Kerülje el a bennfentes kereskedést részvények eladásával a 10b5-1 szabály szerint

Amikor egy állami vállalatnál dolgozik, egyedülálló nehézséggel kell szembenéznie a vagyonteremtés során. Fizetésének nagy része vállalati részvény formájában történik, amelyet gyakran részvényopciók és/vagy korlátozott részvényjegyek (RSU-k) révén szerez meg. Pénzügyi célok elérése érdekében cégrészvények eladását tervezi, mégsem szeretné, hogy bennfentes kereskedelemmel vádolják. Szerencsére a SEC 10b5-1 szabálya segíthet.

Bennfentes kereskedelem kockázata

Amikor tudod, mit neveznek lényeges, nem nyilvános információk (MNPI) egy vállalatról, legyen az ügyvezető, alkalmazott vagy kívülálló, addig nem kereskedhet az adott társaság értékpapírjaival, amíg az MNPI nyilvánosságra nem kerül. Az MNPI bizalmas információ arról a társaságról, amely felfelé vagy lefelé mozgatja a részvények árfolyamát.

Ha rendelkezik MNPI-vel, függetlenül attól, hogy figyelembe vette-e ezt az információt a vételi vagy eladási döntésében, fennáll a veszélye annak, hogy bennfentes kereskedelem az Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet (SEC) és a büntetőügyészek. Hogy a helyzet még nagyobb kihívást jelentsen, azok az időszakok, amikor a vállalati bennfentesek nem rendelkeznek MNPI-vel, és bennfentes kereskedelem kockázata nélkül eladhatnak részvényeket, rövidek és ritkák.

Tesztelje tudását a szabályokról: Próbálja ki a kvíz a bennfentes kereskedelem megelőzéséről és interaktív válaszkulcsa a myStockOptions.com webhelyen, amely a tőkekompenzáció minden aspektusával foglalkozik.

10b5-1 szabály a megmentéshez

Ha Ön ebben a pozícióban van, hogyan tudja rendszeresen eladni a cég részvényeit? Használhatja az úgynevezett a 10b5-1 szabály kereskedési terv. Megfelelően elkészítve a 10b5-1 terv módot ad részvényeinek diverzifikálására, részvények eladására a pénzügyi terv céljainak elérése érdekében, és elkerülheti, hogy a bennfentes kereskedelem miatt bajba kerüljön.

Éber: A SEC az ezekkel a tervekkel kapcsolatos visszaélésekre összpontosít, és meg is tette új szabályokat javasolt.

A myStockOptions.com nemrég webináriumot tartott a 10b5-1 tervekről és más SEC-szabályokról. A három szakértőből álló testület kulcsfontosságú betekintést nyújtott mind a 10b5-1 tervek jogi kereteibe, mind a vállalati bennfentesek pénzügyi tervezésében betöltött szerepükbe.

A 10b5-1 tervek alapjai

A 10b5-1 terv a SEC 10b5-1 szabálya szerint előre meghatározott tőzsdei kereskedési terv, amely megerősítő védelmet nyújt a bennfentes kereskedelem vádjával szemben, amikor később részvényeket ad el vagy vesz, miközben ismeri az MNPI-t a vállalatáról. A terv akkor jön létre, ha nem ismeri az MNPI-t, és előre fel van állítva a cége készleteinek automatikus, időszakos értékesítésére és/vagy vásárlására.

A terveknek követniük kell a követelményeket, mivel a SEC végrehajtási eljárásokat indít a visszaélések miatt. Például a SEC nemrég bejelentés (21. szeptember 2022.), hogy lezárta a Cheetah Mobile vezérigazgatója és korábbi elnökének állítólagos bennfentes kereskedelmét magában foglaló végrehajtási eljárást; ez az eset és a kapcsolódó SEC rendelés szabály 10b5-1 tervvel való visszaélést érintett.

A SEC közleménye idézi Joseph G. Sansone-t, a SEC végrehajtási osztályának piaci visszaélésekkel foglalkozó osztályának vezetőjét, aki kifejti, hogy „bár a 10b5-1 tervek szerinti kereskedés bizonyos körülmények között megóvhatja az alkalmazottakat a bennfentes kereskedelem felelősségétől, a vezetők terve nem felelt meg az értékpapírtörvényekkel, mert lényeges, nem nyilvános információk birtokában voltak, amikor megkötötték azokat.”

A 10b5-1 szabály szerinti kereskedési tervek a SEC 10b5-1 szabályának 2000-es elfogadása óta váltak népszerűvé. „A Fortune 50-as cégek több mint 500%-ának van legalább egy 10b5-1 tervet használó vezetője” – jegyezte meg a webinárium panel tagja, Mike Andresino, a program egyik partnere. az ügyvédi iroda bostoni irodája ArentFox Schiff, nyitóbeszédében.

