Néhány évente kigyullad egy olyan ETF, amelyről senki sem hallott.
Egy évtizeddel ezelőtt ez volt a WisdomTree Japan Hedged Equity ETF (DXJ) és a WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ); néhány évvel ezután ez volt a iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV); újabban pedig az volt ARK Innovációs ETF (ARKK).
Egy olyan iparágban, ahol óriási a kezelt vagyonhiány – az ETF-ek felső 1%-a birtokolja az eszközök 44%-át, a felső 5%-a pedig az eszközök 76%-át –, ezek a kitörő sztárok ritkák.
Ezért figyeltem a rakétahajó növekedését Pacer US Cash Cows 100 ETF (COWZ) áhítattal. Ez egy olyan alap, amelynek két éve mindössze 250 millió dollár volt az eszköze. Hétfőn 13 milliárd dollár volt, és ez a szám folyamatosan növekszik.
Éppen 2023 eleje óta az ETF AUM-ja 30%-kal, 10 milliárd dollárról 13 milliárd dollárra nőtt. Szent tehén!
Megfelelő helyen a megfelelő időben
Nyilvánvalóan nincs olyan titkos képlet, amely meghatározná az olyan alapok vad sikerét, mint a COWZ és hasonlók. De közös vonás köztük az, hogy a megfelelő helyen vannak a megfelelő időben.
Például a DXJ és a HEDJ ott volt, amikor az amerikai dollár árfolyama 12 éves csúcsra ugrott 2015-ben, aminek következtében sok befektető fedezte devizakitettségét ezekkel az ETF-ekkel.
Az USMV ott volt, amikor a 2010-es évek közepén az „intelligens béta” megdöntötte a befektetési világot, és a piacokat Kínával kapcsolatos eladások sorozata borzolta, amelyek a befektetőket a biztonságosabb befektetési módok iránt sürgették.
És persze az ARKK ott volt, amikor a mindenáron növekedés mentalitása megfertőzte a befektetőket a világjárvány utáni eszközár-buborék idején.
A megfelelő helyen lenni a megfelelő időben nem jelenti azt, hogy a piaci környezet egy bizonyos befektetési stratégia kedvéért elmozdulni kezd.
A DXJ, az USMV és az ARKK évekig léteztek, mielőtt kigyulladtak.
Mint egy művész, aki a homályban fáradozik, mielőtt egy szerencsés törés a sztárságba katapultálja, ezek az ETF-ek is hasonló módon találták meg sikerüket.
Ugyanez mondható el a COWZ-ról is. 2016-ban került piacra, és 100-ig nem lépte át a 2018 millió dolláros AUM-ot.
Ez messze nem volt egyik napról a másikra siker. Öt éven keresztül a COWZ licitálta az idejét, amíg el nem érkezett a tökéletes pillanat.
Éles kanyar
2022-ben a piaci környezet élesen a veszteséges növekedési részvények és a nyereséges értékű részvények felé fordult.
A COWZ – egy ETF, amely a Russell 100 azon 1000 részvényébe fektet be, amelyek a legmagasabb szabad cash flow-hozamokkal rendelkeznek – tökéletes pozícióban volt ehhez a váltáshoz.
A hagyományos értékű ETF-ekkel ellentétben, mint a Vanguard Value ETF (VTV), amelyek olyan mérőszámok kombinációját használják, mint az ár/nyereség és az ár/könyv szerinti arány a tartandó részvények kiválasztásához, a COWZ szabad cash flow hozamokat használ.
Ez az ár/szabad pénzforgalom arányának fordítottja. Egyes befektetők a szabad cash flow-t a jövedelmezőség olyan mérőszámának tekintik, amelyet nehezebb manipulálni, mint a bevételeket, és olyan mérőszámnak, amely sokkal relevánsabb a vállalat értékét illetően, mint a könyv szerinti érték.
Egyes befektetők számára, akik szívesen keresték volna (és még mindig) az ésszerű árú, nyereséges vállalatokat, a COWZ-t a hagyományosan használt értékpapír-piaci alapok alternatívájának tekintik.
Eddig bevált a fogadásuk. 2022-ben a COWZ 0.2%-ot erősödött, szemben a VTV 2.1%-os veszteséggel (és az S&P 18.1 500%-os veszteséggel).
