek, mint a „közös jólét” szép címeket kapnak a pártkonferenciákon, de nehéz nem elgondolkodni azon, hogy Xi és Li Keqiang miniszterelnök el tudja-e magyarázni, mi a gazdasági stratégiájuk, ha nyomást gyakorolnak rájuk. Nem csoda, hogy nem tartanak sajtótájékoztatót.

És lehet, hogy Xi visszaviszi Kínát az 1998 előtti időszakba, amikor az állami szektor még dominánsabb volt? Az eszeveszett tőzsdementés ezen a héten elgondolkodtat, miről is szólt a Xiconomics elmúlt évtizede.

A heti nagy tőzsdei gondok nagyobb következményekkel járhatnak, mint amilyennek látszik. Azt sugallják, hogy a befektetők azt akarják, hogy a technokraták visszakapják az irányítást a Kína jövőbe vezetése, nem pedig visszafelé.

„Valójában – mondja Andrew Batson, a Gavekal Research elemzője – a külföldi befektetők azt mondják: „Kérem, hozzuk vissza azt a Kínát, amelyet megszoktunk, ahol a kormány a növekedés maximalizálására összpontosít, ösztönzi a világgazdaságba való integrációt, és tolerálja az ingatlanokat és az internetet. a iparmágnások meggazdagodnak.'”

Ezt persze Xi megígérte még 2012-ben. Úgy tűnik, hogy ígérete, hogy hagyja, hogy a piaci erők játsszák a „döntő” szerepet a gazdaságpolitika alakításában, már régen-rég régen történt. Ez talán kevésbé lenne aggasztó, ha Xi nem haladna azon a pályán, hogy egy életre Kína vezetőjévé váljon. Ha megmaradnának a Xi előtti gazdasági reformok is.