Mike a továbbiakban felvázolta a 10b5-1 tervek alapvető paramétereit. „A tervet készítő bennfentes nem lehet az MNPI birtokában a terv elkészítésekor” – szögezte le. "A személy nem gyakorolhat utólag befolyást a terv végrehajtására, és jóhiszeműen lépett be a tervbe."

A 10b5-1 terv elkészítésének többféle módja van – jegyezte meg. A legelterjedtebb a szerződéses módszer. „Ön egy kötelező érvényű szerződést köt a vállalat részvényeinek vásárlására vagy eladására, amely meghatározza a részvények számát, a részvények árat és az időpontot, vagy meghatározza azt a képletet. Ennek a képletnek nem kell pontosnak lennie. Az árakat nem kell megadni. Lehet hivatkozni a piacra; utalhatsz külső eseményekre.”

Két példa:

Időszakos értékesítési megközelítés: Adjon el X darab részvényt minden hónap/negyedév első napján, mindaddig, amíg az árfolyam Y $ felett van

Csak áralapú megközelítés: Adjon el X darab részvényt a terv során bármikor, amikor az ár eléri a B dollárt; adjon el további C számú részvényt, ha az árfolyam eléri a D dollárt

A 10b5-1 tervek fontossága

A 10b5-1 szabály szerinti kereskedési tervek nagyon fontos pénzügyi eszközökké válhatnak azon vezetők, alkalmazottak és igazgatók számára, akik legtöbbször ismerik az MNPI-t cégeikről. Míg a vállalatok rendszeresen nyitottak kereskedési ablakot, amikor engedélyezett a részvényekkel való kereskedés, közepette áramszünet időszakai amikor nem kereskedhet, ezek az időszakok nem feltétlenül hasznosak egyes vezetők és kulcsfontosságú alkalmazottak számára.

„A valóságban sokuk számára bármikor bennfentes információhoz juthatnak, akár nyitva van az ablak, akár zárva” – mondta Rich Baker, a webinárium panel tagja, a New York-i Morgan Stanley Executive Financial Services ügyvezető igazgatója. Függetlenül attól, hogy az MNPI termékbevezetést, M&A-t vagy vállalati peres eljárást foglal magában, negyedévről negyedévre áramszünetben tarthatja a vezetőket. „Láttam olyan vezetőket, akik két éve képtelenek eladni a cég részvényeit” – mondta Rich.

Ideális esetben, folytatta Rich, beállít egy 10b5-1 tervet, ha nyitott kereskedési ablaka van, és nem rendelkezik MNPI-vel. „Van egy várakozási időszak, egy „lehűlési” időszak, mielőtt elkezdhetné a kereskedést” – jegyezte meg Rich. "Akkor a kereskedést jogi szempontból a terv alapján folyamatosan engedélyezni kell ezt követően."

Rich kifejtette, hogy a 10b5-1 tervek más előnyökkel is járhatnak azon túl, hogy a vállalati bennfentesek jóhiszeműen kereskedhetnek a vállalat részvényeivel, és folytathatják a pénzügyi tervezést. „A 10b5-1 tervek csökkenthetik a befektetői aggodalmakat. Lehetővé teszik, hogy a cég megkönnyítse az összes vezetőjük rendezett beosztását, hogy ne folytassanak sok optikával kapcsolatos kereskedést, amikor a vállalatnál magas az aktivitás.”

„A diverzifikáció, a hosszú részvények eladása a leggyakrabban használt 10b5-1 tervek” – hangoztatta Mike Andresino. „10b5-1 terv keretében részvényopciókat is gyakorolhat és értékesíthet. A korlátozott részvényekkel és a korlátozott részvényrészvényekkel kombinálva a 10b5-1 terveket felhasználhatja részvények eladására, hogy fedezze a megszolgáláskor felmerülő adókat, még áramszünet alatt is.”

A 10b5-1 tervek legjobb gyakorlatai

Mike ezután megvitatta a 10b5-1 tervek néhány bevált gyakorlatát, amelyek azért jöttek létre, hogy biztosítsák, hogy megerősítő védelmet nyújtsanak a bennfentes kereskedelem ellen. „A törvény betűje nem sok követelményt támaszt, de az évek során egy sor gyakorlat alakult ki” – jegyezte meg a SEC által javasolt szabályok előzményeként. Az egyik a „lehűlési” időszak. „A vállalatoknak gyakran el kell telniük egy időszaknak a terv elfogadása és a terv alapján történő első kereskedés között. Néha ez akár két hét is lehet. Az édes pont általában 30, 60 vagy 90 nap.

