Vigyázzon a valuta- és részvénypiacok közötti kölcsönhatásra

Az amerikai dollár (USD) erős évet zárt a világ legtöbb valutájához képest. Ebben a cikkben ezt a lépést és annak a globális részvénypiacokra gyakorolt ​​hatását ismertetjük. Az USD emelkedése egybeesett sok külföldi nemzet gazdasági gyengülésével, miközben az amerikai jegybank szerepét betöltő jegybank emelte a kamatlábakat, ami viszont felpörgette az amerikai kincstári kötvények és az amerikai valuta iránti keresletet. A közelmúltban azonban a kereskedési súlyozott amerikai dollár (a fejlett piaci devizák kosarával szemben) meredeken visszahúzódott a vártnál gyengébb fogyasztói árindex és termelői árindex eredményei miatt. Emiatt az amerikai hosszú lejáratú kötvények hozama és vele együtt a dollár is csökkent. Amint az alábbi DataGraph™-on látható, az amerikai dollár a 200-DMA-t teszteli, amely 2021 júniusa óta a felett maradt.

Napi kereskedelem súlyozott USD (vs. euró, font, jen, frank, korona, ausztrál dollár), 2021. július – 2022. október

Az alábbi, hosszabb távú havi DataGraph-ot tekintve az amerikai dollár 2021-es mélypontjáról a közelmúlt csúcsaira jelentősen emelkedett, nagyjából 28%-kal erősödött. A dollár rövid távú csúcsát az októberi és november eleji csúcsok, majd az 50-DMA erős lefelé törése erősítette meg a múlt héten. Tekintettel a felfelé ívelés nagyságrendjére és a közelmúltbeli törés éles voltára, elképzelhető, hogy a dollár hosszabb távú csúcsot alkot, bár a hosszú távú támaszt még nem törte meg.

Havi kereskedelem súlyozott USD (vs. euró, font, jen, frank, korona, ausztrál dollár), 1993–2022

Fontos megjegyezni, hogy a valuták milyen hatással vannak a globális részvénypiacokra. Az USD-növekedés nagy része 2022 elején kezdődött, ami egybeesett a világ számos piacának csúcsával. Az USA-dollár erőssége gyakran a külföldi részvénypiacok, különösen a feltörekvő piacok relatív alulteljesítését eredményezi. Ez tovább súlyosbodik a külföldi alapokat birtokló amerikai befektetők számára, mivel az USD-alapú ETF-eket károsítja az emelkedő dollár. Az USA-dollár gyengülésének utolsó többéves időszaka (2002-2007) egybeesett a globális piac erős felülteljesítésével (dollárban kifejezve), és különösen igaz volt a feltörekvő piacokra. Tehát az emelkedő dollár segíti az amerikai tőzsdék relatív felülteljesítését.

A mai napig (YTD) és a közelmúltbeli dollárcsúcson keresztül a többi valutát ért kár széles körben elterjedt, amint az az alábbi táblázatból is látható; a leginkább érintettek némelyike ​​8-20%-ot veszített YTD szeptemberig. Az egyetlen viszonylag sértetlen fő valuta a brazil reál és a mexikói peso volt.

A 2021 végén elért csúcsot elérő helyi tőzsdék, majd az amerikai dollárral szembeni leértékelődés azt eredményezte, hogy ezek a külföldi részvénypiacok YTD-től szeptemberig átlagosan 25%-ot estek amerikai dollárban. Az egyedüli piacok (népszerű ETF-eket proxyként használva), amelyek nem csökkentek legalább 20%-kal, Brazília, India, Mexikó és Thaiföld voltak, amint azt a következő oldalon lévő táblázat mutatja.

Kiválasztott nem amerikai globális részvénypiacok és valuták változása, 12. és 31.

Az elmúlt hat hétben azonban nagy fordulat következett be, az USD-ben kereskedett külpiaci ETF-ek meredeken emelkedtek, ahogy a túlértékesített mögöttes részvénypiacok és a külföldi devizák erősödtek.

Kiválasztott globális valuták vs. USD, 9. és 30.

A nem egyesült államokbeli részvénypiacok jó helyettesítője a Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUS)VXUS
). Az amerikai dollár gyengülésére reagálva nagyjából 15%-ot erősödött a szeptemberi mélyponthoz képest, ami jó relatív teljesítményt eredményezett az S&P 500-hoz képest.

Bár a VXUS korábban megpróbálta elérni a mélypontot relatív értelemben, nem tudta megtörni az S&P 500-hoz képest alacsonyabb relatív erősség (RS) mélypontjainak több mint egy évtizede tartó csökkenő trendjét. 2008 előtt léteztek, utoljára a globális piacok tartósan felülteljesítettek (2-3 negyedévnél hosszabb ideig) az Egyesült Államokkal szemben, a 2002-2007 közötti USD-piaci árfolyam és a széles körű, nem USA-n kívüli rally idején (lásd a fenti USD havi diagramot).

