A kötvénypiac további zűrzavart kelt a Fed következő lépésével

(Bloomberg) – Az elmúlt évtizedek legvadabb kilengéseitől sújtott kötvénybefektetők a következő nagy próbájuk előtt állnak: eligazodni a Federal Reserve válaszában a növekvő pénzügyi instabilitásra, amely azzal fenyeget, hogy kisiklatja az infláció elleni küzdelmet.

A legtöbb olvasmány a Bloombergtől

Nem számít, mit tesz a jegybank, a befektetők még nagyobb fájdalommal szembesülnek, miután a volatilitás a 2008-as pénzügyi válság óta nem látott szintre ugrott. A kincstári hozamok közelmúltbeli zuhanása és a Fed kamatfogadásainak hirtelen újrakalibrálása azt jelzi, hogy ebben a szakaszban még egy 25 bázispontos emelés a legvalószínűbb. Most, ami igazán nyugtalanítja a Wall Streetet, az az, hogy ezután mit fognak tenni a tisztviselők.

A kereskedők jelenleg úgy látják, hogy a jegybank benchmarkja 3.8 körül zárja az évet, ami több mint egy teljes százalékponttal a Fed becslése alatt van a negyedéves gazdasági előrejelzések részét képező decemberi „pontdiagramban”. Ez egy ostoba forgatókönyv, amely szerdán falba ütközhet, amikor megjelennek az új előrejelzések.

Az infláció továbbra is magas maradt, a munkaerőpiac pedig az elmúlt évtizedek legagresszívebb szigorítási kampánya ellenére is rugalmasságot mutatott. Az, hogy a Fed úgy dönt, hogy erre összpontosít, vagy a pénzügyi rendszer egészségével kapcsolatos aggodalmakat helyezi előtérbe, meghatározhatja a kamatláb előrehaladási irányát.

„Ez most kétirányú kockázat, és valószínűleg még ennél is több” – mondta David Robin, a kamatpiaci veterán, a New York-i TJM Institutional stratégája. „A Fed egyetlen lépése, amely határozottan lemaradt az asztalról, az 50 bázispontos emelés. Ellenkező esetben többféle politikai valószínűség és még több reakció-függvény valószínűség létezik. Jövő szerdán 2 óráig egy örökkévalóságnak fog tűnni”

Az aggodalmak közepette a széles körben figyelt MOVE index, amely a kincstárjegyek várható volatilitásának opcióalapú mérőszáma, szerdán 199 pontot ért el, január vége óta nagyjából megduplázódott. Az általában alacsony kockázatú befektetésnek számító kétéves amerikai kötvények hozama ezen a héten 3.71% és 4.53% között ingadozott, ami a legszélesebb heti sáv 2008 szeptembere óta.

A Bloomberg News által megkérdezett közgazdászok szerint a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság március 21-22-i ülésén negyed ponttal emeli a kamatlábakat a jelenlegi 4.5-4.75 százalékos sávról. Jerome Powell, a Fed elnöke felvetette a nagyobb lépésekre való visszatérés lehetőségét, ami fél pontot vagy még többet jelent, ha azt a gazdasági adatok indokolják. De ez még azelőtt volt, hogy a bankrendszerrel kapcsolatos aggodalmak megrendítették a piacokat.

Az Európai Központi Bank még a Credit Suisse Group AG-t és néhány amerikai regionális hitelezőt sújtó zűrzavar ellenére is végrehajtotta a csütörtökre tervezett félpontos emelést – de nagyon kevés támpontot adott arra vonatkozóan, hogy mi következhet.

Most az a kérdés, hogy a közelmúlt banki gondjai korlátozzák-e a Fed azon képességét, hogy megbirkózzon az áremelkedéssel, amely bár mérséklődik, de jóval a 2%-os cél felett marad.

"A legfájdalmasabb eredmény az lenne, ha a Fed bejön, és azt mondja, hogy megvan ez a pénzügyi stabilitási probléma, és a probléma megoldás alatt áll" - mondta Ed Al-Hussainy, a Columbia Threadneedle Investments kamatláb-stratégája. Ezután a Fed képes lenne kitartani az infláció rögzítéséért folytatott harcában és folytatni a szigorítást – mondta. „Ez olyan eredmény, amelyre a piac jelenleg nincs felkészülve.”

Ez felveti a kérdést, hogy a piaci árak alacsonyabb elmozdulása túl messzire ment-e.

Pontozás

Az amerikai tisztviselők még decemberben azt jósolták, hogy lassú ütemben emelik a kamatlábakat, a medián előrejelzés szerint 5.1 végén 2023% volt az irányadó. Powell március 7-i, amerikai törvényhozókhoz intézett megjegyzései után az új pontjelre vonatkozó fogadások további növekedést mutattak. szigorítás – a swap-kereskedők 5.7% körüli szintre emelték a csúcskamatra vonatkozó várakozásokat.

Ezek a fogadások gyorsan elfogytak egy széles körben elterjedt bankválságtól való félelem közepette, amely hitelválságot okozhat, amikor a gazdasági recesszióra tett fogadások elburjánzottak. A swap-kereskedők most arra fogadnak, hogy a Fed szigorítása májusban 4.8%-on tetőzik majd, miközben a kamatok 2023 végéig csökkennek.

A Fed ponttervéből fakadó bármilyen durva meglepetés csapást mérne a befektetőkre – különösen a Treasuries e havi nagy gyűlése után.

Anna Dreyer, a T. Rowe Price Total Return Fund társportfóliómenedzsere szerint az egyetlen biztos dolog a bizonytalanságok közepette a banki fertőzés és az inflációs aggodalmak közötti „kötélhúzás”. Ez az, ami továbbra is vezérli a hangulatot a kamatpiacon.

„Amit nem tudunk, az az, hogy milyen mértékben szigorítanak, és milyen hatással vannak az Egyesült Államok növekedésére és gazdaságára” – mondta Ashish Shah, a Goldman Sachs Asset Management állami befektetési igazgatója. „A bankok magasabb küszöböt fognak meghatározni a hitelezésnél, és ez lassítja a növekedést. A befektetők számára az a következtetés, hogy a kamatokat mindkét irányban nagyobb bizonytalanságban kell árazniuk.”

Mit nézzünk

  • Gazdasági adatnaptár

    • március 21.: Philadelphia Fed feldolgozóipari index; meglévő lakáseladások

    • Március 22.: MBA jelzáloghitel-pályázatok

    • március 23.: Munkanélküli követelések; folyó fizetési mérleg; Chicago Fed nemzeti aktivitási indexe; új lakások értékesítése; Kansas City Fed feldolgozóipari index

    • március 24.: Tartós fogyasztási cikkek rendelése; beruházási javak megrendelése; S&P Global amerikai gyártási és szolgáltatási PMI-k; Kansas City Fed szolgáltatási tevékenység

  • Federal Reserve naptár

  • Aukciós naptár:

    • Március 20.: 13 és 26 hetes számlák

    • március 21.: 52 hetes számlák; 20 éves kötvény

    • Március 22.: 17 hetes számlák

    • március 23.: 4 és 8 hetes számlák; 10 éves kincstári inflációval védett értékpapírok

A Bloomberg Businessweek legolvasottabb oldala

© 2023 Bloomberg LP

Forrás: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-set-more-tumult-200000259.html