Mike megjegyezte, hogy a terv korai felmondása nagyot csorbíthat minden későbbi állításon, amely szerint Ön jóhiszeműen lépett be a tervbe. "Az egyik dolog, ami azt jelzi a bíróságok és a SEC számára, hogy nem volt jóhiszemű, az az, hogy elfogad egy tervet, majd amikor úgy tűnik, hogy előnyös lehet a részvények birtoklása, felmondja a tervet." Hasonlóképpen Mike szerint a többszörös átfedő tervek is kérdéseket vethetnek fel a jóhiszeműséggel kapcsolatban. "A cégek gyakran korlátoznak erre."

SEC javasolt szabályok

A SEC rendelkezik új szabályokat javasolt a 10b5-1 tervekhez a feltételezett visszaélések leküzdésére – magyarázta Rich Baker. Ezek a szabályok kodifikálnák a felmerült legjobb gyakorlatokat. A módosítások új feltételekkel egészítik ki a bennfentes kereskedelemmel kapcsolatos felelősség megerősítő védekezésének elérhetőségét, többek között:

1. 120 napos várakozási idő, mielőtt a terv elfogadását vagy módosítását követően bármilyen kereskedés megkezdődhet
2. A terv elfogadásakor vagy módosításakor igazolni kell, hogy nincs tudomása a vállalattal kapcsolatos lényeges, nem nyilvános információkról
3. Nincsenek átfedő 10b5-1 kereskedési megállapodások a nyílt piaci kereskedéseknél
4. Az együgyletű tervek 12 hónapos időszakonkénti korlátja
5. A tervet jóhiszeműen kell megkötni és működtetni

Az első két SEC-szabály csak a vezető tisztségviselőkre és az igazgatókra vonatkozna, bár a vállalat saját szabályai szerint dönthet úgy, hogy ezeket más vezetőkre és alkalmazottakra is kikényszeríti. A végleges SEC szabályok 2023 tavaszára várhatók.

Pénzügyi tervezés 10b5-1 tervekkel

A webinárium panel tagja, Megan Gorman, az alapítója Dáma Pénzügyi Menedzsment San Franciscóban és a A Forbes.com munkatársa, beszélt arról, hogy egy 10b5-1 megállapodás milyen szerepet játszhat a pénzügyi tervezésben. Tippeket és esettanulmányokat mutatott be arról, hogyan használja és tervezi hatékonyan ezeket a terveket az ügyfelek számára.

A terv összeállításakor négy kérdésre kell válaszolnia:

1. Milyen részvényeket adsz el?
2. Meddig tart a terv?
3. Milyen az értékesítés gyakorisága?
4. Mi az értékesítési módszer?

„A limitekkel rendelkező havi eladási tervek gyakran nagyszerű megközelítést jelentenek” – mondta. Megjegyezte, hogy a terv optimális hossza általában 12 hónap. „A tervet úgy is megszerkesztheti, hogy különböző pontokon módosítsa, hogy megfeleljen a pénzforgalmi követelményeknek.”

Az általa „lift-dizájnnak” nevezett megoldások használatával több részvényt lehet eladni, ahogy a vállalat részvényeinek árfolyama emelkedik, amint azt az egyik webinárium-esettanulmánya mutatja. Azt állította, hogy az is kulcsfontosságú, hogy az adótervezést a 10b5-1 megállapodásba beépítsék, valamint a korlátozott részvények vagy korlátozott részvények jövőbeli megszolgálását.

Az optika egy másik kulcsfontosságú szempont, hangsúlyozta Megan, különösen a felsővezetők esetében, akik könnyen a média reflektorfényébe kerülhetnek. „Csak azért, mert megengedett egy 10b5-1 terv, még nem jelenti azt, hogy meg kell tennie” – figyelmeztetett. "Még a legártatlanabb tettek is aljasnak tűnhetnek kívülről." Az egyik teszt, amelyet Megan alkalmaz, egy gondolatkísérlet: hogyan nézne ki ez a részvénykereskedelem, ha a címlapon jelentené The Wall Street Journal?

Kérjen szakértői tanácsot

A 10b5-1 szabály szerinti kereskedési terv elindítása nem barkácsolási tevékenység. Szakértő jogi, pénzügyi és adótanácsadásra van szüksége ahhoz, hogy betartsa a SEC-et és a cége szabályait. Biztosítani szeretne arról, hogy megfelelően állítja össze a tervet, és hogy az eléri, amit akar, anélkül, hogy bajba kerülne.

Mielőtt elindulna, a myStockOptions.com tartalmi részeket tartalmaz 10b5-1 szabály kereskedési tervek és a bennfentes kereskedelem megelőzése amelyek segíthetnek megérteni a szabályokat és a fogalmakat. Ráadásul a webinárium, amelyen a fent idézett szakértők felszólaltak igény szerint elérhető a myStockOptions webinárium csatornáján.