Vanguard Total International Stock Index ETF, 2015 decembere és 2022 szeptembere között

Jelenleg még túl korai lenne a fenntartható külpiaci felülteljesítés és az USA-dollár gyengülésének megismétlése. Valójában a globális piacoknak és a külföldi valutáknak még mindig sokkal többet kell bizonyítaniuk, mint a még mindig hosszú távon vezető USD és amerikai piac. Jelenleg még mindig az USA-dollár és a tőzsdei alulteljesítés elhúzódása ellen van az esély. De ha megvizsgáljuk, hogyan fektessünk be ebbe a potenciálba, akkor szeretjük, ha a nemzetközi piacok vezetnek ebben a rövidebb távú rallyban világszerte. Konkrétan ezek közé tartozik Olaszország, Németország, Franciaország, Korea, Dél-Afrika és Mexikó. Ezek a piacok dollárban számolva 15-25%-kal emelkedtek az elmúlt hat hétben, és vagy a 200-DMA felett vannak, vagy alulról teszteltek.

A Focus Foreign Markets ETF teljesítménye, 2022 januárjától 2022 novemberéig

Néhány kulcsfontosságú téma, amely segítette a külföldi piacokat a rövid távú vezető szerephez: a luxuscikkek Franciaországban és Olaszországban; Iparágak Németországban és Koreában; bankok és ingatlanügyletek Mexikóban; és többek között a dél-afrikai kiskereskedelem.

A potenciálisan megfontolandó egyéb piacok közé tartozik Japán, amely az utóbbi időben kevésbé emelkedett, de erős teljesítményt mutat a tőkeeszközök, a ciklikus fogyasztói és a technológiai szektorok terén; India, amely szintén kevésbé emelkedik, de hosszú távon globális vezető szerepet tölt be a technológiai, alapanyag-, pénzügyi és fogyasztói szektorok jelentős részvételével; és Kína/Hongkong, amely az egyik legsúlyosabb részvénypiacon volt, és sokkal hosszabb ideig, mint a legtöbb. Ez a piac új vezető szerep kialakulását kezdi mutatni az egészségügy, a tőkefelszerelés és a ciklikus fogyasztói szektorban.

Ha van egy egyértelmű nyertes az USA-dollár visszaesésének, az a globális ipar. Az iShares Global Industrial ETF (EXI), amely az S&P Global 1,200 Industrials Sector-t igyekszik követni, nagyszerű módja a teljes terület nyomon követésének. 55%-kal súlyozzák az amerikai piacot, de ez lényegesen kevesebb, mint az Egyesült Államok súlya a globális indexeknél minden szektorban. 18 országból származó holdingokat tartalmaz, amelyek nagy súlyt képviselnek a repülés/védelem, a gépek, az építőipari termékek, az építőipar, az outsourcing/személyzet/piackutatás, a szerteágazó műveletek, az elektromos berendezések, a környezetszennyezés-ellenőrzés, a légitársaságok, a logisztika és a hajók/vasutak területén. Az alábbi heti DataGraph alapján az elmúlt két hónap éles relatív teljesítménye (amely egybeesik az USA-dollár csúcsával) teljesen egyértelmű, az RS vonal (az S&P 500-zal szemben) YTD csúcsot ért el ebben a hónapban. A szektor jóval a 40 WMA felett van, és közel áll az augusztusi csúcshoz, amelyet többek között az Egyesült Államok, az Egyesült Királyság, Japán, Németország és Franciaország erőssége hajtott.

iShares Global Industrials ETF, 2015. december – 2022. szeptember

Következtetés

Bár továbbra is azt javasoljuk, hogy a befektetők részvénybefektetéseik nagy részét az Egyesült Államokban tegyék, szeretnénk továbbra is ébernek lenni a külföldi piacok irányába mutató esetleges trendváltozásokra. Ezzel kapcsolatban figyelemmel kísérjük az amerikai dollár és a tőzsde közelmúltbeli relatív gyengülését, hogy vannak-e olyan jelek, amelyek arra utalnak, hogy ideje agresszívebb pozíciókat felvenni a tengerentúlon. Figyelni fogunk arra is, hogy további nyomokat találjunk arra vonatkozóan, hogy mi csatlakozhat az iparhoz a következő széles körű vezető területként.

Társszerző

Kenley Scott rendező, kutatási elemző William O'Neil + Co., Incorporated

A cég globális ágazati stratégájaként Kenley Scott a heti szektor kiemeléseivel foglalkozik, és megírja a Globális szektorstratégiát, amely kiemeli a feltörekvő tematikus és ágazati erősségeket és gyengeségeket világszerte 48 országban. Lefedi a globális energia-, alapanyag- és közlekedési ágazatokat is. Series 65 értékpapír-engedéllyel rendelkezik.