2016 decembere óta a COWZ 110%-ot emelkedett, szemben az S&P 89 500%-kal és a VTV 75%-kal.
Változó világ
Sean O'Hara, a Pacer ETF disztribútorok elnöke számára a cash-flow-központú stratégia sokkal értelmesebb a mai világban.
O'Hara részletesen kifejtette az ETF.com legutóbbi podcastját:
„Megváltozott a világ. Nem vagyunk többé gyártási alapú társadalom. Alapvetően egy fogyasztás alapú, egészségügyi alapú, technológiai, kommunikációs szolgáltatások és márkaalapú gazdaság vagyunk itt az Egyesült Államokban, és ezen az úton haladunk szerte a világon.
A 70-es években az amerikai tőzsde piaci értékének nagy része a tárgyi eszközöknek tulajdonítható – olyan dolgoknak, amelyeket láthatunk, megtapinthatunk, tapinthatunk, felvehetünk és ráhelyezhetünk egy árcédulát –, és ez jó a hagyományos ár-könyv befektetéshez. De ma a tőzsde értékének 90%-a immateriális javakon alapul.”
„Egy olyan világban, ahol már nem lehet fizikai eszközökre mutatni, más mérőszámot kell találnia. Így botlottunk rá a szabad cash flow-ra és a szabad cash flow hozamra.”
Ohara szerint minél magasabb a szabad cash flow hozama, annál olcsóbb egy részvény. Azt is hiszi, hogy a cash flow-stratégia nem csupán a hagyományos értékstratégiák helyettesítője; felhasználható a legjobb részvények kiválasztására bármely tőzsdei kategórián belül – beleértve a növekedést is.
„Úgy gondoljuk, hogy a hagyományos növekedés ugyanolyan hibás, mint a hagyományos érték. Az a mérőszám, amelyet a legtöbben a növekedési befektetéseknél figyelnek, az az értékesítés növekedése. A kutatásunk azt mutatja, hogy az eladások növekedése önmagában nem feltétlenül egyenlő a tőzsdei teljesítménnyel. Csak a nyereséges eladások növekedése számít, ezért a szabad cash flow árrést használjuk képernyőként.”
A Pacernek jelenleg nyolc ETF-je van a Cash Cows csomagjában, amelyek közül szinte mindegyikre robbanásszerűen megnőtt a kereslet a közelmúltban.
A Pacer Global Cash Cows Dividend ETF (GCOW) 1.4 milliárd dollár AUM-ja van, ami 10-szeres növekedés 2022 elejéhez képest Pacer US Small Cap Cash Cows 100 ETF (CALF) közel 2 milliárd dollár, duplája az öt hónappal ezelőttinek. És a Pacer Developed Markets International Cash Cows 100 ETF (ICOW) közel 400 millió dollárnál jár, miután októberben 100 millió dollár körül volt.
O'Hara elmondása szerint cége azt tervezi, hogy a „Growth Cows”-ok egész sorozatát építi a már piacon lévő „Value Cows” mellé.
A Pacer US Cash Cows Growth ETF (BUL) 2019-ben debütált, de mindössze 41 millió dolláros AUM-jával, legalábbis eddig, nem olyan népszerű, mint a többi ETF a programcsomagban.
Tartós erő
Érdekes lesz látni, hogy mekkorára nő ez a Cash Cows ETF-csorda, és folytatódhat-e a lendület. Ha a történelem útmutatást ad, néha ezek a kitörő ETF-sztárok képesek fenntartani lendületüket, míg máskor a végén visszazuhannak a Földre.
A DXJ és a HEDJ elvesztette fényét, amikor a dollárrally kifogyott, míg az ARKK összeomlott és leégett, ahogy a növekedési buborék kipattant.
Másrészt az USMV nagyobb kitartó ereje volt, és még a 2016-os kezdeti eszközboomra is építkezett.
Meglátjuk, mi lesz a COWZ-val.
E-mail küldése Sumit Roynak a következő címre: [e-mail védett] vagy kövesse őt a Twitteren sumitroy2
Ajánlott történetek
Forrás: https://finance.yahoo.com/news/cash-cows-etf-rare-breakout-203000590.html